新能源汽车行业跟踪系列报告（一）：德系重拳出击，全球电动化来袭

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1、正文目录一、欧洲最严苛排放法规来袭，倒逼车企拥抱电动化3二、欧洲市场电动化渗透率低，未来有望迎来加速渗透期7三、大众五年规划彰显信心与决心，德系品牌重拳出击9四、投资策略与风险提示13图表目录图1各个国家碳排放要求一览4图2欧洲历年乘用车CO2平均排放量（g/km）5图3欧洲汽车销量情况（万辆）（只含EV+PHEV）7图4欧洲新能源汽车销量占比前五国家一览（万辆）7图5欧洲各国EV销量及其渗透率（辆）7图6欧洲各国PHEV销量及渗透率（辆）7图72019年Q1-3欧洲市场EV畅销车型排名8图82019年Q1-3欧洲市场P

2、HEV畅销车型排名8图9大众2025战略规划9图10大众新能源车销量规划，2020年目标50万辆10图11大众未来上市车型规划及各地产量比例11图12宝马电动化发展路径11图13宝马电动车产品图谱11图14戴姆勒成立电动车子品牌EQ12图15奔驰EQC性能表12图16MEB平台核心标的梳理13表1：欧洲碳排放法规梳理3表2：欧洲碳排放超标罚款标准4表3：NEDC和WLTP测试方法对比：5表4：各技术方法节油率比较6表5：核心德系品牌即将上市电动车车型梳理12一、欧洲最严苛排放法规来袭，倒逼车企拥抱电动化欧洲议会和理事会2

3、019年4月出台最严苛碳排放法规，排放要求远高于中国。欧洲最早于2009年制定了新型乘用车的排放性能标准，对于平均CO2排放强制性目标为2015年预计降低到130g/km，而在2019年4月制定了新标准同时废除此前两个法规，新标准规定新型乘用车平均CO2排放在2021、2025、2030年分别的目标值为95g/km、81g/km、59g/km，对应下降幅度依次是15%、27%，如果我们按照汽油燃烧对应CO2排放换算，对应汽车油耗要求分别为4.0、3.4、2.5L/100km，此目标值远远高于中美等其他国家同时间要求，如中

4、国在2020、2025年油耗目标分别为5.0、4.0L/100km，2025、2030年相比同时期欧洲排放目标要求排放要求差距分别15%、22%，即同时间（2020/2025年）欧洲要求的碳排放比中国要求的低15%、22%以上，故欧洲碳排放法规为全球最严苛。出台时间法规内容核心内容2009.4欧洲议会和理事会第443/2009号条例作为社会综合治理的一部分，制定制定了乘用车新车平均CO₂排放强制性目标：到2015年预计降低到130g/km。新型乘用车的排放性能标准，以降低轻型汽车二氧化碳排放2011.5欧洲议会和2011

5、年5月11日理事会第510/2011号条例制定了新型商用车平均CO₂排放强制性目标：到2017年预计降低到175g/km。作为联合降低轻型车辆CO2排放的到2020年预计降低到147g/km。综合措施的一部分，制定新的轻型商用车排放性能标准2019.4欧洲议会和理事会2019/631号条例制定新型乘用车和新型轻型商用车的二氧化碳排放性能标准，并废除第443/2009号法规和第510/2011号法制定了新型乘用车和新型商用车平均CO₂排放强制性目标：1.到2021年预计新型乘用车平均CO₂排放量降低到95g/km。2.到2

6、021年预计新型商用车平均CO₂排放量降低到147g/km。3.预计2025年排放量较2020年下降15%，新型乘用车达到81表1：欧洲碳排放法规梳理规g/km，新型商用车达到125g/km4.预计2030年，新型乘用车比2021年减少37.5%，达到59g/km;新型商用车比2021年排放减少31%，达到101g/km。5.2020年，排放目标将适用于至少95%的新车。6.从2021年起，所有新注册汽车的平均排放量将必须低于目标。乘用车新注册量少于30万辆的制造商可部分从中豁免:1）1千-1万辆，可提出自己的减排目标，

7、但该目标必须由1万-30万辆，从2020年开始减量目标比自身2007年平均排放减少45%;2）欧盟委员会予以批准;Ø3）<1千辆，豁免。资料来源：公开资料，图1各个国家碳排放要求一览资料来源：公开资料，若不能按照目标值降低油耗，2021年后欧洲车企将面临巨额罚款。从现有数据来看，2018年欧洲平均乘用车碳排放为120.4g/km，距离2021年目标需要下降21%，由于传统车的发动机+变速箱节油方案目前已经基本做到极致，降油耗空间不大，车企迫切寻求别的解决方案。而从未达标处罚标准来说，2019年开始对于碳排放未达标车企采取

8、超重数值X*95欧元的方式进行罚款，假设一台排放为120g/km的车型，对应2021年新排放标准对应的罚款约为2400欧元，若全部按照欧洲车企2018年排放标准执行2021年排放目标，对应约1500万乘用车总销量罚款总额将达到360亿欧元（为2021罚款标准（X为超重数值/g)年份0