人民币实际有效汇率水平与FDI关系的实证分析.pdf

《人民币实际有效汇率水平与FDI关系的实证分析.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、澍雕群鞭j{i

2、

3、㈣Ⅲ雏嘲㈣矧Ⅲ嘲j

4、

5、{

6、

7、

8、

9、

10、}剿㈦捌㈦㈦㈦引㈦㈣烈㈦鞭鳓瓣粥DOh10．3969／j．issn．1003-1154．2015．04．004人民币实际有效汇率水平与FDI关系的实证分析口马红霞张光磊(武汉大学经济与管理学院，湖北武汉430072)[摘要】汇率对亍：FDI有巨大影响。在1983--2012年的年度数据基础上利用格兰杰因果分析、Johansen协整检验、向量误差修正模型ⅣEC)以及方差分解深入研究人民币实际有效汇率变动对FDI的影响，发现短期内人民币实际有效汇率的变动对FDI影响较小，而从长期来看，人民币实际有效汇率的变动则对F

11、DI有正的影响。[关键词]FDI；人民币；实际有效汇率；VEC模型[中图分类号]F832．6[文献标识码]A【文章编号]1003—1154(2015)04-0010-03一般认为，汇率变化通过财富效应、成本效应、需求效应和风险效应来影响外商直接投资(FDI)。当东道国货币贬值时．外国投资者拥有同样的母国货币可以购买更多的东道国资产，从而降低了FDI的成本。当东道国货币汇率发生变动时。以FDl母国货币衡量的东道国市场规模和产品价格等也会随之改变，从而会改变产品需求的国际分布。FDI在我国存在正的资本一经济增长效应，其就业一经济增长效应方面也好于本国企业，同时其对本

12、国企业还有先进技术的溢出效应。鉴于FDI对我国经济发展的巨大作用，在人民币汇率逐渐市场化的大背景下，研究汇率对FDI的影响是非常有意义的。那么人民币汇率变动XCFDI的影响到底是怎么样的呢?本文将研究这一问题。一、文献综述针对汇率水平变化对FDI的影响，国内外学者尚未达成一致。许多学者认为东道国货币汇率变化对FDI产生负效应。Cushman[1]从跨国公司的以本国货币衡量的投资收益最大化的目标出发，将跨国公司的生产经营活动按照产品生产地、产品销售地以及融资地的不同分为四种情形进行分析，得出结论．认为东道国实际有效汇率贬值将会降低跨国公司投资的资本成本，因此将促进

13、FDI的流人。张亮[21也发现人民币实际有效汇率下降有利于FDI的流人。有些学者认为，汇率水平变化对于FDI的影响不能一概而论。于津平㈨将FDl分为资源导向型和市场导向型两个类别．通过构建模型分析汇率变化的财富效应、需求效应、成本效应、风险效应，发现东道国货币升值虽然会导致资源导向型FDI减少。但是另一方面会导致市场导向型FDI的增加。NikolinaffcllPanagiotisE"]实证分析了欧盟12国．以及美国和13：zls：1960差V至1997年的数据。发现对于不同的国家，汇率水平变化对FDI影响的正负性并不一致，并用不同的理论分别进行了解释。现有文献

14、的研究多利用的是人民币兑美元的汇率数据，而非实际有效汇率，不能真实反映FDI与人民币汇率间的关系。不少文献利用的年度数据过少，达不到统计上的要求。国外文献中对其他国家汇率与FDI的关系需要利用中国的数据进行验证。因此，本文利用1983—2012年的人民币实际有效汇率年度数据，对我国FDI与人民币实际有效汇率的关系进行实证研究。二、计量模型与数据为了研究人民币实际有效汇率水平对FDI的影响。本论文建立以下计量模型：ln嚣：p0峨lnREER+13：lnTFDI峨lnG+斗[基金项目]国家社会科学基金项目“国际金融危机对中国的传导机制与对策研究”(09Boj015)

15、．_囵管理现代化国内外相关文献在相关模型中因变量的选取上主要有两种方法，一是直接以FDI额作为因变量，另一种方法是选取FDI额与国内生产总值(GDP)的比值作为因变量。由于一个国家的经济规模会对FDI产生重要影响，本文选取第二种方法，即把FDI与国内生产总值的比值作为因变量，可以规避经济规模对FDI的影响。lnREER表示人民币实际有效汇率的对数。FDI额不仅与实际有效汇率等因素有关，还与过去的FDI额累计值有关，因为投资者在同样情况下都愿意把资金投向以前吸收投资较少的地方。因此本文在模型中加入了过去FDI额的总和的对数lnTFDI。lnG表示国内生产总值的增长

16、率的对数。最后，斗表示回归的残差。本文中所选取的数据均为年度数据。FDI数据来自《中国统计年鉴》，选取的时间范围是1983年一2012年．为各年度实际利用外资额。国内生产总值、国内生产总值增长率来自联合国贸易和发展会议数据库。人民币实际有效汇率数据来自国际货币基金组织IFS数据库。(一)ADF单位根检验为了对时间序列数据进行实证分析。必须检验时间序列数据的平稳性。本文采用单位根ADF检验方法．对模型中的变量及其一阶差分分别进行单位根ADF检验。本文选取5％的显著水平。ADF检验结果显示模型中四个变量的ADF统计值在此显著水平上是不平稳的。但是模型中四个变量的一阶

17、差分在5％的显著水平上都