信息披露质量视角下的管理者权力与企业投资关系.pdf

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1、AbstractAstherapideconomicdevelopment,investmenthasbecomeanimportantfactorthatcanaffectthedevelopmentofbothmicro-economicandmicro-enterprise.China'seconomicstillhasthecharacteristicsofemergingandtransition，，，，，disclosurequalityindicators.Aftertheprocessprincipalcomponentanal

2、ysis,standardization，，clarifytherelationshipbetweenmanagerialpower，，，1绪论选题背景与研究意义选题背景理论意义与实用价值文献回顾管理者权力研宄回顾信息披露研究回顾企业投资研究回顾文献述评研宄思路、研究方法及创新点研究思路研宄方法本文创新点相关理论及假设提出管理者权力对企业投资的影响机理信息披露质量对管理者权力扩张企业投资的影响研宄设计样本选取及数据来源变量描述被解释变量解释变量控制变量模型设计实证检验及结果分析描述性统计4.2相关性分析回归分析稳健性检验研究结论与建议研宄结论研

3、宄不足对策和建议参考文献1绪论绪论本部分通过对论文选题背景和研宄意义的阐释，充分说明本文选题的动机以及通过本文研宄预期能实现的理论价值和现实意义。另外通过对管理者权力的相关文献进行回顾和总结，得出本文的研究思路并进而确定本文的研宄方法和内容框架。以上是本文得以成文的根本前提。选题背景与研究意义选题背景随着我国经济的飞速发展，投资己经成为拉动国家和企业经济发展旳重要动因。作为企业财务管理活动的环节之一，投资活动是否进行以及成功与否对企业的长远发展有着较为重大的影响。投资行为关系到企业当前的生存状况和长远的发展能力，是企业最重要的战略之一，投资效率

4、的高低影响企业价值的创造。在宏观层面，我国的经济仍然具有新兴市场的特征，总体经济运行表现为“投资过热”。在企业的微观层面来看，投资过热的现象在我国上市公司当中普遍存在（姜付秀，，一方面过度投资会拖累企业经营业绩表现，另一方面盲目的扩大投资也会导致企业陷入现金流断裂的境地。具体来说，我国上市公司投资过热的表现具体体现为将资金投资于各种效益不理想的投资项目，或者将资金投放到完全陌生的非主营业务领域当中，并借此扩大公司规模张纯，吕伟，。从宏观层面来看，企业的过度投资行为也造成了国家整体层面的“投资过热”，这在一定程度上是某些行业产业过剩导致整体效益下

5、滑的重要原因。不论如何，上市公司作为公众利益实体，其投资效益不佳都将对股东和其他利益相关者的利益产生影响。因此本人认为有必要站在这样的大背景下研究企业投资行为发生的动机以及其影响因素。在现代企业管理制度下，随着企业规模的扩大和管理活动的日趋复杂，企业的所有权和经营权开始分离，企业所有者与实际管理者之间产生较为严重的委托代理问题。当管理者控制公司的大量资源时，会形成相对于所有者的经济优势，当管理者具备超越董事会和股东的绝对权力时，由于逆向选择和道德风信息披露质量视角下的管理者权力与企业投资关系险的存在，会引发管理者的利己动机。管理者或者出于对“帝

6、国建造”的倾向，或者出于对管理薪酬的追求，也或者简单为了享受在职消费，将会选择达成一些原本不必要的企业投资行为。具体来说，管理者过度投资的主要动机体现如下：管理者权力与薪酬与企业规模紧密相关；管理者实际拥有的权力大小；管理者个人沉迷于经营大公司带来的名望或者享受的待遇；企业将资产规模作为管理者职位升迁的重要标准。考虑到我国主板上市公司大多由国有企业改制而来，股权集中或者“一股独大”的现象非常普遍，因此管理者权力普遍较大，其通过权力行使干预企业投资行为的能力较强。现代公司治理出现的重要原因在于委托代理问题的存在，其本质在于对公司内部不同权力进行制

7、约和平衡，然而考虑到我国资本市场具有新兴加转轨的特征，因此在发达资本市场上一系列旨在解决代理问题的措施在我国资本市场上都有面临失效的可能。诸如薪酬契约、职业经理人制度、独立董事制度、监事会的设置以及内部审计委员会等治理机制，有可能不能成为监督管理人行为、缓解信息不对称的途径。因此整体市场发展的不完善也导致了我国上市公司所有者与经营者之间存在较为严重的代理问题，管理者为追求个人利益而实施过度投资行为的现象较为普遍。对于管理者利用自身权力进行投资，以牺牲公司利益为代价成就个人利益的行为一直是公司治理领域研究的重点和难点。基于以上研究背景，本文主要以

8、深市股公司的年到年五年的数据，通过相关性分析和多元线性回归检验的方法来探究管理者权力对企业投资行为的影响大小和方向。鉴于信息披露可以有效降低企业所有者