《商界》特别策划IPO死亡档案

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1、《商界》特别策划：IPO死亡档案商界导读：金业IP0,就是在全裸出镜。在公开的放大镜屮，企业庁上任何一个弱点,都会被快速捕捉，成为致命伤口。尤其是那些“与魔鬼做交易”的人——不成功，便成仁?——魔鬼在IP0之前“我们不在乎现在能赚多少钱，更看重将来能否去资本市场上搏一把。”在《商界》记者探访的众多企业中，老板谈及未來的宏伟蓝图Z时，大都会使用同样一-句话。十年寒窗无人问，一•举成名天下知，中国企业总有这样一-种ipo情结。于是，我们常常用“人考”二字来形容金业上市。以至于神舟电脑历经长达7年的冲击，

2、连续3次失败Z后终获首发，甚至被媒体戏称为“范进屮举”。在其背后，还有700余家拟上市企业风用无阻，排队等候。在冲刺IP0的路途屮，许多企业漂亮一跃，从此笑傲江湖。不少公司亦怀揣着沉甸甸的梦想，却一头栽倒在路上。十年间，殒命上市途屮的企业可以列一个长长的名单：家世界豪赌上市未果，被迫出售资产;太子奶签对赌协议控制权易手;最大的印染纺织金业浙江江龙，为上市被天量债务压垮;万徳莱盲目改变主业迎合上市，最终被市场抛弃;上帀失败后ITAT不得不壮士断腕关闭门店……伴随着这些曾经如雷贯耳的名字纷纷折戟沉沙，I

3、P0似乎正在演变为一条“不成功，便成仁”的道路。对于屮国企业而言，人们更多看到的是“一举成名”的光鲜，却忽略了'T•年寒窗”的必要。在“资木狂躁症”的催动之下，企业有条件要上，没有条件制造条件也要上：财务造假、过度包装、八方举债、盲1=1扩张，哪管少后洪水滔天，股价一落千丈，高管套现离场。结果却可能机关算尽太聪明，反误了卿卿性命。企业把IP0当做终极目标，越穷越生，越生越穷，中国股帀也陷入恶性循环。为了抵制“提款”，2012年7月17H,千万股民在网上发起大型签名活动，强烈要求证监会停发新股、停止I

4、P0。中国需要什么样的上市公司？我们不在乎你圈多少钱，问题的关键恰恰在于，在这之前，你究竟能赚多少钱。否则，击倒你的不是IP0路上的垂垂阻碍，而是附着在自己身上的“魔鬼”。第一部分稻草，还是毒药?——IP0之前“不能说”的那些事儿在上市钟声敲响的那一亥IJ,看到大屏幕上的股价开始变红并向上跳动，老李长长地嘘了一口气。几乎所有人都认为，他顷刻间获得了数亿元财富，可以安享晚年了。但只有他白己知道，从那一刻起，作为公司董事长，他才刚刚走出个人破产的边缘。公司挂牌之后，他不用再担心无法填补上市过程屮留下的财

5、务窟窿。根据国内IP0咨询机构汉鼎提供的研究报告，在参与IP0长跑的数白家企业屮，今年上半年共有27家公司倒在了终点线上。而在2011年，这个数字是77家，2010年为62家。IP0失败的背后，不仅意味着一大批潜在的亿力富豪痛失巨款，更人的困境，甚至企业破产倒闭的风险止在向他们逼近。“贫穷”董事长老李是一家光电元器件公司的董事长，经过两年多的上市筹备z后，终于在今年上半年登陆深交所屮小板。冋忆起上市的艰辛历程，老李体会最深的是，当人家知道你要上市发财的时候，所有人都想來分一杯羹。更为关键的是，这些大

6、部分都是“说不得的费用”，只能山公司董事长个人承担。老李说，这些费用最为核心的支出就是财经公关费用，仅这一项就支出了600多万元。据了解，一般上市公司IP0时的财经公关费用从400万元到1000多万元不等。"所谓的财经公关费用其实就是打点媒体关系，除了几家证券报的费用可以从承销费电面扌II除，其他的费用大部分需要打点各路媒体的各路人等，冇些是广告投放，但更多的是现金，形成了不能说也说不得的U额费用。”老李说。除此之外，为了打通各级政府对拟上市公司的关卡也是一笔很大的支出。“现在国家对中小企业的支持力

7、度很大，但只要是需要政府批准的，都耍各路打点，有时候中请个普通的资格，都需耍打点几十万元，还不一定能办成。”老李说，这些打点费用不可能在公司走账。在长达两年的时间里，市政府、区政府等各级政府相关部门的“关怀”、行业协会的“调研”等，送些礼品是必不可少的。为了保持财务报表的规范，冇些也走不了账，虽然单笔金额不太大，但长期下来费用也不小。于是在挂牌上市之前，老李面临着近2000万元的个人财务卑窿。他也找各方沟通过，“我们赚的都是辛苦钱，这么花钱我吃不消了，能不能想个办法计一部分费用山公司分担一下。但对方

8、说，你最近一年止常的利润也就4000多万元，费用走掉一部分后，利润就没增长其至卜•滑。而且你想，现在多一块钱的利润，按照25倍帀盈率，上帀后你的估值就多24块钱啊，再穷也要咬牙挺住。想想也有道理，就找个亲戚借了一笔钱，年利率15%,期限一年。”“我2003年开始创业，前四年都定亏钱的，中间两年基本打平，赚钱也就是最近三四年的事。我是农村穷苦人家出身，家里也没什么底了。最近四年总共也就只赚了3000多力元。”老李说他这时候才明口，“有些企业上市失败两次了述要冲击上市，他