人民币实际有效汇率与中美贸易收支的实证研究

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文人民币实际有效汇率与中美贸易收支的实证研究姓名：欧学青申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：姜海川201105摘要在“全球经济再平衡”理论的峰信者看来，人民币的低估是造成中美贸易顺差的根本原因。要解决贸易失衡问题，人民币必须升值。经济学理论告诉我们汇率问题可能对一个国家的对外贸易状况产生影响，即如果汇率和贸易收支之间存在着稳定的长期均衡关系，那么汇率的变化就会使贸易状况发生改变；反之则说明汇率对贸易状况的作用不明显。那么人民币汇率与中美贸易收支之间到底是什么样的关系?人民币

2、升值真的能缩小中美贸易顺差吗?其间的理论基础又是什么?本文将运用协整分析，建立VEC模型通过对人民币汇率与中美贸易进行实证分析来找出以上问题的答案。关键词：实际有效汇率，中美贸易，实际收入水平，协整，VEC模型Abstract1hispaperinvestigatesthefactorsthataffectthetradebalancebetweenChinaandAmericasuchastherealeffectiveexchangerateandthedemandwitllquarterlydat

3、afrom1995to2010basedonVECmodel．Theresultsshowthattherealeffectiveexchangerateandthetradebalancehaveequilibriumrelationshiplong—run，butdon’taccordwitllMarshall-Lenerconditioningeneral．AndtheREERofRenminbiadjustmenttotradesurplusislittleinshort—term．Themai

4、nfactorwhichaffectsthetradebalancebetweenChinaandAmericaiStheGDPoftwocountries．TheresultsofGrangerCausalitytestshowthatthewadesurplusofChinatoAmericahaslittlerelationship谢thREERofRenminbi，SOjUSttheappreciationofRenminbicannotsavetheworldeconomy．Keywords：

5、RealEffectiveExchangeRate，TradeSurplus，RealIncome，Cointegration，VECModel第1章引言在当前世界经济一片萧索之中，中国经济显现出的独秀之姿，令很多国家产生了中国可以帮助世界经济走出阴霾的想法。他们认为此次危机源于国际经济失衡，如美联储主席伯南克曾多次提到的“全球储蓄过剩理论”∞，其推导的逻辑是“顺差国大量外汇储备一过剩储蓄流入美国一美国流动性过剩一利率下降一泡沫经济一金融危机’’(杨正位，2010)。事实上20世纪70年代以来，每一次大

6、危机之后，都曾出现了储蓄率上升的情形。这种理论只是将危机的根源抛到了其体制之外，而“全球经济再平衡”却成为拯救了全球经济的关键。中国是最大的发展中国家，而美国是最大的发达国家。二者都是国际经济失衡的主体，中美两国间双边贸易部平衡的数额也是最大的。至此人民币汇率及其对双边贸易的影响再次成为世界瞩目的焦点，在“全球经济再平衡"者看来，惟有人民币升值才是解决经济失衡问题的根本途径；只要人民币升值，作为世界经济大国的美国的贸易条件就会改善，其经济就会随之复苏，于是就能引领世界经济全面恢复。西方经济学告诉我们，一

7、国货币升值会限制该国的产品出口。但是中国海关的数据显示出的却是违背经济常理的现象。即自2005年7月人民币开始采取浮动汇率制以来，升值幅度已经超过了20％②，但是中美贸易顺差却出现了连续五年的增长。由此看来似乎人民币升值对于减少中美贸易顺差是没有作用的。而且，一国汇率与其对外贸易间若是存在着稳定的长期均衡关系，那么该国货币升值可能会对其对外贸易产生影响，使得顺差减少；但是若不存在，则升值对于贸易收支的作用不大。从历史数据看来，汇率对贸易的作用是不明显的。上个世纪70年代后马克和R元都曾经大幅度的升值，但

8、是三十多年之后，德国和日本对美国依旧有大量的顺差。例如，开元在1988年比1985年时升值达46％，但是对美国的顺差却依旧增加了12％，到2006年时顺差达900亿美元固。而且这期间“R本汇率与顺差的相关系数是一O．7，滞后两年的相关系数也达一O．6”(杨J下位，2010)。由此看来人民币汇率应该是暂时无力担当再平衡世界经济重任的。但是这样的结论显然是无法被认可的，在“全球经济再平衡"理论的坚信者看来，人民币的低估时造成中美贸易顺差的根本原