我国房地产上市公司的债务期限结构实证研究.pdf

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1、分类号密级公开编号右摩碛士研究嗲依恰夂题目我国房地产上市公司的彳责务期限结构实证研究学院（所、中心）工商管理与旅游管理学院专业名称会计学研究生姓名张潇予学号异师姓名尹晓冰职称副教授年月扉页论文独创性声明及使用授权本论文是作者在导师指导下取得的研宄成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研宄成果，不存在剽窃或抄袭行为。与作者一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。现就论文的使用对云南大学授权如下：学校有权保留本论文（含电子版）

2、，也可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文；学校有权公布论文的全部或部分内容，可以将论文用于查阅或借阅服务；学校有权向有关机构送交学位论文用于学术规范审查、社会监督或评奖；学校有权将学位论文的全部或部分内容录入有关数据库用于检索服务。内部或保密的论文在解密后应遵循此规定）云南大学硕士学位论文摘要资本结构问题长期以来一直是企业关注的重点，在实践中其实是企业进行融资结构问题决策的运用，进一步可以引申为企业对于其最佳负债比率及其构成的选择。传统的资本结构研宄通常把债务同质化，并不关注企业债务的具体构成

3、状况；然而若按照债务存续期限长短进行债务期限结构的优化配置，则可以达到提高公司经营业绩的治理效用。中国的市场化改革和政府对经济的直接干预管制背景使得国内的金融债务市场与国外的发展轨迹不同，国内上市公司的债务期限结构也表现出不同于西方上市公司的特点。不同行业中企业的债务结构具有不同的特性，房地产行业在我国国民经济中起着支柱性和先导性的作用，但其债务期限结构存在的诸多隐患影响着该行业未来的健康发展。本文在总结我国房地产行业上市公司的债务期限结构特征并进行原因分析的基础上，通过实证检验出对该行业的债务期

4、限结构影响显著的因素，然后以这些因素作为切入点提出优化公司债务期限结构的建议。研宄结果表明，投资机会和公司质量两个因素对债务期限结构具有显著性影响，公司长期负债比率与投资机会与负相关，与公司质量呈现正“”型曲线关系。然而受债务融资结构单一，公司严重依赖银行短期借款，企业债券的发展远远落后于银行信贷的行业状况制约，资产期限结构、自由现金流以及边际税率等因素对债务期限结构影响不显著。建议当下管理者应当通过釆取把握国家政策做到投资项目有的放矢，积极开拓债券、信托等融资渠道，增加长期债务比重并完善偿债保障

5、机制等手段，改善公司融资结构从而提高经营业绩。关键词：债务期限结构；房地产行业；经营业绩；实证研究云南大学硕士学位论文，，，，云南大学硕士学位论文云南大学硕士学位论文目录研宄背景和研宄意义研究目的和研宄方法文章的结构安排和创新点相关理论基础和文献综述相关理论基础债务及债务期限结构经营业绩的概念界定国内外研究综述关于债务期限结构和公司经营绩效关系的研宄综述关于债务期限结构影响因素的研究综述研宄述评房地产行业上市公司债务融资状况分析债务融资状况特征及原因分析债务融资总体趋势特征债务融资渠道特征企业债券

6、治理作用难以发挥宏观经济政策对债务期限结构的影响本章小结实证研宄的设计和分析样本、变量设计及研究假设实证分析研究方法债务期限结构（总体特征描述分析债务期限结构影响因素模型的设计及检验云南大学硕士学位论文实证研宄结论研究结论、相关建议及展望研宄结论相关建议研宄展望参考文献攻读硕士学位期间完成的科研成果云南大学硕士学位论文导论研究背景和研究意义公司财务理论对于资本结构的分析是以和提出的定理作为奠基理论。资本结构问题长期以来一直是企业关注的重点，运用在实践中，其实是企业进行融资结构的决策问题，进一步可以

7、引申为企业对于最佳负债比及其构成的选择问题。以匪理论为代表的传统资本结构理论的研宄重心都在于如何确定最优的债务一权益比，并未关注企业债务的具体构成状况，仿佛所有企业的债务构成是同质且单一的。直到世纪年代，、等众多西方学者开始聚焦于企业债务资本的构成，深入研宄企业的最优债务结构，得出了通过对债务结构旳合理选择可以适当降低企业融资的契约成本。事实上，债务融资不仅是企业获得资金的一种筹资渠道，更可以作为企业治理机制中不可或缺的一部分。债务融资不但能够发挥财务杠杆和抵税效应，而且若将债务存续期限划分为长期

8、债务和短期债务进行债务期限结构的优化配置，更可以达到监督和激励管理层，约束其风险偏好动机，缓解投资不足、投资过度和资产替代行为，减少信息不对称等治理作用，最终提高公司的经营业绩。在中国，市场化改革和政府对微观经济直接干预管制在某种程度上成为了中国资本市场发展历程中的“特色”，使得国内的金融债务市场与国外的发展轨迹不同，债券市场的发展也远远落后于西方债券市场，国内上市公司的债务期限结构表现出不同于西方上市公司的特点，因此西方完备市场下的研究成果对于正处于转型阶段中国债务市场仅具有参考