外汇 掉期与套汇.ppt

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1、第一节外汇掉期交易一、SWAP定义外汇掉期交易（SwapDeals）又称换汇交易，是指买卖的货币与金额相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易。作用是规避汇率风险，投机等。第七章掉期与套汇1二、外汇掉期交易的报价掉期率就是掉期交易价格，报价行只报掉期率而不报即期汇率，在报出掉期率时以货币的基点来表示买入价和卖出价。买入价表示报价行愿意卖出即期基础货币和买入远期基础货币（S/B）的掉期率，也是询价行愿意买入即期基础货币和卖出远期基础货币（B/S）的掉期率；卖出价表示报价行愿意买入即期基础货币和卖出远期基础货币（B/S）的掉期率，也是询价

2、行愿意卖出即期基础货币和买入远期基础货币（S/B）的掉期率。例如对于USD/CHF1月期掉期报价为20/30，具体交易步骤如下：20/30即期卖出USD即期买入USD远期买入USD远期卖出USD2三、掉期汇率的计算1、计算规则：掉期率左边的点数相当于报价行愿意卖出即期基础货币和买入远期基础货币之间的差额，掉期率右边的点数相当于报价行愿意买入即期基础货币和卖出远期基础货币之间的差额。因此，掉期业务中的远期买入价等于即期卖出价加或减左边远期差价，远期卖出价等于即期买入价加或减右边远期差价。SR：GBP/USD=1.5020/30；3M：40/60掉期汇

3、率：SFR：GBP/USD=1.5070/80卖出即期英镑汇率：1.5030买入3月期英镑汇率：1.5070买入即期英镑汇率：1.5020卖出3月期英镑汇率：1.5080FR：GBP/USD=1.5060/9032、掉期的成本与收益的计算当基础货币为升水时，掉期左边的点数是银行卖/买基础货币的成本（客户买/卖的收益），右边的点数是银行买/卖基础货币的收益（客户卖/买的成本）；当基础货币为贴水时，掉期左边的点数是银行卖/买基础货币的收益（客户买/卖的成本），右边的点数是银行买/卖基础货币的成本（客户卖/买的收益）。在上题中如果客户买即卖远100万G

4、BP时，则银行应向客户支付4000美元，即银行的掉期成本；反之，如果客户卖即买远100万GBP时，则客户应向银行支付6000美元，即银行掉期收益。在掉期率为负值时，即60/40，60是银行掉期收益，40是银行掉期成本。43、总结（1）在掉期业务中，银行报出的两个掉期率方向相反，一个是客户支付给银行的点数，另一个是银行支付给客户的点数；数值较大的是客户付给银行，数值较小的是银行付给客户的。（2）当客户买即/卖远基础货币时，应选择左边的价。若基础货币升水时，这时客户低买高卖而获利，银行向客户支付；若基础货币为贴水时，客户高买低卖而损失，客户向银行支付。

5、（3）当客户卖即/买远基础货币时，应选择右边的价。若基础货币升水时，这时客户高买低卖而损失，客户向银行支付；若基础货币为贴水时，客户低买高卖而获利，银行向客户支付。这一规律便于掉期交易计算简化，只需将基础货币的金额与相应的点数相乘就可知道各自的损益了。但是，掉期中的成本与收益都是以报价货币计算的。成本收益是表面上的，不是真正损益因付出成本的一方，在提前得到高利率货币的利息补偿。5实例SR：USD/CNY＝7.8320/301M:30/103M:50/70Question:SwaprateSR：GBP/USD＝1.8320/301M:10/303M:

6、40/10Question:Swaprate6四、掉期率的计算1、标准天数的掉期率的计算如果标出货币买卖价其计算公式如下：2、畸零期的掉期率（1）平均天数法（2）插补法7实例1、某客户在6月9日承做6月20日的掉期交易，1月期的掉期率100点，则其掉期率为多少？2、某客户在4月9日承做7月20日的掉期交易，3月期的掉期率100点，4月期掉期率为70点，则其掉期率为多少？8五、掉期交易的类型1、即期对即期的的掉期目的是调整短期头寸和即期交割日之前的资金缺口。（1）隔夜掉期（Overnight；O/N）。它是指货币存款或远期掉期在当天发生，次日结束的交

7、易。其第一个交割日是交易日当天，第二个交割日是次日，即交易后的第一个营业日。（2）隔日交易（Tom-Next；T/N）。它又称明日—次日掉期交易，是指货币存款或远期掉期将在明天发生，并于后天（按即期汇率）结束的交易。其第一个交割日是明天，即交易日后的第一个营业日；第二个交割日是后天，即交易后的第二个营业日。9隔夜交易和隔日交易的交割日不同于标准即期交易的交割日，因此掉期率也要作适当的调整。不论交易是发生在即期日之前还是之后，银行总是按照左边的价格卖出即期和买进远期基础货币，并按照右边的价格买进即期和卖出远期基础货币。对于今日和明日交割的掉期交易而言

8、，即期交易日则变为较远的日期，而该交易日本身则为较近的日期。实例A、SR：EUR/USD=1.1505/10T/N：2/1