信息不对称条件下股价偏离问题研究.pdf

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1、AbstractBasedonthetheoryofEfficientMarketHypothesis,theefficiencyofthestockmarketcanbewhollyreflectedbythestockpricecorrectly.Oncethenewinformationappears,thepricecanmakechangesquicklyandthechangehasnobias.Thatistosay,oncethemarketinformationchanged,thema

2、rketpricewouldalsochange.Inthemoderncapitalmarket,suchasthescaleeffect,theinertiaefect，，，，，，目录中文摘要绪论研宄背景及意义研宄背景研究意义国内外研宄现状国外部分国内部分研宄思路及内容研宄方法及技术路线研宄方法技术路线股票市场过度反应相关理论股票市场过度反应的定义及概论股票市场过度反应的表现形式股票市场过度反应的理论基础模型模型模型模型沪深两市股票过度反应表现形式沪深两市的发展综述过度反应的表现实证检验样本的选择检验

3、方法4.3对上海证券市场的实证检验形成期和检验期为年形成期和检验期为个月实证结果小结股票市场过度反应的成因分析理论分析基于模型的成因分析基于模型的成因分析基于模型的成因分析、以及模型的比较结果从市场交易者心里角度分析应对我国股票市场过度反应的建议改善投资者的主体结构依法加强政府对证券市场的监管，提高市场管理水平加快金融创新，建立做空机制结论与展望结论分析展望分析参考文献1绪论研究背景及意义研究背景世纪年代至今，现代金融学中众多的研宄者提出了很多理论，其中资本资产定价理论（以及有效市场假说（就是这些理论当中

4、重要的组成。其中，有效市场假说便是本文的理论根源。基于有效市场假说，市场的有效性是资源配置的前提。其中，资本市场价格是否合理，价格是否存在偏差，反映着市场的有效性。一旦新的消息出现，价格可以快速的进行调整，并且这种调整是没有偏差的，也就是说，市场信息一旦改变，市场价格会随之而调整。我们可以发现，有效市场的相关信息能够由价格充分的反映，证券内在的风险因素以及证券的收益率都可以由其价格来体现。因此，套利的机会不会出现在有效的市场中，也就是说，想在没有风险的情况下，获得高于市场的利润，在有效的市场中仅仅通过收集

5、信息和分析信息是不可能的。实际上，大量学者从世纪年代就开始从理论和实证两个层面研究不同国家的资本情况。研究的结果表明，现代资本市场上的众多现象，例如市场的反应过度和反应不足，市场的规模效应以及惯性效应等，是有效市场假说所不能解释的，这就引起了研究者对传统的金融理论的再思考。在再思考的过程中，大量的研宄者提出了新的理论（如模型以及模型），并在实际研宄中应用了这些理论。行为金融学，这一金融理论的新分支，就是在众多的学者对传统的金融理论进行再思考的过程中出现的，并且随着研宄的深入，行为金融学的发展取得了较大的进

6、展。在现代金融市场中出现的用传统的金融理论难以解释的现象，行为金融学给出的解释具有一定的合理性，这又引起了学者的关注。综上所述，我们可以发现现代金融学研宄的趋势之一就是行为金融学。美国的和在年的时候发表了题目为“”的论文，该论文发表在著名的期刊上。，，从一定程度上说，行为金融学正式由这篇论文所开创的，这两位学者也成为公认的行为金融学的先驱。和在这篇文章中提出了著名的“败者组合胜者组合（”，作者在这两种组合的基础上，通过对市场表现的进一步分析，发现美国股市中存在过度反应的现象。根据分析结果，和进一步总结了反

7、应不足，以及过度反应的内涵。上述研宄结果吸引了大批研究者的注意，催生了众多的研究。大量的研究在和的基础上进一步展开，有关过度反应和反应不足的研究成果也越来越多，极大的丰富了行为金融学的理论。研宄表明，发展较为成熟的国家的金融市场，过度反应是较为普遍的现象，但是反应不足也在部分研宄中发现。基于上述研宄结果，不同的研究者也针对有效市场达成了一定程度上的共识，也就是市场中的确存在过度反应和反应不足的现象，也就是市场并不是完全有效的。我国开展金融市场的时间要晚于发达国家，同样，对于金融市场的研究也起步较晚。我国对

8、于金融市场的研宄开始于年，普遍的研宄是针对我国证券市场是否是完全有效的，也就是反应过度以及反应不足的现象是否存在于我国的金融市场。但是，由于我国的研究起步较晚，这就导致了我国研究方法的相对落后与单一，导致了研宄结果的千差万别。纵观我国的研究，部分学者认为我国存在过度反应的现象，部分学者持反对立场，还有部分学者仍然坚持有效市场的假说，认为过度反应并不存在于我国的证券市场中。研宄者观点的不同，也导致了投资者的茫然，不知如何是好。本