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1、第6章长期筹资决策MM资本结构理论观点1.甲公司目前以市值计算的债务与股权比率为2,债务税前资本成本为6%,股权资本成本为12%o甲公司拟通过发行股票并用所筹集的资金偿还债务的方式调整资本结构，调整后公司的债务与股权比率降为1，假设不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件。则下列说法正确的有（）oA・企业无负债时的权益资本成本为8%B.交易前企业的加权平均资本成本为8%C・交易后企业的加权平均资本成本为8%D.交易后企业的权益资本成本为10%2.一个公司资本成本的高低，取决于（）oA・项目风险B.财务风险溢价C.无风险报酬率D.经营风险溢价3•下列关于资本成本
2、的说法中，正确的有（）oA・公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就较高B・公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数C.项目资本成本是投资所要求的最低报酬率D.项目资本成本等于公司资本成本长期借款资本成本率的测算•某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%,每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%,企业所得税税率20%,要求计算该借款的资本成本率。【按照一般模式计算】10%X（1-20%）银行借款资本成本率二二&016%•1-0.2%【按照贴现模式计算】200X<1-0.2%）11JL1L0[2
3、'3"i丿41「200X10%x(1-20
4、%)200X10%X(1-20%)x(p/A,i,5>+200x(P/F亠5〉=200X(】一0.2%)现金流入现值=200X(1-0.2%)=199.6现金流出现值=200X10%X(1-20%)X(P/A,Kb,5)+200X(P/F,Kb,5)=16X(P/A,Kb,5)+200X(P/F,Kb,5)16X(P/A,Kb,5)+200X(P/F,Kb,5)=199.6用8%进行第一次测试：16X(P/A,8%,5)+200X(P/F,8%,5)=16X3.9927+200X0.6806=200>199.6用9%进行第二次测试：16X(P/A,9%,5)+20
5、0X(P/F,9%,5)=16X3.8897+200X0.6499=192.22<199.6•采用内插法:199,6-200192.2-200x(90o-S%)=S,05°o长期债券资本成本率的测算某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%,所得税税率20%o要求计算该债券的资本成本率。【按照一般模式计算】1000X7%X(1・20%)公司觴资本成本幹；—=5.25%1100X(1-3%)【按照折现模式计算】1100X(1一3%)=1000X7%X(1-20%)X(P/A
6、,Kb,5)+1000X(P/F,Kb,5)按照插值法计算，得Kb=4.09%【注意】D0与D1的区别某公司普通股市价30元，筹资费用率为2%,本年发放现金股利每股0・6元，预期股利年增长率10%o要求计算该普通股资本成本。0.6X(HICK)=+1懾二12,2姗ROX(1■躺•市场无风险报酬率为10%,平均风险股票报酬率14%,某公司普通股卩值为1.2o普通股的成本为：例6-11：ABC公司准备发行一批优先股，每股发行价格5元，发行费用0.2元，预计年股利0.5元。其资本成本率测算如下：os心=・5—(；.2=e42%4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资
7、费用率为6%,刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%,则该企业利用留存收益的资本成本率为()oA.22.40%B.22.00%C.23.70%D.23.28%万达公司本年末的长期资本账面总额1000万元，其中：银行长期贷款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；普通股450万元，占45%；长期贷款、长期债券和普通股的个别资本成本分别为:5%、6%、9%。普通股市场价值为1600万元，债务市场价值等于账面价值。要求计算该公司平均资本成本。按账面价值计算：KV=5%X40%+6%X15%+9%X45%=6・95%按市场价值计算：皿1«—加某公司设定
8、的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%、普通股65%。现拟追加筹资300万元，按此资本结构来筹资。个别资本成本率预计分别为：银行借款7%,公司债券12%,普通股权益15%。要求计算追加筹资300万元的边际资本成本。＞某上市公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金净额600万元。有以下资料：＞资料一：目前市场平均收益率为10%,无风险收益率为4%,B系数为0.4o＞资料二如果向银行借款,则手续费率为1%,年利率为5%,每年计息一次，到期一次还本。＞资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为9%,每年计息一次，发行价格为110
9、0元，发行
