数理金融学第1章基本知识.ppt

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1、数理金融学第1章基本知识1.1投资与金融资产1.1.1投资（Investment）：为了获得可能但并不确定的未来值（Futurevalue）而作出牺牲确定的现值（Presentvalue）的行为（WilliamF.Sharpe，1990年获得诺贝尔经济学奖）。时间性：牺牲当前消费（Reducedcurrentconsumption）计划的未来消费（Plannedlaterconsumption）资金的时间价值不确定性（Uncertainty）——风险性如果证券没有风险是否意味着没有收益？收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费2投资学第1章概念辨析财富（Wealth）：现时收入（Present

2、income）与未来收入（Futureincome）的现值（Presentvalue）的和。资产（Assets）：所有能储存的财富专利、大学教育、客户关系是资产吗？实际资产（Realassets）与金融资产（Financialassets）专利、大学教育、客户关系是实际资产吗？3投资学第1章概念辨析投机（Speculation）：高风险的投资；投机与投资可以相互转化；没有投机者市场将无法转让高风险；套期保值者和投机者投资级和投机级债券套利（Arbitrage）：投资和投机都是与市场打赌，有风险，但套利是无风险的。4投资学第1章1.1.2金融资产实际资产（Realassets）：创造收入的资产，

3、且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。金融资产（Financialassets）：实际资产的要求权（Claimsonrealassets），定义实际资产在投资者之间的配置。金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：债券可能并不比印制债券的纸张更值钱。整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产不是社会财富的代表。5投资学第1章金融资产在经济中的作用消费的时间安排（ConsumptionTiming）：个人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购买力转移到低收入期。风险的分配（AllocationofRisk）：风险来源于实际资产，

4、风险在全社会的分散和优化配置。问题：金融工具能否减少总体经济的风险？所有权与经营权分离（SeparationofOwnership），复合所有权：变不可分割的资产为可分割的资产。例如：GE的股东有50万,股东的退出不影响公司的经营。6投资学第1章1.1.3金融资产或金融工具（Instruments）的分类：按照合约的性质：债权（Debt）和股权（Equity）。期限长短：货币市场工具（短期，1年以内）和资本市场工具（中长期，1年以上）。原生（Original）和衍生（Derivative）金融工具：期货（Future）、期权（Option）。7投资学第1章1.2金融市场1.2.1金融市场（Fi

5、nancialmarket）是金融资产的交易场所。合约性质：债券市场、股票市场、期货市场、期权市场。期限长短：货币市场和资本市场功能：初级（一级）市场——发行市场，二级市场——交易市场。区别：第一市场、第二市场等组织结构：交易所、场外市场等8投资学第1章1.2.2金融市场的主体（1）家庭部门（thehouseholdsector）：既是金融市场资金的主要供给者，又是投资者。税收：高负税的投资者寻求免（低）税的金融工具风险：如何利用金融工具获利和规避风险退休后需要回南京安度晚年，能否提出个投资方案？或创造一个工具供他们投资？9投资学第1章案例1.1：一个投资家的婚礼——金融工具无所不在假设你要结

6、婚了，但是你首先要说服太太：婚纱照我们不拍了。—别急，你仍然爱她，但是有更有利可图的办法来表达你的浪漫。出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来给你们画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有纪念婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权：画师、你和你太太三个人中间，只要有一个人将来出名了，那么这幅油画就价值连城了。因为油画是比照片更好的金融工具，吸收更多市场信息，承载着更多有关画师是否出名的不确定性。10投资学第1章（2）企业（thebusinesssector）：融资（Raisefunds）间接融资：向银行借款直接融资：直接向家庭借款（发行股票、债券等）目标：以低成本获得高价格（一级市场）的证券。从理论

7、上说，企业可以直接从家庭借款，但实际上需要通过专门的金融机构设计融资方案——投资经济分析向企业提出建议，是发行股票还是债券、利息多少、期限多少等。11投资学第1章讨论：企业融资的三个渠道a.自有资金：资本的自给自足、积累慢、规模小，无法达到资本使用的规模经济。b.借贷：只有大企业才能借到钱，在无法借到资本的情况下只能是股权模式（合伙制、股份制）中小企业的融资困境是世界性难题c.股权：多个投资者将资