内部资本市场与盈余管理研究——基于债务融资视角.pdf

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1、ABSTRACTInpositiveaccountingtheory,thedebthypothesispostulatesthatthetightaessofdebt(suchasincasesofhighleverage)motivatesearningsmanagementactivities(WattsandZimmerman，。，，managementofearningsmanagement.Thepart:empiricalmodeldesignandtest,firstdeterminetheresearchhypothesisands

2、ampledesign，，，，1绪论研宄背景和意义研究背景研宄意义研究内容和方法研宄思路研究框架研宄方法论文的创新之处相关概念的界定内部资本市场的界定企业集团的界定金字塔股权结构的界定盈余管理的界定文献综述债务契约假设与盈余管理国外研究回顾国内研宄回顾内部资本市场与盈佘管理国外文献回顾国内研宄回顾金字塔股权结构与盈余管理国外研宄回顾国内研宄回顾文献简要评述内部资本市场盈余管理理论分析内部资本市场的交易成本理论内部资本市场财务协同效应4.3内部资本市场缓解融资约束效应金字塔结构的融资杠杆效应内部资本市场盈佘管理的实证分析假设的提出指标的选取盈余管理计量

3、指标白变量变量表模型的构建样本数据的选取实证结果分析描述性统计相关性分析回归分析研宄结论、政策建议、研宄局限性及展望研究结论政策建议研宄局限性研宄展望参考文献1绪论绪论研究背景和意义研究背景在实证会计界，曾提出著名的“债务契约假设”，该假设认为在其他条件保持不变的情况下，如果企业偏离债务契约条款的程度例如债务杠杆临近甚至超过限制性契约条款限额）越大，则企业管理层进行盈余管理将未来盈余调节至本期的动机就越大。自从该假设提出后，学者们从不同角度对此进行了研宄，但尚未得出统一结论。沃茨与齐默尔曼是在研究单一企业经营管理行为的基础上提出的债务契约假设，随着上

4、世纪六十年代开始的大规模企业兼并浪潮的不断推进，学者们逐渐将研究焦点转向集团企业经营管理行为。集团企业与单一企业有相似之处，但在公司治理结构、所有权与现金流权分离程度等诸多重大方面仍旧有巨大差异。其次由于多元化企业集团成员之间或者不同项目之间能够实现现金流在供给与需求时间差的互补，并且规模经济可以创造更多的价值，一些企业集团便开始通过模拟市场机制以拥有比非集团企业更多的优势，使得企业集团总部可以将从外部资本市场筹集到的资金集中调配，投向高收入领域的集团内部项目，以此获得较高的资本配置效率，也由此形成了内部资本市场。正是由于上述诸多差异导致债务契约假设

5、在企业集团内部资本市场中的适用性有待进一步检验。近些年来企业集团内部资本市场与盈佘管理己经成为会计理论界与实证研究界的热门话题，在其各自的领域学者们都进行了卓有成效的研究，但将两者相结合的研宄却为数不多，将企业集团内部资本市场与“债务契约假设”相结合的研宄更是少之又少。企业集团内部股权结构复杂，长期以来我国学者对企业集团与内部资本市场的界定模糊。社会公众与分散的中小股东不直接参与企业集团的经营管理活动，与参与经营管理决策的大股东之间产生了严重的信息不对称，使得财务报表使用人很难获得有关企业集团内部盈余管理信息。但证监会年颁布《公开发行证券的公司信息披

6、露内容与格式准则第号》公告，要求所有上市公司在年度报告中披露公司控股股东或实际控制人的相关信息。年证监会又发内部资本市场与盈余管理研究—基于债务融资视角布修订稿要求所有上市公司必须披露上市公司实际控制人与公司产权控制图的相关信息。证监会以上一系列举措使得集团企业的股权控制结构更加清晰，为集团企业内部资本市场相关研宄创造了必要条件。正是在这种研宄背景下，本文试图从“债务契约假设”角度出发，研宄企业集团内部资本市场対债务契约假设的适用性，并研宄内部资本市场的存在对由于债务契约导致的盈余管理行为产生的影响及影响方向，最后检验企业集团金字塔结构对盈余管理的影

7、响。研究意义自美国经济学家提出内部资本市场概念以来，内部资本市场己经成为国内外学术界一个新兴的研究领域。从二十世纪九十年来以来，对内部资本市场的研究开始规范化，国外学者进行了卓有成效的研究取得了大量可供我国学者借鉴的研究成果，目前己经成为理解集团企业内部资金配置的重要理论之一。但我国学者的相关研宄尚处于起步阶段，对于内部资本市场的研宄大多集中在内部资本市场是否存在、是否有效、内部资本市场与外部资本市场的关系、对缓解融资约束的有效性方面，研究领域存在一定的局限性。近年来企业管理层利用会计政策和会计估计准则中可选择余地进行盈余管理的活动也受到会计实证界的

8、广泛重视，中外学者进行了大量研宄。研究主要集中在盈余管理的动机、手段及不同内外部经济形势对管理层盈余管理的影