从投入产出表看行业比较——行业比较专题报告之一

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1、.从投入产出表看行业比较证券研究报告深度报告2016年4月21日——行业比较专题系列一投资概要：Ø从投入产出表看行业概况。投入产出表又称部门联系平衡表，是反映一定时期各部门间相互联系和平衡比例关系的一种平衡表。如果要理解一个行业的特点和行业与行业之间的联系，那么投入产出表无疑给了我们最清晰明了的展示。Ø行业投入特征：总投入=中间投入+最初投入（增加值）。中间投入率越高，其对其上游产业的带动能力越强。另一方面，中间投入率高的产业为“低附加值、高带动能力”的产业。反之，为“高附加值、低带动能力”的产业。2012年，全行业总投入是160.2万亿，其中，中间投入

2、为106.5万亿，初始投入（即GDP）为53.7万亿，两者占总投入的比重分别为66.5%和33.5%，而1997年GDP占总投入的比重为37.9%。整体上呈现趋势下降特征。说明单位产值的GDP需要更多的中间投入，也说明产业间的联系更加紧密，GDP的增加对产业的带动能力增强。此外，从初始投入（即GDP收入法）结构看，2012年，全行业劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余分别占比49.21%、13.71%、13.35%和23.73%。我们将劳动者报酬占GDP超70%的、生产税占比大于25%、营业盈余占比高于33%、折旧占比高于20%的产业分别称为劳

3、动密集型、高税收、高利润和资本密集行业。Ø行业产出特征：中间使用+最终使用=总产出。从中间使用和最终使用占总产出的比例的高低，我们将行业分为中间需求型和最终需求型。最终需求根据消费、投资、出口比重再进一步分为消费型、投资型和出口型，消费型又可分为居民消费和政府消费类型。此外，根据进口数据还看出行业的进口依赖度。Ø一张表看懂全行业特征：综合行业投入和产出属性，我们可以获得各个行业的投入属性和产出属性。Ø从完全消耗系数表看行业间的联系：..完全消耗系数揭示了部门之间的直接和间接的联系，因此，从完全消耗系数表，可以看清产业间的相互关联度及其大小。最近52周走势

4、：、相关研究报告：报告作者：分析师：张晓春执业证书编号：S0590513090003联系人：张晓春张河生虞梦艳张忠电话：0510-82832053Email：zhangxc@glsc.com.cn独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。目录1、投入产出表概况32、行业投入特征42.1增加值率呈下降，产业带动能力增强42.2从初始投入结构看行业投入属性63、行业产出（需求）

5、特征104、行业特征汇总：一张表看懂全行业特征165、从完全消耗系数看行业间的联系20..1、投入产出表概况投入产出表也是GDP收入法和支出法的来源。从横向看：GDP=总产出-中间使用=最终使用-进口=投资+消费+净出口；纵向看GDP=总投入-中间投入=固定资产折旧+劳动者报酬+生产税净额+营业盈余如果要理解一个行业的特点和行业与行业之间的联系，那么投入产出表无疑给了我们最清晰明了的展示。投入产出表又称部门联系平衡表，是反映一定时期各部门间相互联系和平衡比例关系的一种平衡表。投入产出表在二十世纪三十年代产生于美国，它是由美国经济学家、哈佛大学教授瓦西里·

6、列昂惕夫（W.Leontief）在前人关于经济活动相互依存性的研究基础上首先提出并研究和编制的。投入产出表，横向表示产出，反映各部门的产品分配和使用去向，从纵向看，反映的是各产业部门在生产中的投入和来源，反映生产过程的价值形成。投入产出表的基本平衡关系为：横向：中间使用（xi）+最终使用(Mi)+其他(误差项)-进口=总产出(Yi）纵向：中间投入（xj）+增加值（最初投入Nj）=总投入（Xj）每个部门的总投入（Xj）=每个部门的总产出（Yi）。图表1：投入产出表基本格式产出（使用价值的分配）投入（价值的形成）C+V+M进口其他总产出第一产业第二产业第三产

7、业中间使用合计最终消费资本形成总额出口最终使用合计居民消费政府消费合计固资形成存货增加合计农村居民城镇居民小计中间投入第一产业第Ⅰ象限xij第Ⅱ象限MiYi第二产业第三产业中间投入合计增加值固定资产折旧第Ⅲ象限Nj劳动者报酬生产税净额营业盈余增加值合计总投入Xj数据来源：国联证券研究所..投入产出标的分析可分为趋势分析、总量分析和结构分析，其中，结构分析又可分别从横向和纵向进行分析。从横向分析可看出行业需求属性：进出口依赖程度和投资、消费属性；从纵向投入的角度可看出行业的劳动密集性、税负高低、利润高低、投资依赖以及原料依赖等特征。2、行业投入特征2.1增

8、加值率下降，但产业带动能力增强我国投入产出表于1997年首次发布，且每隔两到三年