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1、5.4项目投资决策的实例一、固定资产更新决策(%1)新IH设备可使用年限相等的情况1、更新决策的现金流量分析。例：某企业有一台原始价值为80000元，已使用5年，估计还可使用5年的旧设备，目前己提折!□40000元，假定使用期满无残值，如杲现在出售可得价款20000元，使用该设备每年可获收入100000元，每年的付现成木为60000元。该企业现准备用一台高新技术设备来代替原有的IH设备，新设备的购置成本为120000元，估计川使用5年，期满有残值20000元，使用新设备后，每年可获收入160000元，每年付现成本为80000元，假定该企业的资
2、本成本为6%,所得税率为33%,新旧设备均用平均年限法计提折旧。问该企业是继续使用IH设备还是对其进行更新。【解析】%1继续川设备的年现金流量：r/80,000「z、NCF】・5二［10,000—(60,000+—-——)］X(1—33%)+&00010二29,440元继续使川IH设备的现金流量川图形表示：29.44029.44029.44029.44029.440%1更新为新设备的现金流量：NCF。二-120000+20,000-[20,000-(80,000-40,000)]X33%=-93,4000(元)固定资『清理40,00020,0
3、0020,000系营业作支出在当期列支，减少所得税6600元。NCF门二［160,000-(80,000+120>000)x(1-33%)+20,000二60,200(元)更新为新设备的现金流量用图形表示：-93,40060,20060,20060,20060,20080,2002、方法选择：净现值法下的差量分析法：计算两种方法现金流量的差量如下:NCFo=-93400NCFz二60200-29440二30760(元)F/人,6%,5)—93400]NC再二80200-29440二50760(元)NPV二30760X(%,6%,4)+5076
4、0X(二30760X3465+50760X0.747-93400NPV>0故应更新设备。（二）新旧设备可使用年限不相等。例：某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下:旧设备新设备原值22002400预计使用年限1010已经使用年限40最终残值200300变现价值6002400年运行成木700400假设备该企业要求的最低报酬率为15%,不考虑税收问题，请分析是否应予更新。【解析】1、更新决策的现金流舅分析继续使用ID设备n二62006007007007007007007002400400400400400400400400400
5、4004002、方法选择：1）净现值法或内含报酬率法是否可行?2）比较总成本法是否可行？3）差额分析法是否可行？比较年成本法是否可行？可行，因为它反映的是该资产所引起的现金流出的年平均值，有利于设备使用年限不同的方案的比较，具体计算方法有两种，介绍其屮的年均净现值法（平均年成木）：思路：计算现金流量的总现值，然后分摊给每一年。旧设备平均年成木二=836（元）（仁,15%,6）600+700x（%,15%,6）—200x（%,15%,6）2400+400x（P/人,15%,6）—300x（%,15,6）新设备平均年成本二年7虫=863（元）（竹
6、,15%,10）根据上述两种方法计算可知，使用的设备的平均年成本较低，不宜进行设备更新。3、使用平均年成本法应注意的问题（1）平均年成本法是把继续使用山设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更新设备的特定方案。因此要有正确的“局外观”。(2)平均成木法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均成木找到可代替的设备。如果有明显证据表明，6年后可替换设备平均年成本会高于当前更新设备的市场年成本(863元)，则需要把6年后更新设备的成本纳入分析范围，合并计算综合平均年成本。(3)平均年成本法将现金流量缩小到年进行比较，与之和反也口J采
7、用放大比较法，即最小公倍数法。思考题：若上述例子新I口设备使用后年收入不相等，你认为应选择何种方法进行决策？小结：固定资更新决策主要研究两个问题：一-是决定是否更新，即继续使用旧资产还是更换新资产；二是决定选择什么样的资产来更新，而这两个问题在实际中是结合在一起考虑的，若市场上没有比旧设备更适用的设备，那么就继续使用IH设备，市于旧设备总是通过修理可继续使用，因此，更新决策是继续使用IH设备与购置新设备之间的选择。在具体决策时,不同的前提条件下应选用不同的决策方法：1、若使用年限相同，具有经营收入发生，则可使川净现值和内含报酬率法。2、若使用
8、年限不相同，乂无经营收入发生，可川比较年平均成本法或最小公倍数法。3、若使用年限不相同，但有经营收入发生，可用比较年均净现值法或最小公倍数法。案例：-•名雇员对经理
