股利政策的影响因素分析及其选择.doc

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1、股利政策的影响因素分析及其选择—以青岛海尔股份有限公司为例摘要本文从我国上市公司股利政策的现状和存在的问题入手，旨在分析和研究各种外部和内部因素对海尔集团股利政策的重要影响，主要包括限制性条件因素、公司自身情况因素、股东因素、外部环境影响因素等等。并阐述股利政策的四种类型，比较不同股利政策的优缺点和适用范围，分析研究在青岛海尔股份有限公司的每个生命周期中应该如何依据股利政策的影响因素选择合理适度的股利政策，以此来权衡利弊达到各方利益的均衡，使企业的收益和分配合理规范化，最终实现青岛海尔的终极目标:企业价值最大化。关键词股利政策；影响因素；选择目录第1章绪论1.1研究背景及意义第2章股利

2、政策理论概述第3章影响股利政策的各种外部因素和内部因素3.1限制性条件3.2公司自身的情况3.3股东因素3.4外部环境的影响第4章公司股利政策的选择4.1四种股利政策类型论述4.2各种股利政策在理论依据、目的、优缺点等方面的比较第5章生命周期在各阶段应该如何选择股利政策5.1投产阶段5.2高速增长阶段5.3稳定增长阶段5.4成熟阶段5.5衰退阶段第6章青岛海尔股利政策影响因素及其选择的案例分析第7章总结及建议1绪论1.1研究背景及意义股份有限公司最敏感的问题莫过于股利政策的选择和制定，如何选择和制定一个适合公司发展的股利政策一直是公司财务决策的核心内容。随着2010年全球经济的稳固增长

3、，我国经济已经踏上了缓慢而温和的复苏之路，并且伴随着股权分置问题在上市公司中的解决，上市公司的市场价值直接体现在公司的股票价格上。但是，目前我国很多上市公司在股利政策的选择方面还存在短期性，而忽视了公司的长远发展，从而导致股利政策缺乏稳定性、多变的股利支付形和股利支付率或高或低、股利收益率较低等问题，出现这种问题的原因是上市公司对于股利政策的影响因素方面还考虑的不够全面，没有将公司的客观情况与各种影响因素相联系。因此，在我国特定的制度背景下，研究我国上市公司股利政策的影响因素和选择具有重要的理论价值和现实意义。影响上市公司股利政策的选择有诸多因素，诸如股东因素、限制性条件、偿债能力、盈

4、余稳定性等，这些因素相互联系，相互制约。但由于我国上市公司还存在选择股利政策的短期性等问题，所以在这样的背景下探讨我国上市公司股利政策的影响因素显得尤为必要。对我国上市股利政策的影响因素的分析和研究不仅有利于公司股权结构的稳定和公司树立良好的形象，为实现企业价值最大化和公司持续稳定发展奠定基础，而且有利于进一步完善公司的股权结构和提高公司市场价值。对于股利政策的选择，没有一种股利政策能够适应所有的公司，因为每一种股利政策都有其适用的条件和环境，如果公司选择了不适度的股利政策，公司的股价会受之影响。若支付较高的股利，公司的股票价格因此而上升，各股东获得满意的收益，但是公司的资本成本会因此

5、而增加，公司的收益受到影响。若支付较低的股利，公司股票价格下降，留存利润变多，公司的信誉受损。所以为了使上市公司的收益和分配合理化，为了保护公司本身、股东和债权人的实际利益，公司在选择和制定股利政策时，应该结合公司的实际情况全方面的综合考虑各种影响因素，因为公司只有在综合考虑各种影响因素的基础上以及对各种股利政策类型的比较分析，才能选择出最适合公司未来发展的股利政策。2股利政策理论概述2.1股利政策无关理论股利无关论也称为MM理论，是传统股利政策理论的一种，其主要观点是股利政策与公司的股票价格和公司的价值无关，公司股票的价格只受公司的获利能力和风险约束。这种观点包括两层含义，一是公司股

6、利支付率的大小对公司的价值没有影响，公司的价值由投资者的获利能力决定。二是公司的股东认为公司股利的分配对自己没有很大的影响，当公司支付较少的股利时，股东可以出售现有的股票换取现金；当公司支付较高的股利时，股东可以用现金买入更多的股票从而扩大投资。这种理论成立的前提是公司没有任何的筹资费用和个人所得税，同时也不存在任何大的市场竞争。2.2股利相关论2.2.1在手之鸟理论在手之鸟理论是戈登依据投资者的心理偏好所提出的，投资者认为“双鸟在林，不如一鸟在手”。因为所有的投资者都畏惧风险，认为随着时间的推移风险也会一步步的增大，资本利得与实际的股利支付相比前者的不确定性风险跟多更大，一元的现金比

7、一元的资本增值更加重要，所以投资者宁愿得到较少的股利也与原意承担风险获得跟多的资本利得。依据这样的心理，在手之鸟理论认为股东的实际财富会随着股利支付数额的提高而提高。2.2.2信号传递理论该种理论认为，在信息不对称的前提下，公司可以通过当前的股利政策向市场传递公司的获利情况，当预期的获利能力强时，公司的股利支付水平高从而吸引更多的潜在投资者。2.2.3所得税差异理论该种理论认为公司应该采用低股利政策，因为纳税时间存在一定的差异税率也存在差异，从