衍生金融工具概论04.ppt

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1、金融衍生工具教程1交割程序SAFE实际上包括一组综合外汇协议，其中应用最普遍的是汇率协议(ExchangeRateAgreement，简称ERA)和远期外汇协议（ForwardExchangeAgreement，简称FXA）。ERA只考虑协议的结算日的远期汇差CFS与结算日的交割远期汇差SFS之间的差异，其结算金额只取决于结算日与到期日间汇差的变动，其结算金额的计算公式与FRA的计算公式很相似。而FXA不仅考虑合约期汇率的变化，而且考虑汇率绝对水平的变化，也就是既考虑CFS与SFS的差额，也考虑

2、了协议结算日直接远期汇率OER和结算日即期汇率SSR之间的差额。2交割方式同远期利率协议FRA一样，在每种情况下，由于在原先约定的协议汇率与在基准日那天的市场主要汇率之间存在着差额，协议一方就根据这个差额向另一方支付交割额。3两种类型SAFE的应用条件在实践中，应用哪种协议将视情况而定。希望对传统的外汇互换交易进行避险的人倾向于使用FXA，而仅仅面临利差波动风险的人则倾向于使用ERA。因为ERA可以将汇率波动的大部分都回避掉。4进一步的术语表达AS－指在结算日交换的初级货币（基准货币）的名义数额

3、（A1）；AM－指在到期日交换的初级货币（基准货币）的名义数额（A2）；K－指在协议中原先约定的结算日的汇率（OER）；K*－指在协议中原先约定的到期日的汇率(OER+CFS)；5FR－指在确定日决定的结算日的直接汇率（SSR）；F*R－指在确定日决定的到期日的直接汇率（SSR+SFS）；WK－指在协议中原先约定的协议期间的换汇汇率（汇差）(CFS)；WR－指在基准日决定的协议期间的换汇汇率（汇差）（SFS）；6i－次级货币（报价货币）的利率；D－合同期的天数；B－指次级货币按年转换成的天数（一

4、年360天或365天）。789FXA结算公式10(1)结算数额以次级货币来定义的。这是SAFE交易的国际惯例。（2）因此一个正的结算额表示卖方需向买方支付一笔钱，而负的结算额则表示买方需向卖方支付一笔钱。我们上面的例子则表示买方要向卖方支付款项这两点同样适用于ERA11ERA12EAR和FXA的区别把FXA的公式右边的第二项除以（1+）既为ERA。也就是说，ERA把结算日已实现的汇率差额结算额也贴现了。13如果1415ERA＝-13.6516公式总结FXA四个汇率，一个利率两笔结算，一段时间如是

5、ERA，右边二项需贴现17SAFE的优点回避信贷和汇率风险交易方式灵活减少交割风险18作业甲乙于2004年10月12日（星期二）双方达成一份1×4远期外汇协议。合同约定甲方在结算日以英镑按£1＝US＄1.6040向乙方买入100万美元，在到期日再将100万美元按£1＝US＄1.6080出售给乙方，并约定合同期内英镑利率为2.5％，美元利率为3％。假定确定日外汇市场报价为：即期汇率£1＝US＄1.6045，3个月远期汇率£1＝US＄1.6070。请计算FXA,ERA结算金。19