对冲基金分析.ppt

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1、对冲基金介绍及投资策略中国对冲基金网金融百科网2内容第一部分对冲基金简介第二部分对冲基金投资策略第三部分关于对冲基金的几点认识中国对冲基金网金融百科网3第一部分对冲基金简介中国对冲基金网金融百科网对冲基金定义4“Unregulatedinvestmentcompanies.”-SEC.共同基金与对冲基金5共同基金对冲基金投资目标相对收益，基准指数绝对收益，资本保全收益主要来源市场表现管理水平和市场表现投资限制管理者报酬基于资产规模资产规模及业绩表现不能卖空，无杠杆可以卖空，使用杠杆+-EquitiesMarketReturn+

2、-Return风险管理被动风险管理主动风险管理EquitiesMarket传统投资与另类投资6传统投资TraditionalInvestment股票市场债券市场货币市场房地产另类投资AlternativeInvestment对冲基金私募股权低相关性降低组合风险提高组合回报在成熟市场，另类投资是传统投资的有效补充私募股权已在国内得到迅速发展，可以预见随着金融市场发展，投资工具的丰富，对冲基金在国内前景广阔对冲基金股票和债券历史表现（01/2002—04/2010)7高风险投资？作为一个资产类别，对冲基金在经历数次金融危机后累计收

3、益优于股票和债券从风险上看，对冲基金波动性略高于债券，显著低于股票金融危机前，对冲基金风险和债券相当，收益和股票相当与传统资产相关性低，有效分散投资风险不同资产在主要危机发生时的表现8A股组合与对冲基金从2001年至今，上证指数的年化波动率高达31%，承担巨大的风险对冲基金与A股市场的相关性很低，仅为0.38，因此在A股中加入对冲基金组合可以有效降低组合的风险组合波动率从31%降低到16%，将近一半，承担单位风险所获得收益从0.12提高到0.34最大跌幅从71%减少到50%910第二部分对冲基金投资策略对冲基金策略分类11对冲

4、基金策略相对价值事件驱动股票多空Tactical交易转债套利固定收益套利股票市场中性高息/危机证券风险套利特殊事件全球分散地域/行业多空全球宏观管理期货高频交易波动率交易资本结构套利相对价值策略策略理念：借助公式、统计或基本面来分析各种相关金融资产（股票、可转换债券、债券等）的价值，一旦相关资产价格出现偏差，就运用买入低估资产，卖出高估资产策略来套利更多利用同一公司的不同产品进行相互对冲，如转债、期权、股票、债券、信用产品等风险特征：利用同一公司的不同产品对冲，基差很小，因此策略本身风险小，收益稳定由于价差一般很小，有些基金通

5、过杠杆放大收益，过度使用杠杆会带来较大风险12可转换公司债券是一种公司债券，它赋予持有人在发债后一定时间内，有权利依约定的条件将持有的债券转换为发行公司的股票或者另外一家公司股票（交换债）。13相对价值策略——转债套利转债价格價外價平價內折價垃圾債券标的股票价格固定收益价格交易策略。14相对价值策略——转债套利價外價平價內折價垃圾債券标的股票价格转债价格CreditPlayCheapCallFixedIncomeVolatilityTradeDeltaNeutralLongGammaLongVolSyntheticPut可转债

6、是一种Hybrid资产，包含股票、公司信用、市场利率、股票波动率等风险因素，这些共同决定了转债的价格，通过动态管理相应的风险因素，可进行套利交易转债套利：在股票价格远低于转股价格时，可转债更多体现债性，反之则体现为股性，这样使得可转债相对股价变动呈现凸性（Convexity）通过做多可转债，卖空一定数量的股票，在其他条件不变的情况下，无论股价上涨还是下跌，都能获得收益可以通过信贷违约互换（CDS），远期利率协议（FRA）对冲信用和利率风险15相对价值策略——转债套利多头盈利股票价格股价下跌股价上涨转债多头股票空头空头损失空头盈

7、利多头损失盈亏相对价值策略——转债套利17相对价值策略——转债套利18相对价值策略——转债套利19相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利事件驱动策略策略理念：关注正在或可能会进行重组、收购、兼并、破产清算或其他特殊事件的公司，当股票价格正确反映这些事件时，就可以从中获利以基本面研究为基础，寻找价值被低估，以及具有催化剂（事件）的

8、公司风险特征：由于事件驱动关注由于公司事件带来的价格变化，因此一般情况下，与股票市场的相关性较低在出现金融危机时，事件驱动策略容易受到市场的影响有些基金持股过度集中或大量持有小市值股票，容易造成流动性问题事件驱动还可分为风险套利(RiskArbitrage)，危机证券(Dis