§3.4期权.ppt

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1、§3.4期权一、期权的概念二、买权和卖权：基本概念三、期权价格四、期权定价模型五、损益状态图期权的起源现代期权出现在20世纪70年代，但是，期权有着很长的历史。据记载，亚里士多德描述有关泰利斯的故事和他发明的金融工具，是历史上第一笔关于期权的相关纪录。亚里士多德（Aristotle）生活在前384-前322的古希腊。在他的《政治学》第一册中，把期权描述为“一种有广泛应用的财务设备”。并且讲述了一个小亚细亚哲学家泰利斯(Thales)的故事。泰利斯的故事泰利斯在某个冬夜观看星象，预见下个秋季的橄榄收成会比往年好很多。于是，他拿着微薄的积蓄，不动声色地造访当地每家橄榄榨油坊

2、，预付些许定金，言明秋天一到，就得把榨油机的优先使用权给他。他争取到很低的价格，因为离收成期还有9个月时间，况且谁会知道下次收成到底是好是坏呢？泰利斯的故事泰利斯购买了橄榄榨油机的买入期权，此举的根据是：他预计下次橄榄的收成将很好。他的预言果然实现，他履约后把榨油机租给农民使用，获得了相当多的利润。一、期权的概念及相关术语期权（options）是双方签订的合约，合约的购买者有权利而没有义务按约定价格，在约定日期内买进或卖出某种标的资产。期权是一种权利义务不对等的交易购买者享有权利而不承担义务。出售者则有绝对的义务。由于期权赋予其购买者做某种事情的权利而非义务，因此期权的

3、买方只会从市场变化中获利而不会在市场变化中亏损。由于没有义务的权利具有价值，期权的购买者必须支付给期权的出售者一定的费用。购买者、出售者、有效期与到期日期权赋予购买者（也称期权持有者optionholder），从期权的出售者（也称期权发行者optionwriter或提供者optiongrantor）那里购买（或出售）预定数量的某种标的资产的权利。这个购买（或出售）的权利只适用于某段特定的时间，称为有效期（timetoexpiry）。期权权利失效的准确日期称为到期日（expirationdate）。敲定价或执行价与期权费期权的购买者可以按预定的价格从出售者手中购买（或出售

4、）标的资产，这一预定的价格称为敲定价（strikeprice）或执行价（exerciseprice）。期权的购买者处于多头地位，出售者处于空头地位。期权的购买者为获得期权所赋予的权利一次性支付给出售者的一笔款项称为期权费（optionpremium）。二、期权的基本类型买权和卖权：买权（又称看涨期权，CallOptions）的购买者有权（但没有义务）在某一确定日期内以某一确定价格购买标的资产。卖权（又称看跌期权，PutOptions）的购买者有权（但没有义务）在某一确定日期内以某一确定价格出售标的资产。2.美式期权和欧式期权期权根据执行的日期，又可分为美式期权和欧式期权

5、，美式期权可在期权有效期内任何时候执行，欧式期权只能等到到期日执行。到期到期执行期间执行期间00图14.1执行时间：欧式和美式欧式期权美式期权EquityOptionsProductSpecificationsSymbol:Forlistedstock,theoptionsymbolsarethesameasfortheunderlyingstock.Symbolsforoptionsonqualifiedover-the-countersecuritiesvaryaccordingtothevendor.Underlying:Generally,100sharesof

6、commonstockorAmericanDepositoryReceipts("ADRs")ofcompaniesthatarelistedonsecuritiesexchangesortradeover-the-counter.StrikePriceIntervals:Generally,21/2pointswhenthestrikepriceisbetween$5and$25,5pointswhenthestrikepriceisbetween$25and$200,and10pointswhenthestrikepriceisover$200.Strikesare

7、adjustedforsplits,re-capitalizations,etc.Strike(Exercise)Prices:In-,at-andout-of-the-moneystrikepricesareinitiallylisted.Newseriesaregenerallyaddedwhentheunderlyingtradesthroughthehighestorloweststrikepriceavailable.PremiumQuotation:Statedinpointsandfractions.Onepointequa