国内期货保证金设置与影响因素研究.pdf

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1、国内期货保证金设置与影响因素研究THERESEARCHOFMARGINSETTINGANDTHEINFLUENCEFACTORINCHINA学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：刘靖华导师：陈宏学号：1133809208班级：2013PTC答辩日期：2015年5月国内期货保证金设置与影响因素摘要近年来为了活跃期货市场，有效降低交易者交易成本，国内各大交易所对现有品种保证金比例进行了一定幅度的下调，一定程度上改变了过去国内期货品种高保证金导致的交易者交易成本过高的窘境。保证金比例的进一步优化，正在成为盘活我国期货市场的重要课题。国内外对于保证金研

2、究已有较深入的阐述,但其理论基础是基于国际市场的交易制度的。并未结合国内期货交易所制度做出进一步的调整，实际交易情况和理论存在一定的出入，不能客观反映市场的实际风险。本文通过研究国内交易所制度的实际违约风险，提出了在我国交易所制度下，先订立覆盖绝大多数日常波动的涨跌停板水平，后在此基础上提高的保证金设定模型。并以黄金期货为例，结合国内期货交易所的风险控制制度，选取了黄金期货自2010年1月5日至2015年3月26日的内外盘数据，分析在国内期货交易制度下的合理保证金水平。得出了国内期货保证金仍存在较大下调空间的结论。另一方面本文研究了国内的期货品种保证金水平变化对品种交易的流动

3、性和期货价格的影响。通过分析保证金水平调整前后的品种交易情况，研究保证金水平高低对品种流动性实际效用，从而提出可以灵活利用保证金调整这一手段进行市场调节，化解期货品种市场风险积聚的而导致的违约风险。最终得出了结合国内交易所实际风险，设置较低保证金。同时针对市场波动风险积聚时灵活应用保证金调整手段进行市场风险控制的保证金调整方法。关键词：期货保证金,中国市场交易制度,保证金调整RESEARCHOFMARGINSETTINGANDTHEINFLUENCEFACTORINCHINAABSTRACTInrecentyears,toactivefuturesmarketaswellas

4、toreducethecostoftrading,themajorChineseexchangehadmadesomereductionsofexistingvarietiesmarginratio.ItwillbeanimportantissuetorevitalizeChina'sfuturesmarket.Athomeandabroad,muchresearchesofmarginratiohadbeenmade,butthesetheorieswerebasedontheinternationalmarkettradingsystem.Nofurtheradjustm

5、entshadbeenmadeintheseresearchbasedontheChinafuturesexchangesystem.Whichmakeagreatdiscrepancybetweentheactualriskandthetheoreticarisk.Inthisresearch,throughpracticalstudyofexchangesystemdefaultrisk,anewmarginsettingmodelwasputforward.Themarginratioshouldbealittlehigherthanthepricelimitwhich

6、shouldcoverthevastmajorityofdailyfluctuations.Onthebasisoftheoreticalresearch,westudiedtheCOMEXandSHFEgoldfuturesdatefromJanuary5,2010toMarch26,2015andcalculatethepricelimitandmarginratebyVARmodel.Foundthereisbigroomfordownwardadjustmentofthemarginratio.Thereisalsoacomparativestudyofflowand

7、thefuturespricebeforeandafterChinafuturesmarginratiochanging.Asaconclusion,itisusefultoresolveaccumulationriskofthefuturesmarketbyraisingthemarginratio.KEYWORDS:Futuresmargin;Chineseexchangesystem;impactofmarginadjustment目录第一章绪论··························