我国轻工制造行业综合发展态势图文分析报告.doc

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1、我国轻工制造行业综合发展态势图文分析报告1、营业收入稳定增长2014H广2016H1轻工造纸行业营业收入增速分别为11.3%.4.2%和8.8%,其中2016H1行业共实现收入873.5亿元，同比增长8.8%,较2015H1行业增速提高显著，增加4.6个百分点。轻工造纸行业及其子行业营业收入增速1H20111H20121H20131H20141H20151H2016整体23.3%8.1%5.6%11.3%4.2%8.8%造纸20.0%1.8%-1.0%3.5%2.6%10.4%家居15.8%10.1%10.8%18.5%12.4

2、%17.7%彩票57.6%1&0%-1.4%10.2%-4.2%3.1%分行业来看，造纸、家居、彩票板块的营收改善均较为明显，其中以造纸板块营收增速的提高最为强劲o2016Hl造纸板块营业收入增速录得10.4%,较2015H1增加7.8个百分点。家居板块延续以往高增长的趋势，2016H1营收增速为17.7%,较2015H1增加5.3个百分点，较2014H1减少0.8个百分点。彩票行业目前政策未发生重大变化，基于基数效应以及今年举办的欧洲杯等赛事的催化，2016H1实现营收增速3.1%,较2015H1增加7.3个百分点。轻工造纸行

3、业营业收入及其增速（百万元）营业收入%ofRevenue1000008000060000400002000025%20%15%10%5%2010201120122013201420152016造纸板块营业收入及其增速（百万元）营业收入%ofRevenue05000040000300002000010000家居板块营业收入及其增速（百万元）营业收入%ofRevenue100008000600040002000彩票板块营业收入及其增速（百万元）营业收入%ofRevenue02000150010005002O14H1~2O16H1轻工

4、造纸行业净利润增速分别为30.9%、17.8%和29.7%,其中2016H1行业实现净利润59.1亿元，较去年同期增长29.7%，增速较2015II1增加了11.9个百分点，与20141II增速相近。轻工造纸行业及其子行业净利润增速1H20111H20121H20131H20141H20151H2016整体10.8%-30.7%16.0%30.9%17.8%29.7%造纸-10.6%-83.2%7.2%67.4%2.2%347.0%家居17.3%-7.7%32.6%-0.5%85.8%-16.9%彩票-23.8%11.4%32.

5、3%12.0%-36.5%-13.1%轻工造纸行业净利润增速的变动方向与造纸板块净利润的变动一致，今年上半年轻工造纸行业能够录得29.7%的净利润增速主要得益于造纸板块净利润的高增长，得益于造纸板块盈利能力的显著提高。2016H1造纸板块净利润实现19.3亿元，同比增长347%。我们认为造纸板块净利润的猛增是木浆价格下降带来的成本降低与G20影响下的部分地区纸价上涨的双重作用。轻工造纸行业净利润及其增速（百万元）净利润%ofProfit造纸板块净利润及其增速（百万元）净利润%ofProfit2010201120122013201

6、420152016家居、彩票板块虽然营业收入改善较为明显，但是净利润却表现为双双下滑，体现了这两个行业在市场规模提高的同时，盈利条件出现恶化o2016Hl家居板块收获净利润7.4亿元，同比下降16.9%,彩票板块收获净利润1.2亿元，同比下降13.1%。家居板块净利润及其增速（百万元）爭利润%ofProfit1000n300・500-103%・80%・60%・40%♦彩票板块净利润及其增速（百万元）净利润%ofProfit2502001501005020102011201220132014201520162、盈利能力持续提升轻工

7、造纸行业盈利能力已经连续提高4年，2016H1行业整体毛利率为24.8%,较2015H1增加1.2个百分点，净利率为6.8%,较2015H1增加1.1个百分点。分行业来看，造纸、家居板块的盈利能力均有所提高，造纸板块2016111毛利率为20.6%,较2015H1增加1.9个百分点，净利率为4.3%,较2015H1增加了3.2个百分点。我们认为造纸行业在木浆价格走低带来的成本降低以及纸品涨价带来的收入增加的双重催化下，盈利能力改善显著。家居板块2016H1毛利率为36.6%,较2015H1增加2.6个百分点，净利率有所下降，20

8、16H1净利率为9.1%,较去年同期减少了3.2个百分点。我们认为家居板块净利率的下降主要是由于行业竞争的加剧，企业需要投入更多的宣传费用，销售费用、管理费用的提高使得行业的净利率有所降低。轻工造纸行业及其子行业销售毛利率1H20111H20121H20131H