行为金融学 教学课件 作者 饶育蕾等 4心理实验对预期效用理论的挑战.ppt

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1、第4章心理实验对预期效用理论的挑战心理实验对预期效用理论的挑战2预期效用理论及其假设11引导案例:圣·彼得堡悖论1713年，大学教授丹尼尔•伯努利提出了一个有趣的游戏。设定掷出正面或者反面为成功，游戏者如果第一次投掷成功，得奖金２元，游戏结束；第一次若不成功，继续投掷，第二次成功得奖金４元，游戏结束；如果投掷不成功就继续投掷，直到成功，在第ｎ次投掷成功，可得到２ｎ元奖金，游戏结束。按照概率期望值的计算方法，将每一个可能结果的得奖值乘以该结果发生的概率即可得到该结果奖值的期望值。每一个结果的期望值均为1（P=1/2n,V=2n,故，P×V=

2、1）。所有可能结果的得奖期望值之和，将为“无穷大”，因此人们理应愿意付出很大的赌金参与这一游戏。然而，他发现在现实生活中，绝大多数人愿意付出的赌金是很少的，几乎都不超过10元，于是这一问题便成为一个无法解释的悖论。2案例思考：1.人们为什么会违背预期效用理论呢？2.什么因素会对预期效用理论产生影响？3.它们是怎么样影响的呢？引导案例:圣·彼得堡悖论34.1预期效用理论及其假设决策（decision-making）是人们从多种备择方案或事件中做出选择，从经济学意义上来说，这种选择应当是最优的。偏好（preference），则是人们对不同方案

3、或事件状态进行价值与效用上的辨优。预期效用理论是指在风险情境下的最终结果的效用水平是通过决策主体对各种可能出现的结果的加权估价后获得的，决策者谋求的是加权估价后所形成的预期效用的最大化。4.1.1预期效用理论的公理化假设44.1.1预期效用模型公理化标准（1）优势性如果期望A至少在一个方面优于期望B并且在其它方面都不亚于B，那么A优于B。（2）恒定性（独立性）各个期望的优先顺序不依赖于它们的描述方式，或者说同一个决策问题即使在不同的表述方式下也将产生同样的选择。（3）传递性对于效用函数u,只要u(A)>u(B)那么A就优于B；反过来，只要

4、A优于B，那么就有u(A)>u(B)。4.1预期效用理论及其假设5如果你参与幸运52游戏，很幸运你答对了，主持人决定对你进行奖励。你所获得的奖励可以从以下两个方案中进行选择：A方案：抛一次硬币，如果正面朝上可以得到75元，如果反面朝上则可以得到25元。B方案：你可以不抛硬币得到确定的50元。请问你会选择哪个方案呢？4.1.2风险态度及效用函数4.1预期效用理论及其假设6如果决策人偏好确定性所得，则属于风险厌恶(riskaverse)；u($50)>1/2u($25)+1/2u($75)如果决策人偏好不确定所得，则为风险寻求（risks

5、eeking）；u($50)<1/2u($25)+1/2u($75)如果决策人并不关心是确定性所得还是不确定性的彩票，则属于风险中性（riskneutral）。u($50)=1/2u($25)+1/2u($75)4.1预期效用理论及其假设4.1.2风险态度及效用函数7风险厌恶型效用函数财富4.1预期效用理论及其假设4.1.2风险态度及效用函数8风险偏好型效用函数财富4.1预期效用理论及其假设4.1.2风险态度及效用函数9风险中性型效用函数财富4.1预期效用理论及其假设4.1.2风险态度及效用函数104.2心理实验对预期效用理论的挑

6、战“确定性效应”（certaintyeffect）在预期效用理论中总的效用是直接用概率作为权重，对各个可能性收益的效用进行加权。然而现实中，与某种概率性的收益相比，人们赋予确定性的收益更多的权重。4.2.1确定性效应、同结果效应与同比率效应11如果你在幸运52游戏中很幸运地答对了第二题，主持人继续给你奖励。奖励要从两个方案中进行选择：A方案：你可以参加一次抽奖游戏，你从装有10个红球，1个黑球，89个蓝球的盒子中任意抽取一个球。如果抽中红球可以获得500元，如果抽中蓝球你可以获得100元，抽中黑球你将什么都得不到。B方案：当然你也可以选择

7、不参加抽奖得到固定的100元收益你会选择哪个方案呢？4.2心理实验对预期效用理论的挑战4.2.1确定性效应、同结果效应与同比率效应12如果你在幸运52中很幸运地答对了第二题，主持人继续给你奖励。你所获得的奖励要通过抽奖环节确定。你面前有两个盒子，一号盒子中有11个红球，89个蓝球；二号盒子中有10个红球，90个蓝球。你可以从任意一个盒子中抽取一球。C方案：从一号盒子中抽得红球可得100元，抽得蓝球什么也得不到。D方案：从二号盒子中抽得红球可得500元，抽得蓝球什么也得不到。请问这时你会选择哪个方案呢？4.2心理实验对预期效用理论的挑战4.

8、2.1确定性效应、同结果效应与同比率效应13“同结果效应”（common-consequenceeffect）相同结果的不一致偏好情形，最早通过阿莱斯悖论所反映的，它对预期效用理论形成了挑战。