(精选)兔年投资守株待兔：等待是价值投资的精髓

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1、个人收集整理仅供参考学习兔年投资守株待兔：等待是价值投资的精髓11-01-3118:18:17作者：未知来源:北京晚报　　［免责条款：本站发展的宗旨是成为价值投资者共同交流、共同学习、共同研究的专业价值投资平台，凡依据这些文章资料和数据进行操作所造成的一切后果请投资者自行承担，均与本站无关。投资者应负责独立核实数据的准确性、时效性和完整性。］抱着金融股等优质蓝筹股“睡觉”的一批价值投资者如今饱受市场人士的质疑和批评。这批价值投资者中包括了著名的私募明星李驰，也包括一些长期战胜市场的投资人。　　但，关键的问题是，是市场决定投资，还是企业决定价值？时隔

2、一年，《财道》再次采访了同威资本管理有限公司董事总经理李驰。　　“呼呼大睡”中的李驰还是那句“梦话”：守株待兔。　　洗脑+催眠　　2007年8月9日，媒体一篇题为《流动性造就高溢价》的报道说，市场人士给出大蓝筹不断上涨的理由是：市盈率不是一个问题。　　在文中，富通集团亚洲首席投资官罗纳德·陈有一句经典台词：“判断A股不谈市盈率，看流动性就行了。”针对工行高达43.7倍的静态市盈率，文章的结语说，“或许，想象力比流动性更能为工行提高全球市值排名作出点贡献。”　　坚信这句话的人，今天应该正在享受资产折半的滋味。　　时隔3年多，市场再次对蓝筹股提出新观点

3、。不过，这一次不是寻找上涨的理由，而是始终不涨的理由。　　1月15日，有媒体刊文称：金融H股高溢价玄机的主因是人民币升值。　　作者认为，金融股的H股高溢价并不意味着其A股就构成买入机会，这很可能只是一种“货币幻象”。他建议投资者“不妨把A+H类金融股的两地价差看作是人民币和港元(美元)汇率变动的先行指标，因为内地金融股经营的就是人民币”。　　文章说，H股大幅度较A股溢价的真正原因在汇率方面，即“人民币升值”预期因素。作者最后的结论是：“一句话，金融股的H股溢价将长期存在，直到人民币升值过程结束。”　　或许蓝筹股就该这么低？个人收集整理仅供参考学习　

4、　但这位作者忘记了（或许是有意忽略了），在H股中溢价的还有鞍钢股份、中联重科、宁沪高速、海螺水泥等一系列的非金融股，占据H股溢价总数的一半。难道这些企业也在经营人民币？　　究竟谁比谁傻？　　《财道》：现在有一种观点，开始承认A股与H股的溢价合理，并将长期存在，直到人民币升值过程结束。也就是说，你之前提到过的“连通器”的原理失效了。你怎么看待这个观点？　　李驰：3年前我就曾说过，新生事物的出现，对所有人而言，都是一开始拒绝，慢慢变得适应，最后习以为常，并以为应该就是那样。　　我以前举例说，十几年前还没有宽带，但今天的新住宅内如果没有配备宽带上网的接入

5、口，就等于没有电源插座，住户会觉得是反常。但或许很快有宽带接入口的住宅也会很反常，因为以后很可能全部都是无线上网方式，不需要有形的接口了。　　蓝筹低市盈率这个新生事物现在对一些人开始变得慢慢适应了。市场正在为中国的股民“洗脑+催眠”，一旦全中国的股民对蓝筹低市盈率不是拒绝，而是适应，并以为永远应该就是那样，那市场就离新的平衡点被破坏的日子不远了。　　《财道》：很多人认为蓝筹股，特别是金融股跌到今天的位置还是有风险，你似乎并不关注此类风险？　　李驰：很多人都觉得股价波动就是风险，我认为风险与市场的波动无关，与股票价格波动的剧烈程度也完全无关。我自己的

6、定义是“风险与未来一段时间内股票能够产生利润的肯定性成反比”。企业于未来赚钱的可能性愈大，这项投资的风险就愈低，反之则风险愈高。我们理解风险更多的是与公司的经营层面有关。　　《财道》：对于“抱着金融股睡觉”，市场上有很多反对的声音。对于金融股的各种利空您究竟怎么看？　　李驰：我喜欢用一句“精确对称”来说明这种问题。2007年8月9日我在博客里转载了一篇文章，说的是为什么工行值40多倍的市盈率。现在又对照着贴出一篇解释为什么金融股相对H股溢价。涨的时候都认为值那个钱，跌的时候就认为不值那个钱，这些文章的观点可以说错误百出，可笑之至。实际上是跌了就没人

7、买，涨了就没人卖，就这么简单。而主流媒体也在顺着这种错误一直不断“敲锣打鼓”。一致认为高估合理的时候，离顶就不远了；一致认为低估合理的时候，离底就不远了。这就是错误的精确对称，当所有的声音都完全趋于一致的时候，离大的逆转就不远了。这都是规律。　　我个人的经验，趋势大逆转的发生在媒体形成一致看法后一般超不过半年。经常关注市场信息的人可以提前从中“嗅到”这种味道，这不是瞎猜。　　等待是精髓　　“等待”在投资中一直有着特殊的含义，很多成功人士对此有深刻的领悟：个人收集整理仅供参考学习　　财富在等待中悄然发生了转移；企业在等待中茁壮成长；资产在等待中发生质

8、变……　　“一蹲再蹲，都是为跳起蓄势”、“上帝让我等，我就等”、“我等得，你等得吗？”李驰则用自己的投资幽默向人们诠释他所