企业集团的资金管理与控制.doc

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1、企业集团的资金管理与控制中信国际研究所卢传敏    我国企业集团普遍采取多级法人制，不仅成员企业众多，而且组织层次复杂，管理链条过长，在这种环境下如何有效地监控集团内部成员企业的经营活动，尤其是资金运作，以确保下属企业经营行为的规范性是我国集团企业普遍面临的一个难题。因此，对于我国企业集团来说，在解决资金分散、管理失控、资金利用效率低下等问题上，普遍存在十分迫切的需求。 一、资金集中管理的核心目标及利益   资金均衡有效地流动是企业（集团）生存和发展的基础。所谓资金的均衡流动是指资金的流入和流出必须保持适当的配合：当企业必须发生资金流出时，一定要有足够的资金流入与之相配合

2、，否则就会出现资金周转不灵，轻者导致经营受损，重者则导致企业破产；而当企业产生现金流入时，除了维持企业日常经营所需的最低资金占用外，剩余资金必须及时找到有利的投资机会，尽量增加剩余资金的投资收益。因此，任何企业为了自身的生存和发展，都必须努力实现资金的均衡流动，即资金的流入等于资金的流出。有效的资金流动则是指资金在其运动过程中，能够带来尽可能多的增值。因此，可以说实现资金流动的均衡性和有效性是企业（集团）资金管理与控制的核心目标。在全球范围内建立一个或几个资金管理中心（财务结算中心），而各子公司只拥有交易性现金余额，其余资金全部集中到资金管理中心，实行统一管理和运用是西方

3、跨国公司实现资金管理集中化的通行做法。跨国公司实行资金管理集中化主要到达以下目的：加速现金回流，减少现金流出，在全球范围内将集团内部留存的现金余额控制在最低水平，降低集团内部资金调拨成本；同时在保证集团内部随时随地的资金需要的前提下，增加剩余资金的投资收益。也就是在全球范围内迅速而有效地控制整个集团的全部资金的同时，实行整个集团资金留存和运用的合理化。实行资金管理集中化首先必须编制整个集团的现金预算，即资金管理中心根据各子公司提供的每日或每周现金头寸及流量报告来预测整个集团的现金流入与流出。其内容主要包括：按货币种类分解并累计公司现金流入和流出总额；确定即将出现现金赤字的

4、子公司所需现金的数额和时间；确定贷款的总量和期限；确定可用于短期投资的现金总量及时间。其次是在预算的基础上充分发挥集团内部结算体系（财务结算中心）的作用，抵消集团内部各子公司之间的应收款和应付款，使子公司之间最终进行的现金调拨只剩结算后的现金差额。集团内部结算和净额交易（Netting）是资金管理集中化的核心，其好处可归纳为如下几点：一是减少子公司之间现金调拨的次数，从而减少现金转移的综合管理费用；二是使整个集团最终进行的外部结算差额最小化，减少利息支出；三是减少集团外部融资的需求，改善公司整体财务状况，节省财务费用；四是提高企业整体信贷信用等级，扩大融资能力。企业集团在

5、实行内部结算的情况下，集团内部成员企业不再单独与银行发生信贷关系，而是由财务结算中心集中与银行打交道，从而有助于提高企业整体信贷信用等级，扩大融资能力；五是加强集团总部对子公司之间的交易监控。集团内部结算程序要求所有子公司在准确报告和各种帐户的清算方面作出努力，从而有利于对子公司之间的交易进行监控；六是提高现金流量预测准确性。由于集团内部结算的纯现金转移只是发生在每个时期的最后时刻，而不是每一笔交易都要进行一次现金转移，所以，整个集团的现金流量预测比较容易进行。现金流量预测准确性的提高有助于母公司融资和投资决策的制定。尤其是在实施了TMS或eTreatury的情况下，整个

6、集团的现金流量预测变得更加容易。一般来讲，现金流量预测总是一件耗时费力且效率低下的事情，整个流程必须经过向成员企业分发表格，等待成员企业作出反应，更新数据并汇总现金流量信息等一系列漫长的过程。在采用TMS的情况下，各子公司将现金流量数据提交到一个统一的数据库，既可以避免耗时费力的人工调整，也容易进行数据更新。数据更新的频率和数据的准确性，主要靠CFO认可的公司财务政策相关规定来约束。因此，TMS不仅对现金流量预测的准确性和缩短预测时间有很大的帮助，而且现金流入（流出）的任何变化及其影响该系统都能迅速作出分析，以便对资金需求或资金匹配作出相应的调整。 二、企业集团资金集中管

7、理的模式由于资金控制的目标是防止企业（集团）发生支付危机，保持现金流动的均衡性，并通过资金流动有效控制企业的经营活动和财务活动，以保证整个集团获取最大收益。因此，企业集团的组织结构，公司战略目标和经营方针，资金控制的集权与分权的程度等，都会对集团母公司采取何种资金控制模式产生影响，并对整个集团的经营活动和财务活动效率产生影响。依据资金控制的集权与分权的程度来划分，企业集团资金管理和控制大致可分为以下三种模式：1．报帐中心模式在这种模式下，资金管理高度集中，一切现金收付活动都集中在母公司的财务部。集团母公司通过报帐中心，解决统一