全球ETF发展趋势和未来方向

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1、第七届基金国际论坛专题全球ETF发展趋势和未来方向邓兴成李嫣葛慧(中银国际英国保诚资产管理有限公司，北京100032)摘要：本文介绍了全球ETF市场最新发展状况、不同国家(地区)的运作体系、套利条件、参与机构的角色及ETF的结构性问题。文中着重讨论了ETF在金融海啸中所凸现的安全性问题及相应解决之道，最后探讨了主动型ETF的发展前景、ETF市场的竞争与完善及ETF跨市场交易状况，对未来全球特别是中国大陆、香港、台湾ETF市场的巨大发展潜力作了展望。关键词：ETF、发展趋势、未来方向Abstract：Thispape

2、rintroducesthemostupdateddevelopmentinglobalETFmarket.Differentcountries’operatingsystem,arbitragecondition,androlesofparticipatinginstitutions,aswellasthestructuralproblemsarediscussed.Onbasisofthat,thispaperanalyzesthesecurityproblemsdisclosedinthefinancialt

3、sunamiandtriestoprovidesolutions.Moreover,weexploretheprospectsofactiveETFs,thecompetitionsandimprovementoftheETFmarketandcross-markettransactionofETFs,aswellasthestrongpotentialofdevelopmentofglobalETFmarkets,especiallythoseofChina,HongKongandTaiwan.Keywords：

4、ETFs，TrendinDevelopment，FutureDirection作者简介：邓兴成、李嫣、葛慧，任职于中银国际英国保诚资产管理有限公司投资部。中图分类号：F830.39文献标识码：A则预计到2009年末该数字将突破一万亿美元。环球ETF发展现状如今，ETF根据投资地区(单一国家、单一区域、全一、环球ETF市场近年的发展与现状球)、投资风格(成长型、价值型)、资产类别(股票、债券、作为交易所买卖的开放式基金，ETF综合了封闭式与开复合型)、股本市值(大型、中型、小型)、特殊类别(高息、放式基金的双重优点，

5、投资者既可向参与证券商透过一篮多空、杠杆)等等有不同区分，此外还有黄金、货币等新鲜子股票申购或赎回基金份额，同时又可像封闭式基金一样类型纷纷问世，迎合世界各地投资者的多元化选择。巴克在证券市场上按市场价格买卖ETF份额。由于在有效市场莱是全球最大的ETF资产管理公司，截止2008年9月，旗下中，投资组合的长期回报很难超越大盘指数，ETF的出现满有339只ETF，管理资产超过3503亿美元，占全球市场份额足了投资者希望能够以简单便利的方式获得与大盘相同收约45.8%；紧随其后的是道富(StateStreet)，有98

6、只ETF产益的愿望。1993年1月，美国证券交易所推出以S&P为追踪品，管理资产约1558.9亿美元，市场份额20.4%；排名第三标的的第一只ETF——SPDR，使投资者能以低成本分散风的是拥有38只ETF的先锋(Vanguard)，管理资产约469.5亿美险并进行套利，产品广受青睐。自此，ETF在全球金融市场元，占市场份额6.1%。上蓬勃发展，从美加市场逐步推广至欧亚，产品类型亦层亚洲的ETF市场虽起步较晚却发展迅猛。成立于1999年出不穷，即便是在2008年恶劣的世界金融环境下，仍录得11月的香港盈富基金是美加

7、市场外的第一只ETF，它的开发迅猛增长。截至2008年第三季度，全球43个交易所共有1,背景是作为香港特区政府的释股工具，出售其在金融危机499只ETFs，管理资金超过7641亿美元，而巴克莱(Barclays)中买进的恒生成份股。盈富基金建立了申购赎回制度、讯证券市场导报2009年1月号47第七届基金国际论坛专题[1]理公司。图1ETF资产规模作为一种交易所交易工具，ETF单位的流动性是投资者在买卖时最为关心的要素之一。然而，由于ETF可同时在一级市场进行申购和赎回，每日的成交量并不能完全成为评估该ETF的唯一标

8、准，投资组合所持有的一篮子证券的流动性亦扮演着非常重要的角色。我们可参考ETF的换手率，比较各地区市场上资产规模较大的ETF之流动性与交投意愿，如表1。二、ETF的基本运作、套利条件和参与息发布制度和独一无二的持续发售机制，并透过低廉成本证券商的重要性吸引了香港市民和机构投资者踊跃认购，首次公开发售ETF产品的特殊性在于交易灵活。在成熟市场上，交易(IPO)