证券投资学简明教程教学课件ppt作者 霍文文 教程第四章.ppt

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1、第四章证券投资的收益和风险第一节证券投资的收益一、债券投资收益（一）债券收益来源及影响因素1、收益来源:利息收入资本损益再投资收益衡量尺度:收益率，即一定时期内投资收益占本金的比率。2、影响因素:票面利率债券价格还本期限（二）债券收益率计算原理1、债券的必要收益率附息债券的投资收益率Y是满足以下等式的利率:其中，表示第t年的现金流量,P表示投资的价格（成本），N表示年数。计算每一期间收益率的一般公式为：其中，表示第t期的现金流量，n表示时期数。2、仅有一次现金流债券的必要收益率3、年收益率（1）债券等价基准方法年收益率=期间

2、收益率×一年内的时期数（2）有效利率基准法其中，m表示一年中的利息支付次数（三）债券收益率计算1、附息债券收益率（1）直接收益率（经常收益率，本期收益率）其中：Yd-直接收益率例：（2）持有期收益率其中：表示持有期收益率，C表示债券年利息，表示债券卖出价，表示债券买入价，n表示债券持有年限。（3）到期收益率其中，表示到期收益率，P表示债券价格，C表示每期利息，v表示债券面值，n表示利息支付次数。例：Y=4.55%（4）赎回收益率其中，表示赎回收益率，P表示债券价格，C表示每期利息，表示到第一个赎回日之前的利息支付次数，CP表

3、示赎回价格。（5）复利到期收益率其中：—复利到期收益率r—再投资收益率某附息债券，面额为1000元，每年付一次利息，年利息率为12％，期限为10年。某投资者在二级市场上以960的价格买入，４年后该债券到期，投资者在这４年中利用所得利息进行再投资的收益率为10％。投资者持有该债券的复利到期收益率为：2、仅有一次现金流债券收益率计算（1）复利到期收益率其中，M—债券的到期价值n—债券的有效期限某零息债券面值为１０００元，期限为２年，某投资者于发行之日以７６０元的价格买入，则复利到期收益率为：（2）持有期收益率例：上例中的投资者在

4、持有债券1.5年后以920元的价格卖出，则持有期收益率为：3、贴现债券收益率计算（1）到期收益率发行价格：P0=V×(1-dn)其中：P0-发行价格V-债券面值d-年贴现率n-债券年限（360天计）到期收益率：例：某贴现债券面值１０００元，期限１８０天，以１０．５％的贴现率公开发行。则其发行价格与到期收益率分别为：P0=1000×（1-10.5%×90/360）=947.50（元）（2）持有期收益率交易价格：P1=V×（1-d1n1）其中：P1-交易价格d1-二级市场年贴现率n1-剩余期限（360天计）持有期收益率：例：上例

5、中的贴现债券在发行６０天后以面额９％的折扣在市场出售，则该债券的卖出价和持有期收益率为：二、股票投资收益（一）股票收益的来源股息资本利得（二）股票收益率计算1、股利收益率股利收益率=（D/P0）×100%其中：D-现金股息P0-买入价例：股利收益率=（1.80/20)×100%=9%2、持有期收益率Yh=[D+（P1-P0）]/P0×100%其中：P1—卖出价Yh—持有期收益率例：[1.80+(23.20-20)]/20×100%=25%3、调整后的持有期收益率调整后的现金股息+调整后的资本利得Yh=×100%调整后的购买价

6、格Yh—调整后的持有期收益率例：三、资产组合的收益率其中：YP—证券组合的预期收益率Yi—组合中各种证券的预期收益率Xi—各种证券占组合总价值的比率N—组合中证券的种类数例：YP=0.108%+0.212%+0.315%+0.413%)=12.9%第二节证券投资的风险风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。证券投资的风险是指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度。一、系统风险系统风险是由某种全局性、共同性因素引起的证券投资收益的可能性变动。这些因素以同样方式对所有证券的收益产生影响，无法通过证券多样

7、化组合消除或回避，又称为不可分散风险或不可回避风险。（一）市场风险1、定义：由于证券市场长期行情变动而引起的风险市场风险可由证券价格指数或价格平均数来衡量2、产生原因：经济周期变动3、作用机制：经济周期变动对企业经营环境和经营业绩产生影响4、影响：证券市场长期行情变动几乎对所有股票产生影响5、减轻方法：顺势操作，投资于绩优股票（二）利率风险1、定义：市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。2、作用机制：利率与证券价格呈反向变化改变资金流向、影响公司成本3、利率政策是中央银行的货币政策工具，当中央银行调整利率时，各种金融资

8、产的利率和价格都会灵敏地作出反应。4、减轻方法：预期利率变化（三）购买力风险1、定义：由于通货膨胀、货币贬值使投资者的实际收益水平下降的风险2、作用机制：实际收益率=名义收益率-通货膨胀率名义收益率是指债券的利息率或优先股票的股息率。二、非系统风险非系统风险是由某一特殊因素引起，只对某个行