财务管理学教学课件ppt作者 上官敬芝 第七章第七章课堂实训与案例.ppt

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1、目录2.课堂实训3.案例分析课堂实训【例7-1】某债券面值为1000元，票面利率为10％，期限为5年，当前的市场利率为12％，当前债券的市场价格为920元，该债券是否值得企业购买?解：根据公式可计算V0=100×(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5)=100×3.60478+1000×0.56743=927.91（元）>920(元)由于债券的价值为927．91元大于市场价格920元，因此，该债券值得企业购买。课堂实训【例7-2】C企业拟购买A债券，该债券的面值为100元，期限为8年，票面利率6％，不计复利，当前市场利率为4％。A债券的发行

2、价格为多少时，C企业才能购买?解：根据公式可计算V0＝[6×8+100]×(P/F,4％,8)＝108.14（元）即债券价格必须低于108.14元时，C企业才能购买。课堂实训【例7-3】B债券面值为1000元，期限为3年，以贴现方式发行，到期按面值偿还，市场利率为8％。企业在其价格为多少时购买才值得投资?解：根据公式可计算V0＝1000×(P/F,8％,3)=1000×0．7938=793．8(元)该债券的价格只有在低于793．8元时，企业才能购买。课堂实训【例7-4】D公司于2006年6月1日以950元购进面值1000元的债券500张，债券票面利率为5

3、%，规定每年分期付息。公司在取得第一期利息后于2007年7月1日以980元的市价出售此债券。试问：D公司投资该债券的投资收益率为多少？本例中，P1=980元，P0=950元，I=1000×5%=50元。解：课堂实训【例7-5】D公司于2005年6月1日以1105元价格购买一张面值为1000元、5年期的债券，其票面利率为8％，每年计算并支付一次。该债券的到期收益率是多少?解：采用“逐步测试法”求出到期收益率：课堂实训采用“逐步测试法”求出到期收益率：①通过购买价格和债券面值，可以判断该债券的到期收益率一定低于8％。先用试算：（元）课堂实训②由于贴现结果小于

4、1105元，说明应进一步降低贴现率。用试算：（元）贴现结果大于1105元，由此判断，收益率介于5％和6％之间，用内插法计算近似值：课堂实训贴现结果大于1105元，由此判断，收益率介于5％和6％之间，用内插法计算近似值：逐步测试法相对繁琐，可采用下面的简便算式求得近似结果：课堂实训显然，式中的分母是债券投资的平均资金占用额，分子则是每年平均收益。利用到期收益率计算的简便算法计算D公司债券的到期收益率，结果如下：课堂实训【例7-6】F公司2002年3月1日平价发行面额为1000元的债券，2007年3月1日到期，其票面利率为8％，规定按单利计息，到期一次还本付

5、息。甲投资者于2002年3月1日平价买入此债券，随后银行利率大幅度下调，债券价格大幅上涨。乙投资者于2005年3月1日以1280元的市场价格购进此债券。要求：分别计算甲投资者和乙投资者投资该债券的到期收益率。课堂实训解：（1）甲投资者的到期收益率就是下列方程的解：求得：（2）乙投资者的到期收益率就是下列方程的解：求得：从上述计算结果可以看出，由于债券价格大幅度上涨，债券投资的到期收益率大幅下降。课堂实训【例7-7】引导案例分析：假定小李投资的债券的面值为50万元，票面利率为6%，剩余期限10年，每年支付利息一次。小李辞职时的市场利率为6%，三个月后由于国

6、家的宏观调控措施，导致市场利率上升为7%。那么小李辞职时和三个月后的债券价值分别是多少呢？解：小李辞职时的市场利率为6%，所以在计算债券价值时，所使用的贴现率为6%，此时，债券的内在价值为：（万元）课堂实训三个月后市场利率为7%，假定不考虑这三个月的时间价值，此时的债券内在价值为：（万元）从上述计算结果可以看出，由于市场利率的上升了1个百分点，导致债券价值从50万元下跌为46.5万元，下跌了3.5万元。课堂实训【例7-8】某投资者持有A股票，每年分配每股股利为2元，最低报酬率为20％，试计算股票的价值。解：（元）这表明A股票每年给该投资者带来2元的收益，

7、在市场利率为20％的条件下，价值是10元。但是，市场上的股票市场价格不一定就是10元，还要看投资人对风险的态度，可能高于或低于10元。例如，如果市价为9元，每年固定股利2元，则其预期报酬率为K=2÷9=22．2％。可见，市价低于股票价值时，预期报酬率高于最低报酬率，可以购买该股票。课堂实训【例7-9】G公司准备投资购买A股票，该股票上年每股股利为3元，预计以后每年增长率为5％，该公司要求的报酬率为15％，当时的股票价格为30元，做出是否投资该股票的决策。解：股票的内在价值课堂实训【例7-10】H公司发行股票，预期公司未来5年高速增长，年增长率为20％。在

8、此以后转为正常增长，年增长率为6％。普通股的最低收益率为15％，最近支付的股利是