基于PPP模式的金融风险管控机制研究

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1、新形势下PPP项R金融风险管控机制研究——基于特许经营类模式视角马国温沈阳化工大学，辽宁沈阳110142摘要：目前学术界对特许经营类PPP项目涉及的金融风险研究较少，文章从融资风险、投资风险、运营维护中的金融风险三个维度来说明项目可能发生的风险。根据所现风险提出相应的管控措施，以期为决策者提供参考。关键词：PPP模式；特许经营；金融风险；风险管控十九大报告问世以来，社会关于如何防范和化解风险的讨论持续升温。PPP模式作为一种新型的市场化社会参与方式近年来多有实践，尤其是特许经营类的模式更被广泛采用。然而热度之下的项

2、目金融风险时有发生，严重时导致各方合作失败。因此在当前经济新常态的背景下，对管控特许经营类的PPP模式中预期将出现的金融风险将具有实际意义。在关于PPP项目的理论及应用己经非常普遍的背景下，木文发现学术界和实务界专门对研究管控此模式的金融风险方面的文献较少，因此本文试图从此角度入手展开系统研究。1、PPP模式屮项目公司涉及的金融风险政府面临风险超企业的外包类PPP模式和企业风险超政府的私人类PP模式因其参与方风险不对称而较少被采用，这为风险中性的特许经营权转让项目提供了广泛的空间。特许经营项目自身引发的风险尤其是金

3、融风险往往是各方在考虑收益之前所必须面对的。1.1、特许经营项目屮的融资风险融资风险主要是从项B中标公司和银行的角度来分析，主要包括融资金额不足、融资成木超过预期、再融资不确定性、融资基准利率波动等风险。例如，根据通知①要求，项目资本金比例上总投资*20%,若项目总投资的最终审计值发生变化，此时项目公司的股东就面临增资风险。银行在紧急承担提供项目所需的剩余资金义务时也会面临融资成本上升的风险。①《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》（国发{2015}51号）马国温，1994,男，山西省运城市河津市

4、，初级会计师，金融学全日制在读研究生。研究方向：区域金融、金融创新。联系电话：15835280650电子信箱"394933831@qq.com1・2、特许经营项目中的投资风险投资风险主要是包括政府、中标企业、银行信托等金融机构在内的项目各方参与者基于自身利益所要考虑的。主要包括经营者违规操作引发预期收益损失以及预期外的黑天鹅事件引起的收益不确定性。例如若项目公司在经营权规定的年限内违规操作，将会出现因政府主管部门绩效考核结果不佳带来的违约金与可行性缺口补助损失。银行等金融机构会面临项目企业收入波动无法按约定还款带来

5、的风险。政府在财政支出紧张的背景下将会面临因公司白身经营管理不善的原因而支付可行性缺口补助的风险。1.3、特许经营项目运营维护中岀现的金融风险运营维护方面的风险主要包括因标准变更和通货膨胀引致的运维成本上涨、辅助材料供应成本超支、运维收费标准变动等风险。2、化解特许经营PPP模式屮金融风险的管控措施2.1、制定风险分配原则2.1.1、最优风险分配原则在合规（规定包括适用法律法规规章、项目技术标准以及相关的强制性要求）和考虑公共利益的前提下，风险应由政府主管部门、中标企业、金融机构按商定的收益份额比例对等承担并给予各

6、方选择如何处理和最小化该等风险的权利。2.1.2、风险可控原则有效预防和控制项目风险是风险分配的基木原则。因此，项目参与方可随各自人才资源、资本实力、技术能力、组织管理水平等经济因素设定风险损失承担上限和收益下限。按照此原则，特许经营项目的投融资风险由中标公司、政府、金融机构共同承担；运维过程中的成本、移交风险由公司承担。项冃最低收益由三方按投入资源市价比例来进行分配，超额收益既可由参与方代表协商分配，亦可根据各方承担边际风险的大小来合理分配。2.2、制定风险预防措施2.2、k针对融资风险的预防措施项口管理者针对融

7、资金额不足、再融资不确定性的问题在降低融资门槛时尽可能积极严格挑选融资能力强的社会资本，设定合理的履约保函金额，将融资风险纳入合同条款。针对融资成木超预期的问题，项目公司除了可采用收益权质押的方式获得资金②，还可以市场利率为参考发行可转换债券。针对融资利率波动的问题，可利用不同期限结构搭配内外部融资工具来进行对冲。222、针对投资风险的预防措施项目管理人可严格挑选运营水平强的投资人，建立合理有效的绩效考核机制。政府主管部门除定期对项目进行评估外，针对实际情况要严格控制项目支岀预算,对项目中合理部分进行投资，预期不合

8、理的部分及时停止投资，防止沉没成本发生。项目企业依据现金流量法编制财务分析表进行资本金内部收益率测算时，要根据行业市场盈利状况合理确定内部收益率标准。若企业合理的报酬与预期相差甚大，可考虑政府的可行性补助缺口。在投资此类建设周期长的项目中银行等金融机构难免会出现流动性短缺，可适当利用投资项目证券化的方法来合理搭配流动期限。当出现类似“黑犀牛“和“黑天鹅”等可