现金持有量、税收激励与企业R&D投资.pdf

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1、MASTERSDISSERTATIONCashHoldings,TaxIncentivesandCorporateR&DInvestmentJanuary2015浙江财经大学硕士学位论文摘要在知识经济高速发展的今天，创新已成为企业充分挖掘内部潜力、提升企业价值的根本途径。更为重要的是，创新是企业可持续发展的重要条件，是保持和提高竞争力的最主要源泉。为此，早在2006年召开的的全国科技大会就曾明确提出“到2020年使中国的自主创新能力显著增强，进入创新型国家行列”的目标；党的十八大又再一次强调科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，必须摆在国家发展全局的核心位置。R&D活动作为创新活

2、动中最为核心的组成部分，近年来已取得了一定的成绩，但仍与发达国家之间存在着一定的差距，据统计我国二十年以来累积投入强度不及美国两年和日本四年的R&D投入。这为本文研究如何促使R&D投资的增加提供了战略和现实意义。现金是商品交换的媒介，具有价值和使用价值，同时现金持有还能综合反映企业的治理情况和财务经营战略，现金的这些特征决定了在企业财务管理中现金持有具有十分重要的地位。与此同时，现金持有作为企业内部融资的一个重要手段与R&D投资行为密切相关。随着代理问题和信息不对称问题的日益凸显，企业应该持有多大规模的现金才能使现金的持有成本和丧失投资机会的成本达到最小，便成为企业管理层必须考虑的一个重

3、要问题。然而，现有文献中较少关注现金持有与R&D投资两者间的关系。同时，现有学者还发现国家为了营造自主创新的环境，陆续出台了一系列税收优惠政策，这些政策的出台是否确实有效，这也是本文研究的另一个重点。本文还观察到税收激励与现金持有量均通过引导资金投入、降低资本成本及减少不确定性三个途径影响R&D途径，两者在功能上具有共通性，据此本文认为税收激励能够调节现金持有量与R&D投资这两者的关系。本文的研究大致可以分为四个部分：第一部分本文从R&D投资的影响因素研究、现金持有量对R&D投资关系的相关研究、税收激励对R&D投资关系的影响研究三个方面对国内外的文献进行梳理和评述；第二部分阐述本文涉及的

4、R&D投资、现金持有量、税收激励这三个内在含义及融资优序理论、市场失灵理论这两个理论；第三部分分别剖析现金持有量、税收激励对企业R&D投资活动的影响机理，并进一步讨论了税收激励是否会影响现金持有量与企业R&D投资这两者之间的关系；第四部分选取我国2009-2013年A股上市公司作为研究样本，采用普通最小二乘法实证检验了现金持有量、税收激励对企业R&D投资的影响，以及税收激励是否会影响现金持有量与企业R&D投资这两者之间的关系。本文的研究主要得出以下结论：第一，上市公司研发投入分别与现金持有水I浙江财经大学硕士学位论文平及税收激励为正相关关系，且进一步研究发现，较之于非创业板企业，创业板企

5、业现金持有量、税收激励对研发投入的促进作用更加显著；第二，税收激励抑制现金持有量对R&D投资的促进作用，且进一步研究发现，较之于非创业板企业，创业板企业税收激励的负向调节作用更加显著；第三，除了现金持有量与税收激励这两种因素以外，企业的R&D投资行为还受到公司年龄、企业规模、第一大股东持股比例、财务杠杆等多因素的影响，且在本文中结论较为统一。基于以上结论，本文从扩大税收激励范围，增强企业研发投入的积极性；合理权衡现金持有量，提升企业价值最大化；健全风险监控机制，加强企业对研发活动的投入这三个方面提出了相关的政策建议。关键词：现金持有量；R&D投资；税收激励II浙江财经大学硕士学位论文AB

6、STRACTWiththerapiddevelopmentofscienceandtechnology,innovationhasbecomeanimportantfeatureforcountrytopromotethecompetive.Asearlyas2006,theNationalScienceandTechnologyConferenceclearlystatedthegoal"By2020,thecapabilityofChina'sindependentinnovationsignificantlywillbeenhancedandChinawillstepintoani

7、nnovativecountry.";The18thNationalCongressoftheCommunistPartyofChinaonceagainstressedthattechnologicalinnovationwasrelatedtothesocialproductivityimprovementandthewholenationalstrength,sowemustplaceditintheimportantsitu