长期财务预算和控制

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1、第五章长期财务预算和控制长期预算控制的目标——企业的财务目标权衡利益相关人的利益条件下的股东财富目标最大化长期财务预算——企业战略规划的重要组成部分第一节长期财务预算与企业战略规划一、财务目标下的财务战略1.战略规划与财务战略战略规划是指一家企业制定的，使企业的战略目标与它的经营能力及变化中的市场机会相适应的一系列计划。财务战略——企业战略规划的重要内容——反映企业的财务战略措施2.关于财务战略内容——包括提出长期财务预算指标的标准和控制措施及其相应的激励制度特点——（1）其目标是企业财务目标；（2）实施过程强调与企业战略和激励制度相吻合，谋

2、求企业资金均衡流动；（3）从企业全局性、战略性、长期性和创造性的角度进行企业的资金流管理类型——（1）快速扩张型财务战略特点：企业规模快速扩张产生大量融资需求融资：融资需求经常超过企业内部产生现金的能力大量的外部融资——股权融资和债权融资（2）稳健发展型财务战略特点：企业业绩的稳定增长资产规模平稳扩张融资：考虑企业价值最大化——保持较佳的资本结构；合理的股利政策；充分利用财务杠杆（3）防御收缩型财务战略特点：避免出现财务危机较少扩大经营融资：一般难以取得增量的现金流入二、两类业绩度量指标——战略度量指标和财务度量指标三、长期财务预算与战略规划长

3、期财务预算体现企业战略目标和战略规划中的财务战略1.可以对战略规划进行一定的检验----合理性检验：从货币计量的角度----集成性检验：检验企业融资计划、投资计划和经营计划之间的关系2.对重大事件的不确定因素提供应对措施3.提供长期财务监控的基本标准第二节以财务目标为导向的长期财务预算一、关键指标ROE和SROI----社会贡献报酬率（SROI=(EBIT+工资)/投资资产）----股东权益报酬率ROE以ROE和SROI为起点,可解决财务预算直接与战略目标联系的问题我们所提倡的财务目标：权衡相关利益人的利益条件下的股东财富最大化。二、两指标权衡

4、下的财务预算的基本特点1．能将股东的利益与经营者(代理人)利益更好地结合起来，又可以使短期利益与企业的战略目标相统一；2.董事会和股东既可以控制整个公司的重大财务和经营活动，又可以对股市上的本公司股票的价格施加影；股票价格与ROE是息息相关经理人（代理人）以预算目标为努力的方向3.编制结果可以归结到报表；4.预算是对公司经营活动计划和控制的工具——预算反馈传递信息第三节ROE的预测一、影响ROE的因素外部因素——主要有市场环境、经济发展前景、竞争对手的实力、新产品的影响、消费者的喜好、政治环境、国际环境等内部因素——主要有产品质量、产品价格、企

5、业服务质量、生产能力、价格策略、信用政策、营销策略、企业过去的销售业绩等二、ROE预测的程序1．确定预测对象，制定预测规划；2．搜集、整理有关数据、资料，并进行分析比较；3．根据预测对象，选择适当的预测方法，定性分析和定量测算；4．分析预测误差；5．评价预测效果。分析差异的原因。三、ROE预测的方法定性方法——判断分析法和调查分析法更多地依靠人的判断，主观性较强定量方法——趋势分析法（简单平均法、移动平均法、移动加权平均法、指数平滑法）回归分析法（简单回归分析法、多元回归分析法）本量利预测法四、用ROE预测销售收入ROE与SOE(每元净资产所需

6、的销量)基本关系方程由净利润=[(单价－单位变动成本)×销量－固定成本](1-T)SOE=上式中：固定成本率=固定成本/净资产销售收入=[例]假定AA企业净资产5千万元，企业所得税率T=30%，只生产和销售一种产品，某年该产品每件售价300元，当年固定成本为800万元，单位变动成本为220元，预计企业当年拟实现ROE=10%，应销售产品多少件？其销售收入是多少?计算：固定成本率=800÷5000=0.16SOE==(0.16+0.14286)÷80=0.3786%销售量=净资产×SOE=5000×0.3786%=18.93（万件)销售收入=18

7、.93×300=579(万元)第四节预测财务报表和预测所需增量资金（AFN）一、ROE及其长期财务预算的几个关键变量的预测编制05年至10年的长期财务预算ＡＡ公司所属行业为制造业，ＡＡ公司在行业中具有技术、管理等竞争优势；预计在预算期的第一、二年，该行业仍处于成熟阶段。预计ROE呈增长状态股利支付率50%企业所得税率30%固定成本率16%产品的单位售价为300元变动成本为220元（暂考虑不变）表5-2ROE与相应的净资产和销售预测表表5-2的计算（余类推）2005年净资产＝2004年净资产＋2004年净利润×(1－股利支付率)＝5000＋500

8、×(1－50%)2005年销售收入＝二、预测利润表（表5-3）三、预测资产负债表利用趋势比率预测资产负债表的步骤如下（1）区分资产负债表中随销售额变化