杭州市上市公司财务危机预测的实证研究文献综述

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1、文献综述杭州市上市公司财务危机预测的实证研究一、前言部分写作目的：公司上市是当今世界发展的普遍趋势和潮流，并被公认为是全球最为显著的社会经济现象之一，上市公司最大的特点在于可利用证券市场进行筹资，广泛地吸收社会上的闲散资金，从而迅速扩大企业规模，增强产品的竞争力和市场占有率[1]。因此，股份有限公司发展到一定规模后，往往将公司股票在交易所公开上市作为企业发展的重要战略步骤。从国际经验来看，世界知名的大企业几乎全是上市公司。公司上市对我国国民经济持续健康发展有着不容忽视的重要意义，因此，对上市公司的财务危机进行预测，无

2、疑具有极其重要的现实意义。上市公司的财务危机会给投资者和债权人带来无可挽回的损失。加强上市公司财务危机预警，对于监控上市公司质量、防范证券市场风险、保护投资者和债权人利益，具有重大的现实意义和应用价值[2]。因此，在此过程中建立一个综合高效的危机识别体系尤为关键和必要。财务危机从经济学的角度定义,主要是指为企业明显无力按时偿还到期的无争议的债务。对于财务危机，通常公认有两种确定的方法：一是法律对企业破产的定义，企业破产是用来衡量企业财务危机最常用的标准，也是最准确和最极端的标准；二是以证券交易所对持续亏损、有重大潜在

3、损失或者股价持续低于一定水平的上市公司给予特别处理或退市作为标准。财务危机识别体系主要包括三个方面[3]：（1）经营战略分析，（2）财务状况分析[1]，（3）管理者行为分析。本文主要研究财务状况分析。可用于财务危机预测的方法主要有时间序列预测分析法、经济因素相关分析法等。财务危机预测研究的现实意义在于研究结果对企业的各利益相关者都有参考价值。对企业来说，以财务预测模型为核心建立财务预警系统，可以预报企业的财务情况[5]，在发现异常情况是，及时的查找危险因素并彩玉措施防止财务状况进一步恶化。相关概念：财务危机的程度界定

4、。公司陷入财务危机是一个逐步过程，公司出现财务危机后，其财务危机是有程度之分的。从财务危机出现的那一时点起，直至公司破产都属于财务危机的过程。在这个过程中，财务危机有可能得到缓解，也有可能加重恶化。不同程度的财务危机，其症状和表现也是不一样的。国外学者对财务危机程度也有界定，Laitinen(1991)认为公司财务危机失败可分为三个过程[16]:一是慢性失败公司;二是收益失败公司;三是严重失败公司。又如Lau(1987)用五种财务状态来评估公司的财务状况，此五种状态分别为:状态1(财务稳定)，状态2(不发或减少股利支

5、付)，状态3(技术性失败或违约偿还贷款)，状态4(受破产法保护)，状态5(破产或清算)综述范围：本文根据杭州市2006-2010年上市公司的偿债能力、财务弹性、获现能力、现金流量结构和企业规模几个方面来选择关键性现金流指标[7]，预测2013年我省杭州市的上市公司财务危机。二、主题部分历史背景：全球经济的一体化，市场经济中的竞争越来越激烈，企业在激烈的竞争中由于效率、创新能力、管理能力等方面的劣势，常常导致竞争的失败，被市场经济淘汰出局。在市场经济发达的欧美地区，进入21世纪以后，许多大宗企业相继破产。德国最大的影视

6、传媒集团基尔希集团宣布资不抵债，拥有上千家连锁店的美国百货业大王沃尔沃斯在成功经营了一百多年后宣布破产，这些著名公司的破产给当地的经济带来巨大的影响，造成了社会资源的浪费，造成了大批工人的失业。在我国，为了推进国有企业的改革，发展资本市场，我国与1990年底成立沪深交易所，到目前为止已有上千家公司通过两地交易所上市，为我国的经济发展做出了重要贡献。但是其中部分上市公司由于各种原因经营不善，沦为ST（特别处理），面临退市的风险，给投资者造成了很大的损失。梁飞嫒[8]认为，经济的迅猛发展，使我国的企业面临更为激烈的竞争，

7、企业稍有不慎，就可能被卷入失败的漩涡。而任何企业的财务危机都是逐渐恶化的过程，因此，加强财务危机管理，及时发现财务管理中存在的问题，及早察觉财务危机发生前的信号，使经营管理者能够在财务危机出现的萌芽状态采取有效措施，改善经营管理，预防失败，是非常必要的。国内外研究现状与发展方向：现金流在企业分析评价中起着举足轻重的作用，但我国在财务危机预警研究领域中却忽略了现金流指标。目前国内的文献中，财务危机预警模型采用的都是权责发生制下的传统指标。陈静[9]（1999）采用资产负债率。净资产收益率，流动比率，总资产周转率等指标建

8、模；张玲[10]（2000）用资产负债率、营运资金与总资产比率、总资产利润率、留成收益与资产总额比率建模；吴世农、卢贤义[11]（2001）所建的预测模型中的变量有：盈利增长指数。资产报酬率，流动比率，长期负债与股东权益比率、营运资本与总资产比率，资产周转率共六个权责发生制下的指标。采用权责发生制下的传统指标所建立的预警模型的预警效果是：在财务