《资本预算新》PPT课件

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1、财务管理第5章资本预算与项目评估(教材第8、9章)5.1资本投资概述提出投资项目估计现金流计算投资项目的评价指标评估指标分析相关因素项目优化与再评估一、资本投资的管理程序二、资本预算的基本概念1、相关成本和收入与特定决策有关的未来成本（收入）。例如：差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等相反的是“非相关成本（收入）”，如沉没成本、过去成本、账面成本等区分相关成本和非相关成本可避免成本和不可避免成本未来成本和过去成本机会成本是相关成本差异成本和差异收入2、增量现金流增量现金流：是指接受或拒绝某个投资项目时总现金流量发生的变动。只有增量现金流才是相关现金流

2、3、现金流量的内容和估算现金流量：项目所引起的现金收入和现金支出现金流量内容现金流出量现金流入量现金净流入量（现金净流量）不同时期的现金流估计（1）初始现金流量：投资开始至取得营业收入前的期间发生的现金流量固定资产投资（购建成本、运输、安装等成本）净营运资本的增加（或减少）机会成本（包括处置旧资产的收入和税收调整）及其他投资费用（有关培训费、谈判费、注册费等）（2）营业净现金流量（NCF）经营期现金流（1）现金流入：营业收入的增量（2）现金流出每年对固定资产的修理、维护等付现成本（不包括折旧和摊销）每年需增加的付现变动成本所得税营业现金流量=营业收入-付

3、现成本-所得税=营业收入-（生产经营费用-折旧费）-所得税=税后净利+折旧费（3）终结（处置期）现金流量处置期：营业收入终止日至项目资产清理完毕的期间现金流入：终结点的回收额1、固定资产残值收入或变价收入2、与出售或处理资产相关的税收（税收抵免）3、营运资本的变动现金流量估计的几个关注点区分相关成本和非相关成本，只有增量的现金流才是相关现金流不考虑沉没成本；不要忽视机会成本；考虑对公司其他项目的影响（替代效应和互补效应）；考虑对净营运资本的影响；不可将利息费用作为增量的现金流量；考虑所得税对现金流量的影响现金流量的计算——现金流量表课堂练习1某投资项目有

4、建设期2年，在建设期初设备资金100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品30000件，每件单价120元，每件付现成本80元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为25%。要求计算：该项目每年的现金净流量；项目0123~910固定资产投资-100-50流动资金垫支-50销售收入360付现成本240每年折旧17.25税前利润102.75税后净利77.06营业现金流量94.3194.31净残值12回收流动资金50现金流量合计-100-50-5094.31156.315

5、.2投资决策评价方法（1）净现值（2）获利指数（3）内部收益率（4）投资回收期（5）会计收益率非贴现方法贴现方法举例下表给出三个投资项目的现金流量。资金成本为10％。年份A项目B项目C项目净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金净流量０-1200-1200-12001400800100500180580210050020060018058030400300700180580合计500500600600540540（1）净现值(NetPresentValue,NPV)净现值是投资方案未来现金流入量现值与现金流出量现值的差额。净现值法就是根据净现值的大小来

6、判断投资方案是否可行的方法：当NPV≥0,方案可行;当NPV<0,方案不可行在多个方案选择时,选择净现值最大的方案,即MAX｛NPV｝净现值的计算公式或K：预定的贴现率NCF：净现金流量It：现金流入量Ot：现金流出量净现值的计算项目B最好，项目C次之，项目A最差（2）内含报酬率(Internalrateofreturn,IRR)定义：内含报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率，是投资项目内部可以实现的报酬率。法则：内部报酬率≥资金成本k，方案可行；否则，不可行计算公式：内部收益率计算（项目A）贴现率净现值20%45.3722%11.9524%-19.

7、86项目A——每年NCF不相等，采用逐次测试法(插值法，Interpolate)内部收益率计算（项目B）贴现率净现值20%38.4222%-1.5521%18.16项目B——每年NCF不相等，采用逐次测试法内部收益率计算（项目C）项目C——每年NCF相等，查表线性内插法或逐次测试法（1）查表法1200=580×(P/A)(P/A)=2.0690，查表：i1=20%,(P/A)=2.1065i2=24%,(P/A)=1.9813IRR3=20%+4%×（2.1065-2.0690）/（2.1065－1.9813）=21.20%内部收益率计算（2）逐次测试法

8、贴现率净现值20%21.7622%-15.50结论：项目A最好，项目B次之，项目