经济周期、现金持有量与企业投资行为

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1、分类号——UDC密级学校代码武多凄耙歹大署学位论文10497题目丝盗周塑!堡垒挂查量鱼全些塑资堑垄英文EconomicCycle，Cashholdingand题目曼堂啦望!型皇墨鲤曼垡研究生姓名鱼丝±教授指导教师单位名称蹙垫墨三盘堂篁墨堂睦邮编垒．iQQzQ申请学位级别论文提交日期硕±学科专业名称金盐堂201311Q131论文答辩日期学位授予单位盍婆垄三盘堂学位授予El期答辩委员会主席j皓垂p阅人二兰兰一2013年11月独创性声明本人声明，所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。

2、尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得武汉理工大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名：I鸳!翟军犟日期：丝屋：业2学位论文使用授权书本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权武汉理工大学可以将本学位论文的全部内容编入有关数据库进行检索，可以采

3、用影印、缩印或其他复制手段保存或汇编本学位论文。同时授权经武汉理工大学认可的国家有关机构或论文数据库使用或收录本学位论文，并向社会公众提供信息服务。(保密的论文在解密后应遵守此规定)研究生(签名)：肉锊彳日期：别川’叼摘要随着企业经营活动的多样化，企业投资行为越来越受到企业管理层以及投资者的关注，在影响企业投资行为的各种因素中，现金持有量作为企业内部融资的一个手段，具有至关重要的影响作用。所以，近年来许多学者对现金持有量与企业投资行为的关系进行了研究，研究结果均表明，现金持有量对企业的投资行为有显著的

4、影响作用。然而，有学者研究表明，企业的现金持有量与代表宏观经济环境的变量经济周期有密切的关系，也就是说，在不同的经济周期阶段，企业的现金持有量会发生明显的变化。那么这种变化势必会对企业的投资行为产生重要影响，但是却少有学者将经济周期纳入研究框架，研究经济周期处于不同阶段时，企业的现金持有量对企业投资行为的影响作用。因此，本文旨在采用理论分析与实证分析相结合的方法，研究经济周期不同阶段，企业的现金持有量对企业投资行为的影响。本文遵循基础理论——机理分析——实证分析的研究路径，对经济周期不同阶段，现金持有

5、量对企业投资行为的作用进行了研究。首先，在理论分析中，根据众多学者在经济学领域和财务学领域对经济周期理论、企业现金持有基本理论以及企业投资的相关理论的研究，从信息不对称理论、融资优序理论以及委托一一代理理论出发，深入分析了经济周期影响企业现金持有量的作用机制、经济周期影响企业投资行为的传导途径、现金持有量影响企业投资行为的理论分析以及经济周期不同阶段现金持有量对企业投资行为的作用机理。然后，根据机理分析提出研究假设，以经过筛选的2000年以前上市的我国沪深A股上市公司为研究样本，利用2000．2011

6、年的数据，分析了经济周期不同阶段，现金持有量对企业投资行为的影响作用。最后的实证结果表明，在经济周期扩张阶段，由于代理问题严重，企业有过度投资倾向，而企业持有的现金会进一步加剧企业的过度投资行为；在经济周期紧缩阶段，由于信息不对称问题严重，企业存在投资不足问题，企业持有的现金会起到对冲作用，从而缓解企业的投资不足问题。关键词：经济周期，现金持有量，企业投资，现金流敏感性AbstractWiththediversificationofbusinessactivity,thedecisionofenter

7、priseinvestmentgetsmuchmoreattentionbyenterprisemanagersandinvestors，amongthevarioustactorsinfluencingtheenterpriseinvestmentbehavior,cashholding，asameansofinternalfinancing，hasthecrucialimpact．Soinrecentyears，manyscholarshavestudiedontherelationshipbet

8、weenthecashholdingandcorporateinvestmentbehavior,theresultsshowedthat，cashholdinghassignificantlyinfluenceonente印nSeinvestmentbehavior．Somescholars，however,haveprovedthatcorporatecashholdinghasacloserelationshipwiththeeconomiccyc