机械行业2020年投资策略：紧跟细分景气行业，布局服务型制造公司

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1、目录一、压力和挑战并存，未来把握两条投资主线41、机械行业今年以来表现回顾42、从下游需求来看，压力和挑战是主旋律53、重点关注明年依然在景气区间的细分行业和服务型制造公司6二、工程机械和光伏设备在2020年依然是景气的细分行业71、工程机械：景气依旧，选择具备多方成长能力的公司72、光伏设备：2020年有望迎来光伏装机大年，硅片扩产和电池片新技术带来新增设备需求9三、检测和租赁属于服务型制造行业，有望熨平周期波动141、检验检测行业：好赛道中诞生好公司142、塔吊租赁：装配式建筑提升塔吊租赁行业景气度，行业迎来量价齐升16四、投资建议20五、风险提示20

2、图表目录图1机械行业2019年涨跌幅4图2机械行业估值4图3机械行业2019年涨幅前104图4机械行业市值前十公司涨幅4图5房地产开发投资增速5图6基础设施投资增速5图7工业企业利润负增长5图8制造业投资低位徘徊5图9汽车销量当月同比6图10智能手机出货量6图11机械行业三季报收入及增速7图12机械行业三季报净利润及增速7图13挖掘机月度销量8图14挖掘机月度销量增速8图15汽车起重机月度销量及增速8图16挖掘机龙头企业市场占有率9图17全球光伏装机10图18中国光伏装机10图19主要企业单晶硅产能规划情况10图20光伏电池各种技术路线对比11图21各种电

3、池片转换效率对比12图22各种技术电池片占比12图23检验检测服务行业市场规模14图24检验检测规模以上机构收入及占比15图25民营检验检测机构数量占机不断提高15图26SGS营业收入及增速15图27SGS利润及增速15图28塔吊租赁市场规模16图29塔吊租赁企业数量17图30塔吊租赁公司2018年市场占有率17图31装配式建筑塔吊需求量预估17图32庞源租赁用于装配式建筑塔吊使用情况18图33差值和收入拟合度18图34房屋新开工面积和竣工面积增速对比18图35庞源租赁新单指数19表1PERC电池设备市场空间测算12表2部分目前正在重点推进的PERC项目1

4、3表3国内HJT产能布局13表4重点公司盈利预测20一、压力和挑战并存，未来把握两条投资主线1、机械行业今年以来表现回顾机械行业跑输大盘，估值依然偏贵。截止到2019年11月15日，上证综指上涨15.94%，深证成指上涨33.26%，中小板指上涨31.78%，创业板指上涨33.93%，沪深300指数上涨28.78%，申万机械行业指数上涨12.62%，机械行业跑输大盘。板块估值（历史TTM-整体法）市盈率为37.61倍，板块估值处于历史中低位，但是相对于整个A股估值，机械行业估值依然偏贵。图1机械行业2019年涨跌幅图2机械行业估值40%35%30%25%2

5、0%15%10%5%0%涨跌幅SW机械设备160140120100806040200数据来源：WIND上海证券研究所数据来源：WIND上海证券研究所机械行业个股表现不一。截止到2019年11月15日，今年以来机械行业涨幅前十的股票总体较为分散，表现较好的主要集中于工程机械。而从市值前十的股票涨跌幅来看，表现较好的有三一重工（涨幅69.84%）、中联重科（涨幅75.02%）、徐工机械（涨幅37.42%）、恒立液压（涨幅127.80%）、杰瑞股份（涨幅94.17%），主要集中于工程机械和油服等周期性行业。图3机械行业2019年涨幅前10图4机械行业市值前十

6、公司涨幅140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%500%450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%数据来源：WIND上海证券研究所数据来源：WIND上海证券研究所2、从下游需求来看，压力和挑战是主旋律房地产投资持续回落，基建投资增低位放缓。2019年1-10月份，全国房地产开发投资109603亿元，同比增长10.3%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。在房住不炒的大基调下，房地产融资全面收紧，房地产投资持续下滑。2019年1-10月份，基础设施投资同比增长4.2%，增速比1-9月份回落0

7、.3个百分点。虽然有专项债助力基建的发力，但是减税降费以后地方财政收入下行，叠加土地财政下行，加上严控隐性债务，基建投资在底部依然徘徊。图5房地产开发投资增速图6基础设施投资增速房地产开发投资完成额yoy（%）14301210258206154102052016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-05

8、2018-082018-112019-022019-052019-