长江证券有色金行属业投资策略最好与最坏的时代新期待

《长江证券有色金行属业投资策略最好与最坏的时代新期待》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、汇聚财智共享成长最好与最坏的时代，“新”的期待有色金属行业2011年投资策略Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.目录一、总体逻辑二、工业金属：流动性与基本面的博弈三、贵金属：信用货币本位的趋弱四、稀贵金属：中国优势资源定价权的提升五、新材料：节能降耗与关键材料国有化六、投资策略Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3

2、.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.一、总体逻辑Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.图：日本、欧盟M2/GDP值创近年新高资料来源：Bloomberg、长江证券研究部图：美国、中国M2/GDP值维持高位“美元是我们的，麻烦是你们的。”—--尼克松时代美国财政部长康纳利西方“紧财政、松货币”；中国“松

3、财政，紧货币”二、工业金属：流动性与基本面的博弈-维持高位但缺乏上涨动力Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.资料来源：CEIC、长江证券研究部图：各国政府央行基准利率均维持较低水平西方“紧财政、松货币”；中国“松财政，紧货币”二、工业金属：流动性与基本面的博弈-维持高位但缺乏上涨动力Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.N

4、ET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.图：全球经济复苏缓慢，进程脆弱且不均衡资料来源：Bloomberg、长江证券研究部全球经济仍然缓慢复苏二、工业金属：流动性与基本面的博弈-维持高位但缺乏上涨动力Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.资料来源：Bloomberg、长江证券研究部图：在08年底以来

5、的二次释放流动性的推动下，金属价格都有所表现释放流动性对金属价格有刺激二、工业金属：流动性与基本面的博弈-维持高位但缺乏上涨动力Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.资料来源：Bloomberg、长江证券研究部图：1960年以来铜价在通胀高企下都有一定程度上涨通胀预期对2011年上半年金属价格起到一定支撑作用二、工业金属：流动性与基本面的博弈-维持高位但缺乏上涨动力Eva

6、luationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.资料来源：Bloomberg、长江证券研究部图：在1978-1980年间美国真实利率下降情况下铜价出现上涨，但是政策收紧后价格急转直下美国真实利率与大宗金属有一定的负相关二、工业金属：流动性与基本面的博弈-维持高位但缺乏上涨动力Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPr

7、ofile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.图：铜价格主要驱动因素资料来源：Macquarie、长江证券研究部基本面是决定金属价格长期走势的关键因素图：铝价格主要驱动因素二、工业金属：流动性与基本面的博弈-维持高位但缺乏上涨动力Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.图：锌价格主要驱动因素资料来源：Macquarie、长江证券研究

8、部基本面是决定金属价格长期走势的关键因素图：镍价格主要驱动因素二、工业金属：流动性与基本面的博弈-维持高位但缺乏上涨动力Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPr