研究报告：长江证券事件型投资策略

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1、汇聚财智共享成长事件型投资策略目录异常交易公告策略事件型投资的组合构建——资金规划方法利空出尽策略异常交易公告策略与资金规划选股逻辑：未来三个月内不存在重大事项的股票，在三个月以后依然存在重大事项的可能性，这种朦胧的利好会被市场炒作，从而产生超额收益。选股范围：读取公告中含有“未来三个月内”或类似字样的股票考察目标：发布公告三个月后的前10个交易日到后10个交易日的超额收益买入时机：如买入日停牌则延后，如复牌时超过发布公告三个月后这一时点，则放弃卖出时机：如卖出日停牌则延后，直到复牌时间范围：2008年至今异常交易公告策略包钢股份2010-11-04发布异常交易公告，称未来三个

2、月内不存在重大事项异常交易公告策略资料来源：通达信,长江证券研究部分年超额收益和胜率异常交易公告策略资料来源：Wind,长江证券研究部每月平均超额收益图异常交易公告策略资料来源：Wind,长江证券研究部回测组合异常交易公告策略资料来源：Wind,长江证券研究部具体的例子——2008年1月23日面对的投资机会集合异常交易公告策略资料来源：Wind,长江证券研究部组合构建时需要解决的问题——持有时间上的交叉异常交易公告策略资料来源：Wind,长江证券研究部组合构建的方法——资金规划异常交易公告策略满足：目标函数一般情况下，对于收益率的预测非常困难，我们从下面两个方面来考虑规划的目标

3、函数尽量分散投资，以规避风险。分散度指标：资金的使用效率尽量高，以提高总体收益率。资金周转指标：说明：如果对于每只股票的收益率的预测有信心，那么可以直接以预期收益率最大化为目标进行资金规划，这样的规划将获得最高的收益。异常交易公告策略资金规划的效果异常交易公告策略资料来源：Wind,长江证券研究部最佳的买卖时点异常交易公告策略资料来源：Wind,长江证券研究部最优参数集中在一个区域中，说明策略对买卖时点一定范围内的变动有稳健性；前面主观确定的“前10天买入后10天卖出”在这个最优区域内；持有时间越短资金周转次数越高，但交易成本也会扩大。因此寻找最优买卖时点时必须将成本也考虑在内

4、。（这里的成本为买入千分之四，卖出千分之五）用股指期货对冲？——对冲效果回测说明将初始资金按照70:30分成两份，分别用于购买股票和作为卖空股指期货的保证金；初始对冲比例设置为1:1。当对冲比例小于0.8或者大于1.2时重置股票账户和保证金账户的资金比例为70:30、对冲比例为1:1；重置时保持股票账户的结构不变而仅改变其规模，即每只股票的持有量同比例变动。这种总体规模变动的成本设置为单边万分之五；股指期货交易成本设置为万分之二；如果任何一天的保证金比例低于18%，则结束对冲过程；对冲收益率定义为股票和保证金两个账户的资金总和的变化率。异常交易公告策略用股指期货对冲？异常交易公

5、告策略资料来源：Wind,长江证券研究部能容纳多少资金？异常交易公告策略资料来源：Wind,长江证券研究部利空出尽策略双汇发展由于利空因素，2011-04-19复牌后下跌，何时买入？利空出尽策略资料来源：通达信,长江证券研究部复牌后下跌股票的定义停牌时间超过5个交易日且复牌当日开盘下跌在股价已经走稳，但尚未形成明显上升趋势的时候买入如果即股价连续k个交易日不创新低，那么在第T日的收盘时买入，建议k取3，并持有40个交易日买入时机：从复牌到买入日期间如停牌超过一天，则放弃，买入日不能停牌卖出时机：如卖出日停牌则延后，直到复牌时间范围：2008年至今利空出尽策略双汇发展的买入日和卖

6、出日利空出尽策略资料来源：通达信,长江证券研究部分年超额收益和胜率资料来源：Wind,长江证券研究部利空出尽策略每月平均超额收益图资料来源：Wind,长江证券研究部利空出尽策略与异常公告资金规划方法相同中的不同——预期买卖日期资料来源：Wind,长江证券研究部利空出尽策略实际买入日期与复牌日期相差交易日数的中位数是6历史回测效果资料来源：Wind,长江证券研究部利空出尽策略用股指期货对冲资料来源：Wind,长江证券研究部利空出尽策略对冲方法及对冲参数设置异常公告策略相同能容纳多少资金？资料来源：Wind,长江证券研究部利空出尽策略夏潇阳，上海交通大学数学系本科，金融工程硕士，长

7、江证券研究部金融工程资深分析师，主要研究领域为趋势跟踪、择时与选股策略和模式识别。汪鑫，中国科学技术大学近代物理系本科，金融工程硕士，现任长江证券研究部金融工程分析师。分析师介绍重要申明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：Z24935000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的