VAR模型计算方法及应用.pdf

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1、万方数据第22卷第4期V01．22No．4’重庆．工学院学报(自然科学)JournalofChongqingInstituteofTechnology(NaturalScience)2008年4月Apt．2008VAR模型计算方法及应用’)庄光明1，彭作祥2，王庆平1(1．聊城大学数学科学学院，山东聊城252059；2．西南大学数学与统计学院，重庆400715)摘要：阐述了VAR理论的数学定义，归纳了VAR的计算方法，包括计算VAR的关键因素及计算公式，指出了VAR的特点，从风险控制、业绩评估、金融监管3个方面分析了VAR的重

2、要应用，最后介绍了VAR方法的局限性及应注意的问题．关键词：VAR理论；置信度；分布特征；收益率；金融风险管理中图分类号：0212-文献标识码：A文章编号：1671一0924(2008)04—0054—04AnalysisofVARTheoryandItsAppficationZHUANGGuang—ming，PENGZuo—xiang，WANGQing—ping(1．SchoolofMathematicsScience，LiaoehengUnivemity，Liaocheng252059，China；2．SchoolofMa

3、thematicsandStatistics，SouthwestUniversity，Chongqi．g400715，China)Abstract：ThispaperexpoundsuponthedefinitionofVAR，smnmarizesthecalculationmethodofVARin—eludingthetwokeyelementsandcalculationformulainVARcalculation，pointsoutthecharacteristicsofVAR，andanalyzesitsappli

4、cationsfromriskcontrol，performanceevaluationandfinancialmonitoring．Fi—ually．thelimitationsandissuesinVARmethodarepresented．Keywords：Valueat磁skTheory；confidencelevel；distributioncharacteristic；earningratio；financialriskmanagement．1993年，由工业国家的高层银行家、金融家和学术界人士组成的30人小组(G

5、-30)发表了名为“DerivativePracticesandPrinciples”的报告．报告中提出了“Valueatmsk”的概念，推荐各国银行使用VAR进行金融风险的度量．VAR按字面的解释就是“处于风险状态的价值”，是指在一定的概率水平(置信区间)下，某一金融资产或证券组合在未来一段特定时间内(持有期)的最大可能损失．JPMorgan定义为：VAR是在既定头寸被冲销(beneu．tralized)或重估前可能发生的市场价值最大损失的估计值．Jorion则把VAR定义为：给定置信区间的一个持有期内的最坏的预期损失．总之

6、，VAR是在市场正常波动隋形下对证券组合可能损失的一种统计预测，是一种利用统计技术来度量有价证券金融风险的一种方法，其数学定义为：P(△P△。≤W捩)=C·收稿日期：2008—01—15基金项目：重庆市自然科学基金资助项目(Csrc，2005BB8098)．作者简介：庄光明(1979一)，男，山东泰安人，硕士研究生，主要从事概率极值理论与计量经济研究．万方数据庄光明，等：VAR模型计算方法及应用55其中：Ap缸表示在△￡时间内，某个有价证券的市场值的变化；C为置信水平(置信度)．对某个证券市场条件下，在给定持有期内和置信水平下

7、，VAR给出了该证券最大可能的预期损失．一般来说，利用数学模型定量分析社会经济现象，都必须遵循其假设条件，特别是对于我国金融业来说，由于市场尚需规范，政府干预行为较为严重，不能完全满足强有效性和市场波动的随机性，在利用VAR模型时，只能近似地正态处理．VAR模型通常假设：①市场有效性假设；②市场波动是随机的，不存在自相关．1VAR的计算1．1计算VAR的关键因素及计算公式根据定义，计算VAR值一般需要以下3个因素：①置信区间；②持有期；③资产价格的分布特征．对于因素①和②的选择，依据金融机构决策者的风险偏好和是否稳健的原则．如

8、对于置信区间，JPMorgan选择95％，大通曼哈顿选择97．5％，而BankersTrust选择99％．计算VAR时最关键的是因素③，即求出资产组合未来价值的分布特征．为此引入下列变量：设甄是期初资产组合的价值，R为收益率，％在给定置信度C下的最低回报率为R。，则VAR值就