公司理财(罗斯)第5章.ppt

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1、第五章估价导论：货币的时间价值参加摩根斯坦利的最后一轮面试时，一位分析员刚走进会议室，样子就让我颇为意外：他的领带歪斜着挂在胸前，双眼布满了血丝。面无表情地与我握手寒暄后，他不动声色地发问：“如果你找到一份工作，薪水有两种支付方式：一年12000美元，一次性全部给你；同样一年12000美元，按月支付，每月1000美元。你怎么选择？”假设蓝光拥有的某块土地价值为5000万元，由于政府对住宅用商品房调控措施力度很大，且成都市对办公大楼需求很高，有人提出不如在该址兴建五层办公大楼，兴建成本为3亿元，一年后完成整栋出售可得4亿元。此时，蓝光管理层应否接

2、受原地改建为办公大楼的计划？货币时间价值（timevalueofmoney）：1$在今天的价值>1$在未来某个时点的价值。WHY？存５年期储蓄合算还是１年期合算？５年？１年？选项1：我承诺一年后的今天，给你$1000元；选项2：你可以当下就把钱拿走，条件是，要少拿$100元，也就是说，只能拿走$900元。$1000–$900=$100，$100/$900=11.1%案例：案例小结：1.利率（折现率）2.终值futurevalue(FV):在已知利率下,一笔金额投资一段时间所能增长到的数量.$900*111.1%=$1000现值presentva

3、lue(PV)知年利率为11.1%,1年后的1000$在现在值多少了?现值*1.111=1000现值=1/1.111=900---------这过程名为贴现discount案例小结（续）假设蓝光拥有的某块土地价值为5000万元，由于政府对住宅用商品房调控措施力度很大，且成都市对办公大楼需求很高，有人提出不如在该址兴建五层办公大楼，兴建成本为3亿元，一年后完成整栋出售可得4亿元。此时，蓝光管理层应否接受原地改建为办公大楼的计划？PV*（1+r）=4亿元,一年期国债的利率（5%）,PV=4亿元/1.05=3.810亿元.净现值（投资收益现值-资本支

4、出）为正（0.31亿元=3.81亿元-3.5亿元）PV=4亿元/1.15=3.478亿元NPV=-3.5亿元+3.478亿元=-0.522亿元。第一节单利与复利假设黄世仁贷出手中的1万元现金后，下一期将有本金加利息的现金收入(1+r)万元，r为市场均衡利率。黄世仁可将所得的(1+r)万元用于下一期的消费或其它投资计划的资本支出外，亦可将此(1+r)万元再贷出一期。再贷出一期后，亦已将前期所赚的利息r万元做为下一期的本金再生利息，这个过程称为复利计息（compoundingprocess）若黄世仁决定将(1+r)万元再贷出一期，第二期结束后，黄世

5、仁可取得的投资收益为[1×(1+r)]×(1+r)万元=(1+r)2万元=(1+2r+r2)万元。若两期后黄世仁亦可将收到的(1+r)2万元再贷出一期，第三期结束后本金加利息现金收入变为[1×（1+r）2]×(1+r)万元=(1+r)3万元=(1+3r+3r2+r3)万元第一节单利与复利FV=PV+PV╳r╳nFV=PV╳(1+r)n基本现值等式一、复利的威力1626年，Minuit以大约24$的货物和一些小东西买下整个曼哈顿岛。听起来很便宜。假定当初印第安人把这些东西都卖掉，并将24$投资于年利率10%的项目上，值多少？单利:FV=24+24

6、*10%*380=936$复利:（1+r）t=1.1380>5,360,685,886,164,84224*5360万亿=128,656万亿$[辩论主题1]投资态度:短线亦或坚守?---曼哈顿岛之理财启示过去100年美国股市平均年回报率10.4%，投资1000美元，100年后FV？近日又闻湖南娄底一新入市投资者因屡买屡亏，一年间入市资金从20万缩水成6千元，其间多次买了就套、割了就涨，每次买在牛角割在熊掌，又恰是屡战成名。经典案例是投资黄金股一役，恰在启动前斩仓，斩仓后大涨，因而被亲友视作反向选股风向标而获封“股神”称号。对照娄底“股神”的交

7、易对账单，频繁交易是落败关键（2008-3-26上海证券报姜韧）。坚守----孤独的乌龟与时间竞赛。“死了都不卖”但来自现实的诱惑和考验？彼得林奇、巴菲特投资早期、“中国第一股民”杨百万赞同炒短线短线高手的惊人收益；宁波“涨停板敢死队”。日本台湾股市泡沫破灭后的漫长而巨大的调整平安149元--50；万科40元---8；中石油48—12二、复利终值有哪些应用?1、你所在公司目前有10，000名员工。你估计员工人数每年将以3%的速度增长，5年后将有多少员工？10000*（1.03）5=11593=FV(3%,5,0,-10000)说明：RATE（各

8、期利率）NPER（期数）PMT（各期支出金额，整个投资期不变）PV（现值）TYPE（各期付款在期初还是期末）2、据报道，沃尔玛公司2009年销售量大约