案例长期筹资决策方法的选择

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1、案例：长期筹资决策方法的选择——“东安”的动力(一)基木案情1980年12刀31日，国产第一台微型汽车发动机在哈尔滨东安机械厂诞生;2000年7月18日10时，“东安动力”第100万台微型汽车发动机走下了生产线。20年，“东安”完成了从0到1()()万的历史性跨越，从困境一步步走向辉煌。20年來，东安公司走的是一条投资少、见效快、自我滚动发展的道路。“东安”的动力来自于挖潜改造、扩大生产规模。事实证明，这是-•条搞好国有老企业的成功之路。哈尔滨东安机械厂的前身是始建于1948年的哈尔滨东安发动机制造公司，这个同新中国一起成长

2、的“老军工”，曾创造了我国第一台活塞七、活塞八航空发动机。研制了第一台涡轮螺旋桨发动机，为我国航空事业的发展做出过重大贡献。然而，当历史进入八I•年代，企业陷入了困境。从1981年到1983年仅三年间，亏损额高达looo多力•元，成为航空工业的头号亏损大户。面对困境，东安人不等不靠，立足于自身优势，开始了军转民第二次创业。起初，东安人走了一段弯路，相继开发出了清粉机、磨粉机、煤气罐等5()多种民用产品。这些产品科技含量低，难以发挥东安的技术优势，后来经过全面分析论证，确定了当时尚属国内空白、技术含量高、性能先进且能发挥自身优

3、势的DA462微型汽车发动机作为支柱产品进行重点开发。企业要在市场竞争中立于不败之地，必须规模经营，而实现规模经营必须冇相应得技术准备作为后盾,提高生产线的自动化程度,特别是对于高投入、高产出的汽车行业更是如此。这一点，东安人看得清楚、算得也明片。但出于资金不足，马上采取高投入扩大经济规模的办法是没冇可能性的。在这种情况下，他们选择了挖潜改造扩大生产规模的道路，采取了边生产、边积累、边改造的方式，充分盘活了存量资产，走出了一条投资少、见效快、自我滚动发展的新路。“东安”艰难的一步首期工程改造是东安人“走过”的艰难一步。在技术

4、改造初期，东安人按照产品结构调整的主攻方向，对生产要素进行了优化组合。拆除了当吋闲置的老军品生产线，腾tBT36000平方米的厂房面积，近500余台富余设备和2000多名技术工人，组建了9条冷加工和5条热加工生产线，用于生产微型汽车发动机。重新组合的资产，打破了旧冇格局，使资产开始向市场最急需、回报率高、最具发展潜力的方向流动，使军品富余的设备得到有效利用，节省了大量资金。为了充分挖掘存量资产的潜力，东安人在微型汽车发动机一期工程改造的1000多台设备屮，利用军品富余设备427台，自制专机和组机85台，整个设备投资仅用了25

5、0万台。“东安”关键的一步二期工程改造是东安人“迈出”的关键一步。在二期工程改造中，东安人仍从优化资本结构出发，首先从技术、经济、进度儿个角度，对改造工程进行了优化设计和分析计算，认为如果全部生产线从国外引进，需要花费7000万美元，如果全部采用国产设备，其关键部位的质量将难以保证。最后东安人仍然走了挖潜的道路，采用一般设备自行制造，重点设备利用和浓缩军品线挖潜、关键设备从国外引进的办法，少尼钱、多办事，自行积累、逐步完善。在这一思想指导下，东安人仅投入了8500力元人民币，硕是改造完成了具有12条冷加工和7条热加工，年产可

6、达5万台发动机的生产线。在挖潜改造的道路上，东安人把有效的的资金投入到关键薄弱环节，注重经济增长的质量和效益。比如“八五”改造，东安人从国外引进了一条价格低廉的生产线，在充分消化吸收的基础上，重新进行了改造，采用了电器液压自动控制和PC控制技术，使这条只用700万元买冋的生产线，发挥了巨大的作用。“东安”稳重的一步三期工程改造是东安人“走向”辉煌的稳重一步。为了赢得市场竞争的主动,扩大经营规模，增强企业实力，从1993年开始，东安人投资1.52亿元，对微型汽车发动机生产线进行了第三期工程改造，新建能同吋生产0.8升和1.0升

7、微发产品的具有阶段性自动化的缸体、缸盖、曲轴和变速器壳体4条生产线。1995年末，东安人又对屮小铸铁件、铸铝件等毛坯生产线和DA465Q发动机变速器及热处理生产线，进行了“双加”工程的改造，投入使用后，微发综合生产能力达到20万台。三期改造工程和一期“双加”改造，总投资只有4亿多元；便形成了年产微型汽车发动机20万台的能力。特别是工程改造的进度与市场对微发产品的需要同步，使得工程改造完工后马上发挥作用，取得了较好的经济效益和社会效益。东安人有理由自豪，因为中国微型汽车三分之一的发动机來自他们的企业。(-)分析要点及要求东安公

8、司分析了改造微型汽车生产线工程项目投资的两个方案后，最后决定走内部挖潜的道路，即：一般设备自制，重点设备内部挖潜、关键设备引进的投资方案(技改项目需投资85()()万元人民币)。若其项目投资所需资金的备选方案如下：A方案：项口投资拟通过银行贷款解决40%,贷款年利率为10%；通过发行三年期