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《2013二季度策略交流材料》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、验证复苏与改革、推升盈利与信心——A股策略交流材料沈正阳A股策略报告Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.摘要1经济环境仍处于复苏格局及逻辑中。库存去化后期，2季度逐步进入补库；基建及地产投资的惯性及季节性推动；社会融资成本改善，双顺差，流动性有利。政策更趋稳健，不会大起大落。物价温和，通胀仅为“防”的状态；地产调控，但地产投资依然可看；外部环境的不确定，政策调控的波幅更趋温和。稳增长、防通胀、控风险、促转型，既是轻重缓急，也是时序
2、轮回的对应；稳增长领先于控风险。改革红利逐步释放。结构减税、分配制度改革，财政收入增速回落、人均可支配收入同步乃至高于经济增速，促使企业盈利增速回升；金融市场建设和改革，淘汰落后产能，资金成本回落，利于经济恢复；要素、市场主体以及其他主体的调整改革，市场化的推进，利于整体经济的持续发展。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.摘要2经济上半年逐步走高，2季度8.3%左右；CPI3-6月份在2.5-3%。预计非金融类上市公司盈利增速1季
3、度转正，2季度在5-10%；2季度市场环境相对较好。前期市场的调整更多是估值过快抬升后遭遇地产调控、理财监管和数据背离的催化冲击，但不改复苏的逻辑和格局。预计2季度股票好于债券，上证指数可能区间为2150-2650点，有望创出年内新高、但彼时风险累高。配置上，以金融(银行、证券)为头、中下游蓝筹（汽车、家电、工程机械、建筑装饰等）为体，以转型概念(电子、信息、环保、锂电、医药)为翼；即中短期再度布局经济复苏主线，并关注长期转型之成长股。市场后续的压力，更多来自一些非线性的因素：IPO开启时点及方式，地缘政治、货币战争下国际资本的逆流，新兴市场国家资产价格泡沫的冲击，以及潜在的通胀压力下政策转向
4、并对实体和金融市场的冲击等。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.一、经济仍处于复苏的格局和逻辑中经济处于去库存后期，2季度将逐步进入补库存阶段，有利于经济的复苏格局；而工业企业营收和净利润的增长(国有企业1-2月利润增速的转正)，验证着当下的周期推断。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011Asp
5、osePtyLtd.近期是中微观层面验证是否有序复苏的重要窗口，预计有改善投资增速以及外需相对较好，虽政策有调整，但不改趋势。突破看开工季节的验证，3-4月份是关键窗口；预计会有改观迹象Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.流动性状态有利于经济改善指标名称2012年1-2月2013-012013-022013年1-2月2013年1-2月增速新增人民币贷款14,48810,7216,20016,92117%新增外币贷款3781,795
6、1,1492,944679%新增委托贷款2,0402,0611,4263,48771%新增信托贷款7692,1081,8163,924410%新增未贴现银行承兑汇票-4985,798-1,8383,960-895%企业债券融资1,9862,2221,4273,64984%非金融企业境内股票融资31024416540932%社会融资总量20,18525,42010,65936,07979%人民币国际化战略及人民币对美元的稳中有升，双顺差延续，FDI甚至有正增长；弱化了美元指数走强对中国的冲击。贷款的再定价，加权贷款利率仍有下行，在资金价格下降的后期及上行的初期，利于信贷的需求尤其是中长期贷款。社
7、会融资结构的变化，更有利于资金的配套。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile5.2.0.0.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.因此，经济仍处于复苏逻辑，尽管更多是弱复苏指标2012201302F2013022013F强弱复苏界限探讨GDP(%)7.888.4-8.8CPI(%)2.62
