歌华有线投资报告.doc

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1、歌华有线（600037）投资报告l公司简介制作基于电信网、广播电视网、互联网传输的新媒体视听节目。承担移动电视、楼宇电视、地铁电视、大屏电视等户外电视的内容生产及播出工作。组织制作优秀广播影视剧，大力繁荣广播影视艺术。有线电视及无线数字电视发射、传输网络等的建设、管理、经营等工作，促进电信网、广播电视网、互联网“三网融合”条件下的广电产业发展。2010年度公司实现营业收入189,435万元，比去年同期增加了37,835万元，增长了24.96%；实现利润总额34,746万元，较上年同期增加了1,526万元，增长了4.59

2、%；实现归属于母公司的净利润34,593万元，较上年度增加了1,585万元，增长了4.80%；实现经营活动产生的现金流量净额91,502万元，较上年同期增加了17,847万元，增长了24.23%。l公司发展战略：(1)全力推进高清交互推广工作2010年推广100万高清交互机顶盒的工作被列入市政府为民办实事工程。截至2010年末，公司圆满完成了100万户的高清交互推广任务，累计完成推广高清交互用户130余万户。北京成为全国高清交互用户最多的城市。（2）加速推进网络基础设施建设，为三网融合业务提供硬件保障公司作为北京市唯一

3、的广电试点企业，高度重视三网融合试点工作。公司根据《三网融合试点方案》要求，确立了试点工作的总体目标和总体思路,成立了三网融合工作领导小组和工作组，制定了《公司三网融合试点实施方案》、《公司个人宽带业务发展规划》等一揽子方案。同时，为保障三网融合的顺利实施，公司加速推进网络基础设施建设。报告期内，公司继续加强双向网建设，启动远郊区县双向网络改造的基础准备工作；继续加强基础整备、扩容和系统集成工作，年内完成七个机房的基础整备工程，完成12个机房的UPS系统升级工作，完成30个一级机房、二级机房的VOD系统搭建和CMTS改

4、造升级等工作，为开展三网融合相关服务夯实基础。（3）加强高清交互平台建设①加强高清交互数字电视平台的内容和应用集成开发工作公司在加强与多家内容集成商合作的基础上，与电视台、互联网站等多家单位合作，在23交互数字电视平台推出“世界杯”和“红楼梦”大型专题栏目并获得成功。公司加强政府便民类应用开发，与多个委办局沟通，开发完善“首都之窗”、“宜商宜居石景山”、“做文明有礼北京人”等专题栏目，完成“电视杂志”、“国图空间”等多个行业合作新应用的开发。②加强高清交互运营支撑平台建设公司逐步完善了IBOSS运营支撑系统，对客服系统

5、进行了大规模的升级扩容，已经具备了网上营业厅、电视营业厅和电话受理的能力，实现了对公司自有业务订购以及面向高清交互、三网融合业务的后台运营支撑能力。在电子商务平台方面，完成了与工商银行的接口连通，已实现通过电视平台缴纳公益事业费用。（4）积极拓展数据增值业务，应对三网融合竞争形势①大力推进个人宽带业务为快速发展个人宽带业务，提高员工积极性，公司调整了个人宽带业务发展模式，通过业务培训和业务流程再造，城区分公司已完成个人宽带业务的平稳过渡，由分公司全面承接了个人宽带业务的维护和推广工作，为个人宽带业务的大力发展奠定了基础

6、。②积极拓展集团数据业务报告期内，公司积极开展集团数据业务，在北京市场建立了品牌认知度，行业已覆盖政府、教育、医疗、社区、金融、酒店等多个领域，实现了用户和收入的全面增长。公司通过不断开拓新市场，还承接了北京市交管局智能交通信号控制系统专网（交管网）、北京市东城区电子政务网、北京市医疗保险信息专网、市委宣传部系统视频会议专网、北京市石景山区科技创安专网等数十个北京市重点项目及工程。l投资风险1.三网融合给公司带来了前所未有的挑战。公司的电视业务由原来垄断地位面临IPTV、网络电视、互联网电视等新媒体产业冲击；公司由原来

7、围绕着一个主营业务较为简单的经营、管理和服务，变成了围绕全业务更为复杂的经营、管理和服务；同时，与电信运营商相比，公司在体量规模、资金实力、市场营销等方面还存在一定差距。公司需要基于试点政策大力拓展三网融合相关业务，包括集团数据业务、三网融合新应用等，探索形成公司未来的业务模式，逐步实现公司的战略转型。可以预料，这两年，大量的资本性投入不可避免，艰难的探索不可避免，前所未有的竞争和挑战不可避免。1.公司的主要营业收入和毛利率近期难有起色。2.政府的补贴能及时足额到位。如果政府补贴不到位，公司可能出现亏损。l投资要点l政

8、府大力补贴缓解资本开支压力。10年公司营业外收入高达2.36亿元(主要是政府补贴),同比增长452%,从而使公司在营业利润同比减少61.7%的情况下,净利润仍能实现4.8%的增长。北京市政府和公司实际控制人对公司的支持一直不遗余力:1)为推广高清互动业务,北京市级财政和区县级财政分别承担高清交互机顶盒推广资金的35%和30%,截至