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时间:2017-08-07
《利率期限结构与通货膨胀指数的关联机制研究【文献综述】》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、毕业论文文献综述金融学利率期限结构与通货膨胀指数的关联机制研究最近几个月CPI指数连续飙升到官方短期利率之上,中国人民正在负利率时代挣扎,如何使财富保值成了人们最关心的问题。人们对通货膨胀的预期日益增强,一方面通货膨胀会引发人们购买国债等金融产品,另一方面通货膨胀使人们不看好未来的消费,从而减少对国债等金融产品的需求。人们对金融产品的需求可以通过长期利率与短期利率的差额,即利率期限结构来反映。利率期限结构反映了不同期限的资金供求关系,揭示了市场利率的总体水平和变化方向,为金融资产及其衍生产品的定价提供基
2、础。季绍波、孙轶卿、于鑫、李延喜在《宏观经济变化对利率期限结构的影响机制研究》中指出,在一个高效的债权市场上,利率曲线往往被认为包含了当期货币政策、未来经济活动的预期、真实利率和通货膨胀等信息,名义利率曲线的变化与宏观经济冲击存在着一定的动态关系。理解两者的动态相关性,对指导各类投资者的投资策略、掌握固定收益债权的变化特征及对利率衍生品的估值都是非常重要的。另外,叶菲、汪轶在《推动利率期限结构动态变化的宏观经济因素》中指出,在利率市场化改革不断深化的背景下,利率期限结构的宏观—金融模型在中国具有广阔的应
3、用前景。1,随着利率市场化改革的推进,国内金融机构,特别是商业银行面临的利率风险逐渐增大,如何进行有效的利率风险管理成为一个急待解决的问题。进行利率风险管理首先需要计量自身利率风险的暴露程度,这离不开对利率期限结构未来走势的估计。宏观—金融模型以其简洁的模型结构和坚实的经济理论支撑无疑可以成为一个很好的选择。2,在金融衍生产品定价中的应用。金融衍生产品的定价离不开利率期限结构。3,应该指出的是,宏观经济因素与利率期限结构的联系时双向的。宏观—金融模型侧重研究的是宏观经济变量对利率期限结构的影响,同时也有
4、另外一类文献侧重研究利率期限结构对宏观经济变量的预测。通货膨胀指数是宏观经济变量中最重要的一个变量,因此研究利率期限结构与通货膨胀的指数的关联机制具有相当的意义,能为政策制定者提供参考、为投资者提供决策参考。陈雯、陈浪南在《国债利率期限结构:建模与实证》中指出目前我国正处于社会主义市场经济的运行机制下,国债融资已成为平衡财政赤字、筹措资金、配置社会资源的必不可少的宏观调控手段。作为一种利率产品的国债,在金融市场发达的国家或地区,其利率的变动,是整个社会利率变动机制的中心环节。为了更好的了解我国国债市场的
5、长短期供求关系,为投资者从事国债投资和政府有关部门加强国债管理提供可参考的依据,需要我们根据利率期限结构理论来对我国的利率期限结构进行研究。而且,周子康、王宁、杨衡在《中国国债利率期限结构模型研究与实证分析》中指出,在成熟的金融市场中,国债利率期限结构不但能够反映国债市场各期限国债的供求关系、市场利率的总体水平和变化方向,是市场重要的定价基准;而且是精细化设计国债及其衍生产品,科学制定财政和货币政策,完善国债发行和管理的重要依据。在我国国债发行初期,由于利率市场化程度低,国债的发行结构以中期为主,一年以
6、下的短期国债和10年期以上的长期国债品种很少,给研究利率期限结构带来了一定难度。2000年以后,随着国债发行机制的日趋规范和完善,期限结构的不断丰富,国债市场日臻成熟,利率市场化水平显著提高,比较完整合理的国债利率曲线已成为可能。以国债利率作为基础,得到利率期限结构的相关数据,进而将其与通货膨胀指数结合在一起研究它们的关联机制有其可能性和合理性。经过阅读大量的文献,我总结出,对利率期限结构的研究就有相当重要的意义和价值,但是只有将其与宏观经济结合在一起才能为实践提供指导意义。虽然对通货膨胀指数与利率期限
7、结构的关联机制的研究少之又少。但是学者们对利率期限结构或是利率期限结构与宏观经济变量的关联性的研究也能为通货膨胀与利率期限结构的关联机制研究提供借鉴。那么,究竟学者们的研究成果有哪些呢?吴吉林、金一清、张二华在《潜在变量、宏观变量与动态利率期限结构—基于DRA模型的实证分析》中指出,我国的债券市场与其他金融市场长期处于分割状态,这不利于资本的合理流动和资源的有效配置,容易形成市场泡沫,将增加整个金融市场风险,有可能引起经济的大起大落,对我国的经济长期发展很不利。而且,利率期限结构也是货币政策的传导工具,
8、完善和成熟的债券市场有利于货币政策的有效实施。钟正生在《我国利率期限结构的货币政策含义》中得出结论,我国收益率曲线对货币政策态势的反应比较迅速;收益率曲线的变化可以预测我国未来国内生产总值的变化(期限利差变化与较短时期后的产出水平正相关),对未来通货膨胀的预测能力受到了较大限制(不仅期限利差冲击对我国未来物价水平的影响比较微弱,且影响方向与理论预期相悖)。我国债券市场的滞后与其造成的收益率曲线的不完善,阻碍了长短期利率之间的有效联动,在一定
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