《财务管理》课件第6章 资本结构决策.ppt

《《财务管理》课件第6章 资本结构决策.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、FinancialManagement第6章资本结构决策§6.1资金成本§6.2财务杠杆§6.3资本结构迅达航空公司于2000年实行杠杆式收购后，负债比率一直居高不下。直至2005年底，公司的负债比率仍然很高，有近15亿元的债务将于2008年到期，为此，需要采用适当的筹资方式追加筹资，降低负债比率。2006年初，公司董事长和总经理正在研究公司筹资方式的选择问题。董事长和总经理两人都是主要持股人，也都是财务专家。他们考虑了包括增发普通股等筹资方式，并开始向投资银行咨询。起初，投资银行认为，可按每股20元的价格增发普通股。但经分析得知，这是不切实际的，因

2、为投资者对公司有关机票打折策略和现役服役机龄老化等问题顾虑重重，如此高价位发行，成功几率不大。最后，投资银行建议，公司可按每股13元的价格增发普通股2000万股，以提升股权资本比重，降低负债比率，改善财务状况。开篇案例迅达航空公司2005年底和2006年初增发普通股后（如果接受投资银行的咨询建议）筹资方式组合如表5-5所示。宏伟公司是一家从事IT产品开发的企业。由三位志同道合的朋友出资100万元，三人平分股权比例共同创立。企业发展初期，创始股东都以企业的长远发展为目标，关注企业的持续增长能力，所以，他们注重加大研发投入，不断开发新产品，这些措施有力地

3、提高了企业的竞争力，使企业实现了营业收入的高速。在开始的几年间，销售业绩以年60%的递增速度提升。然而，随着利润的不断快速增长，三位创始股东开始在收益分配上产生了分歧。股东王力、张伟倾向于分红，而股东赵勇则认为应将企业取得的利益用于扩大再生产，以提高企业的持续发展能力，实现长远利益的最大化。由此产生的矛盾不断升级，最终导致坚持企业长期发展的赵勇被迫出让持有1/3的股份而离开企业。开篇案例思考题：假如你是迅达航空公司的财务总监（CRO）：（1）请你分析股票筹资方式的优缺点。（2）你如何评价投资银行对公司的咨询建议？（3）你将对公司提出怎样的筹资方式建议

4、？开篇案例表5-5迅达航空公司长期筹资方式情况表金额：市场价格/亿元长期筹资方式2005年末实际数2006年初估计数金额百分比（%）金额百分比（%）长期债券融资租赁优先股普通股49.662.456.5111.4370.93.59.316.348.632.456.5113.8668.13.49.119.4总计70.0510071.45100§6.1资金成本§3.1资本成本及其内容§3.2资本成本的意义§3.3资本成本的表示方法§3.4个别资本成本的计算§3.5边际资金成本§3.6综合资本成本的计算51.资本成本及其内容（1）资本成本是指企业为筹集和使用

5、长期资金而付出的各种费用。资本成本的形式个别资本成本：用于选择某种资金来源方式综合资本成本：用于资本结构决策边际资本成本：用于追加资本结构决策1.资本成本及其内容（2）资本成本的内容资本筹集费：是指企业为筹集长期资金而付出的各种费用。如：印刷费，发行手续费，公证费，担保费，资信评估费，广告费等。资本使用费：是指企业为使用长期资金而付出的各种费用。如：银行借款，发行债券的利息，发行股票的股利等。2.资本成本的意义资本成本是企业财务管理中的一个重要概念，国际上将其列为一项“财务标准”资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案，进行资本结构决策的依据；资本成本是

6、评价企业投资项目可行性的主要经济标准；资本成本是评价企业经营业绩的基本标准。相对数来表示——资本成本率是以资金占用费与企业筹资总金额扣除资本筹集费后的净额的比率。计算公式为：3.资本成本的表示方法个别资本成本：IndividualCostofCapital是指各种资金来源的资金成本。主要包括：长期借款的资本成本长期债券的资本成本优先股的资本成本普通股的资本成本留用利润的资本成本4.个别资本成本的计算（1）优先股的资本成本优先股年股息=优先股面值×年股利率股票发行价格：平价（等价）——发行价等于面值；溢价——发行价高于面值；折价——发行价低于面值。（1

7、）优先股的资本成本例：某公司发行优先股股票1000万股，每股面值1元，年股利率为15%，发行价格为每股2元，发行费用为发行总价的3%。计算优先股的资本成本率为：（2）普通股的资本成本例：某企业拟发行普通股股票2000万元，每股面值1元，每股发行价格2.1元。预计第一年的股利率为16%，以后每年增长4%，筹措费率为3%。计算普通股的资本成本率为：（2）普通股的资本成本预计第一年年股利=普通股发行股数×预计第一年每股股利普通股发行总额=普通股发行股数×每股价格（2）普通股的资本成本例：企业发行普通股筹资，股本5000万元，每股面值1元，每股市价15元，预

8、计第一年支付股利为0.7元/股，预计股利年增长率为6%，筹资费率为3%。则计算普通股成本为（3）留用利润的资