第二章 财务管理的外部环境.ppt

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1、第二章财务管理的外部环境企业财务管理的外部环境，是企业财务决策无法改变的外部约束条件，企业可以通过调解和改变自己的策略去适应。财务管理的外部环境主要有税收环境和金融市场环境。税收对企业财务管理活动的影响企业通过经营活动取得收入，依法扣除各种成本和费用后，产生了利润，但这并不是企业最终可以得到的价值，国家还要参与分配，扣除了所得税之后的利润才是企业可以自由支配的。税后收入、税后成本、税后利润是企业真正关心的。税后收入=税前收入×（1-税率）税后成本=税前成本×（1-税率）税后利润=税前利润×（1-税率）例2.1：假设A公司1月份的损益情

2、况如表2.1所示，营销部经理提出一个增加广告支出的预案，这使每月的支出增加5000元，假设公司适用40%的税率，而且广告费在税前支付，财务主管在决定方案执行与否之前会做以下比较。表2.1A公司1月份损益表损益表项目方案采取之前方案采取之后差额销售收入成本及费用增加的广告费用税前利润所得税额税后利润200005000015000600090002000050005000100004000600050005000200030002．税收与折旧税收对于企业的财务活动的影响还体现在折旧“税蔽”作用上。“税蔽”（taxshield）也就是通常所

3、说的折旧的存在使成本支出增大，税前利润因此减少，应纳所得税相应减少。不同折旧方法下的的税蔽例2.2：假设B企业购买了一台机器设备，购买价格100万元，预期的净残值10万元，设备可使用5年，同时，假设企业的每年的税前润为120万元（未扣折旧），适用所得税率为33%，三种折旧方法的比较结果见表2.2。表2.2不同折旧法下的纳税额平均年限法双倍余额递减法年数总和法年份折旧额应纳税所得额应纳税额折旧额应纳税所得额应纳税额折旧额应纳税所得额应纳税额11810233.66408026.4309029.721810233.66249631.6824

4、9631.6831810233.6614.4105.634.851810233.6641810233.668.64111.3636.751210835.6451810233.662.96117.0438.62611437.68总和90510168.390510168.390510168.33．税收与资本成本债务融资的优势是利息可以作为财务费用在税前扣除，但是向股东支付的股息不能在税前扣除。例2.3：假设，A和B两家公司，税前收益均为1000万元，后者有债务500万元，年利率为5%；前者没有债务，两者适用税率均为40%，比较结果如表2.

5、3所示。表2.3税收与公司可分配收入AB息税前利润利息税前利润所得税额股东可分配利润1000010004006001000259753905854．税收与资本利得、资本亏损如果资产出售的价值高于企业购入资产的价格（或经过折旧后剩余的账面价值），那么增加的价值叫做资本利得。如果卖出的价格低于买入的价格（或账面价值），减少的价值便称资本亏损。对于企业来讲，资本利得和资本亏损要并入企业的利润总额，计算当期的所得税。例如，企业所得税是25%，一资产的账面价值是100万，出售价格是120万，则税后所得为120-20×25%=115（万）；如果出

6、售价格是90万，则税后所得为90+10×25%=92.5（万）。第二节金融环境一、金融市场企业对金融市场的依赖。直接金融与间接金融。通过银行等存贷机构形成的是间接的资金融通。通过投资银行（证券公司）形成的是直接的资金融通。公司与金融市场公司投资者二级市场资金证券张李股票和债券资金一级市场来自企业的现金流量(C)公司与金融市场税收(D)公司政府公司发行证券(A)留存现金(F)企业投资的资产(B)股利和债务支付(E)流动资产固定资产金融市场短期负债长期负债所有者权益最终，企业必须是一个可以产生正现金流的活动组织来自企业的现金流量超过来自

7、金融市场的现金流量金融市场的分类按期限划分：资本市场；货币市场按交易的标的物划分：债券市场；股权市场、外汇市场、黄金市场、借贷市场按标的物的性质划分：原生市场；衍生市场按交易的程序划分：一级（发行）市场；二级（流通）市场；（一级市场与二级市场的关系）按交易机制划分：交易所；场外市场（OTC）按交割方式划分：即期（现货）市场；远期市场按市场发达程度划分：直接搜寻市场、经纪人市场、自营商市场、拍卖性市场金融市场的结构金融市场证券市场借贷市场外汇市场货币市场资本市场衍生市场发行市场流通市场交易所市场场外市场世界金融市场的发展趋势全球化放松管

8、制证券化金融创新与金融工程化二、金融中介商业银行、证券公司、风投基金、保险公司、证券基金等。金融机构不完全统计三、金融市场工具货币市场资本市场衍生市场货币市场T2-4资本市场一、债券（一）政府债券（二）金融债券（三）公司