信息不对称条件下共同价值拍卖研究

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1、分类号C813学校代码10542密级学号200810020062信息不对称条件下共同价值拍卖研究CommonValueAuctionswithAsymmetricInformation研究生姓名贺垂学科专业丝盐堂湖南师范大学学位评定委员会办公室二零一一年五月摘要㈣删㈣㈣Y191f”{．j

2、j}攀攀共同价值拍卖中，拍卖品有一个客观的实际价值，该价值对所有竞买人而言都是相同的，但在拍卖时无人确切地知道这一共同价值，只能根据各自掌握的不同私人信息对其进行估计。此时，竞买人了解到其他人的估价信息后，很可能会改变原先的估价。一般情况下

3、，己有共同价值拍卖研究中，我们都假定竞买人拥有对称的信息结构，也即信息分布函数或者效用函数相同。然而，由于竟买人的经验、信息分析能力，以及信息渠道的不同，引起竞价人信息至少存在一些不对称性。’本文研究的内容是共同价值拍卖模型中，竞价入信息不对称性对均衡策略、成交价格和卖方收益以及赢者诅咒问题的影响。文中首先●描述了共同价值拍卖的基准模犁，分析了竞买入最优报价策略、卖方收益、赢者诅咒等问题。接着，在基准模型假设的基础上，考虑竟买人之间信息的不对称性，利用博弈理论以及扰动理论两种分析方法，分别深入分析了信息不对称性对共同价值拍卖

4、的影响，其中也涉及均衡策略、买方期望支付、卖方收益、赢者诅咒等问题，并且本文比较精确地量化了其影响程度。最后，为了阐明我们研究结论的经济学意义，在此，研究了共同价值拍卖的两个典型应用：公司兼并战、油田租赁开发拍卖；考虑了不对称性对拍卖的影响，并提出了科学合理的改进措施。理论研究表明，在共同价值拍卖基准模型中，竞价人信息不对称I在一定程度上影响拍卖的均衡策略、降低成交价格、最终导致卖方收益减少。并且随着不对称性的增强，这种影响效果将更加显著。共同价值拍卖应用案例证实了竞买人信息不对称的影响，因此，拍卖人应该采取相应的措施降低其

5、影响。关键词：。共同价值模型；信息不对称；均衡策略；卖方收益ABSTRACTInCommonvalueauction，theobjecthasanobjectivevaluewhichissameforallthebid．ders．However，whentheCommonvalueauctionproceeded，thebiddersestimateitaccordingtotheirpersonalinformation．Thenthebidderswhoknowotherpeople’Svaluationofthein

6、formationarelikelytochangetheoriginalvaluation．Ingeneral，forthecommonvaluesauctionstudied，weassumethatbiddershavesymmetricinformationstructure，inotherword，theinformationdistributionfunctionorutilityfunctionisthesame．However，owingtotheexperienceofbidders，capabilitie

7、sofanalyzinginfomaation，aswellasthedifferentchannelsofinformation，causingatleastsomebidderinfonnationasymmetry．Thecontentofthispaperistheeffectofbidder’Sinformationasymmetryeffectingontheequilibriumstrategy，thepriceandthewinner’Scurseinthecommonvalueauctionmodel．Th

8、epaperfirstlydescribesthebasisofcommonvaluesauctionmodeltoanalyzetheoptimalbiddingstrategyandexpectpayoffofbidders，thesellergainsandwinner’ScurseandSOon．Then．inthebaselinemodelbasedontheassumption，giventheinformationasymmetrybetweenbidders，byusinggametheoryandpertu

9、rbationtheoryoftwomethods，respectively，in-depthanalysisofinformationasymmetryontheimpactofthecommonvalueauction，whichalsoinvolvesbalancingstrateg