中信证券--银行业分析要点.ppt

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1、银行业研究方法中信证券研究部朱琰2010.081目录银行是如何赚钱的？银行如何经营风险？资本为什么尤其重要？银行业分析框架如何挑选银行股？2要点利润来源：净利息收入、非利息收入、费用、拨备、税主要风险：信用风险，具体表现为不良贷款；市场风险、流动性风险、汇率风险……核心指标：资本充足率，反映了银行经营的安全性、并决定着银行的资产扩张上限。分析框架：CAMEL分析体系、盈利预测模型、银行估值方法。投资选择：保持清醒头脑，选择资本夯实、质量优异、业务多样、IT系统发达的银行。数据来源：盈利预测往往基于上市银行在补充审计中按国际会计准则编制的报表。31、银行是怎么赚钱的？非利息收入

2、净利息收入收入端支出端存贷业务债券投资同业往来手续费投资汇兑损益……费用：员工、资产、业务拨备：贷款、其它资产税：国债抵税净利润4关键指标1：规模“量”的度量：贷款规模信贷：货币政策传导的重要途径货币政策信贷资产价格信用规模财富效应利率投资、耐用消费品汇率进口价格和出口净出口需求消费与投资需求总需求ⅠⅡⅢ5关键指标2：净息差“价”的度量：净息差贷款（占50%)=利息收入资产负债生息资产非生息资产（占资产1%）付息负债非付息负债（占负债1%）同业拆出（占20%）债券投资(占30%）存款（占75%)发行债券（占5%)同业拆入（占20%)*各自收益率*各自付息率=利息支出净息差=（

3、利息收入-利息支出）生息资产平均余额存贷利率债券投资收益率6举例：利息收入——招商银行银行的利息收入来源于贷款、债券投资和同业往来；利息支出主要来源于存款和同业拆入等。利息收入中占比80%以上的为贷款利息收入，银行获得贷款利息收入的同时相应承担贷款本金及利息不能收回的风险。利息支出主要为存款利息支出，活期存款占比高的银行存款成本更低。招商银行净利息收入构成（单位：百万）2007N2008N2009N利息收入发放贷款和垫款39,02856,09752,022证券投资等6,6138,8208,552同业往来等4,2024,8912,307存放中央银行1,7422,8272,957

4、利息收入合计51,58572,63565,838利息支出吸收存款-13,255-19,924-19,614同业往来等-3,983-4,825-3,928发行债券-445-1,001-1,932利息支出合计-17,683-25,750-25,474净利息收入33,90246,88540,3647举例：非息收入——招商银行银行通过代理基金和保险的销售、银行卡手续费、结算收入和证券、外汇买卖价差等获得非利息收入。发展中间业务已成为国内银行的业务重点，以招商银行为例，非利息收入占比2009年末达到了21.5%，2004年这一比例仅为8%。招商银行非利息收入占比逐年提升（单位：百万）2

5、007N2008N2009N利息净收入33,90246,88540,364同比增速57.6%38.3%-13.9%非利息收入7,0568,42311,082同比增速116.3%19.4%31.6%手续费及佣金净收入6,4397,7447,993同比增速156.1%20.3%3.2%其他非息收入6176793,089营业收入40,95855,30851,446同比增速65.3%35.0%-7.0%净利息收入/营业收入82.8%84.8%78.5%非利息收入/营业收入17.2%15.2%21.5%手续费收入/营业收入15.7%14.0%15.5%8关键指标3：费用收入比银行财务报

6、表有“业务与管理费”科目。费用三大类：人员、资产、业务，其中员工支出占比超过50%。费用收入比：业务与管理费/营业收入。费用增长与收入相关，资本支出刚性，业务费用增长有弹性。招商银行费用结构及增速2007N2008N2009N业务与管理费结构员工成本56.4%54.9%55.0%资本支出6.0%8.8%16.4%业务费用37.6%36.3%28.6%合计100.0%100.0%100.0%成本收入比35.0%36.8%44.9%收入增速65.3%35.0%-7.0%费用增速50.8%41.7%13.5%员工成本增速60.1%38.0%13.6%资本支出增速6.0%107.6%

7、111.1%业务费用增速47.9%36.8%-10.6%92、银行如何经营风险？信用风险：贷款不能按时还本付息。利率风险：加息or降息汇率风险：升值or贬值其它风险：操作风险……银行是经营风险的公司，加强风控能力是关键。风险识别：信用风险、利率风险、汇率风险、其它风险。贷款拨备计提。资产负债期限结构调整。币种结构调整。其它。应对方式10不良贷款和贷款准备不良贷款：商业银行经营过程中的主要风险是信用风险，具体表现为贷款本金和利息不能收回从而形成不良贷款（Non-performingLoans,NPLs）。