长江实业集团收购策略和风险管理【终稿】

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1、长江实业集团收购策略和风险管理指导郎咸平教授成员陈启祥JeffChan丘安娜许志云朱翼曹熠童珏琳组长/联络AnnaYauFrancesXuShirleyZhuJennyCaoJessieTongJeffChanit:9786-3287jeffchan@cuhk.edu.hk报告大纲集团业务简介风险分散策略业务多元化业务全球化策略性保持稳健财政状况“不为最先”策略电讯，地产，基建等集团业务简介总市值超过五千亿港元业务多元化国际化成员公司间目标业务分明*截至二零零二年九月三十日止长江实业（集团）有限公

2、司和记黄埔有限公司长江基建集团有限公司香港电灯集团有限公司49.9%84.6%38.9%李嘉诚父子基金金36.53%长江生命科技（集团）有限公司22%T0M3x/a>有限公司14.6%29.35%44%集团业务简介长江实业（集团）有限公司和记黄埔有限公司长江基建集I才I冇限公司香港电灯集团有限公司长江生命科技（集团）有限公司TOM有限公司物业发展与投资、地产代理、楼宇管理、控股物业发展、货柜码头服务、零售业、制造业、电讯和电子商务发展、控股运输、能源、基建材料、基建工程发电及电力供应门户网站、互联

3、网信息、户外媒体、卬刷、内容供应、电了商贸及软件开发业务生物科技产品之研究与开发、商品化、市务推广及销售集团业务简介长期跑赢大市！风险分散策略策略一：透过业务多元化达致风险分散收购或从事低相关业务分散风险收购或从事不同冋报期之业务减低风险收购或从事稳定回报业务平滑盈利收购或从事低相关业务分散风险低相关行业低相关地域业务3210值其它行业全球3核心业务间接相关亚洲2核心业务直接相关大中华1核心业务香港0多元度地域广度值-50%~200%-5%~20%1998-2001和黄EBIT增长和黄84-01股

4、东应占溢利平稳上升I■收购或从事不同回报期Z业务减低风险若大部分是短，非常波动而高风险若大部分是长，资金冋流慢，周转不灵风险长和系Z不同业务冇着不同的回报期，确保每段时间皆冇足够资金回流基建，电力零售，酒店例收入稳定平稳长经济好吋获厚利波动好处盈利冋报期收购或从事稳定冋报业务平滑盈利能捉供稳定现金流，冇助其它业务发展降低遇困境时出现财务或资金困难机会使财务报告和财务比率较吸引，冇助借贷或集资从97年重组看风险分散长江实业（集团）冇限公司和记黄埔冇限公司长江基建集团有限公司香港电灯集团有限公司49.

5、9%84.6%36.01%香港电灯集团有限公司和记黄埔有限公司长江基建集I才I有限公司长江实业（集团）有限公司34.6%45.4%3.9%70.7%从97年重组看风险分散重组前，长实直接控有长建，业务相似口不稳定和黄控冇港灯，盈利稳定从97年重组看风险分散重组前，长江基建盈利不稳定，而港灯盈利相当稳定长建有资金压力，投资庞大，96年投资活动现金净流出额达33亿，97年更达38亿，反观港灯有大额现金净流入从97年重组看风险分散港灯可为长建提供稳定现金流，助长建业务发展从97年重组看风险分散平滑盈利，

6、改善财务报表和比率，成为盈利增长公司，有助集资从97年重组看风险分散使长实不直接负起长建的波动，加上和黄盈利稳定，使公司长远盈利可较稳定增长，从而减低回报风险*不包括特殊盈利从97年重组看风险分散为长实及和黄分别带来77亿及12亿的特殊盈利，而四间公司皆有发展策略上亦冇得益风险分散策略策略二：透过投资项耳全球化來分散风险和黄的货柜码头业务和电讯业务就是最好的例了投资项口全球化八十年代后期，氏和系开始进军海外业务范围：能源、地产、电讯、零售和货柜码头以香港为基地伸延到屮国内地，北美、欧洲及亚太区投资

7、项目全球化业务规模扩张的需要主要原因：经济周期影响市场发展阶段行业竞争程度确保整体回报分散投资风险投资项目全球化-港口业务香港国际货柜码头香港内河码头中国内地1992年上海集装箱码头冇限公司1993年盐

8、]

9、国际集装箱码头冇限公司欧洲1991年英国菲力斯杜港1998年泰晤士港哈尔威治港1999年欧洲货柜码头其他亚太区美洲中东非洲主要代表港口投资项目全球化-港口业务货柜码头业务收入逐年稳步增长投资项目全球化-港口业务欧美经济放缓，香港和英国港口进出口货物数量下降，吞吐量呈副增长；由于屮国经济发展一支

10、独秀深圳盐川港吞吐量始终保持大于20%的增长率三个港口整体平均增长率相对较为稳定风险分散策略策略三：始终策略性地保持稳健的财政状况稳健的财政状况长实集团一直都保持稳健的财政状况，比同业为佳当好的投资机会來临时，集团便比潜在竞争对手更有能力去把握机会事实亦证明因为这个稳健的财政状况策略而把握到的机会，都是对集团的业绩有正面帮助的稳健Z财政状况一长实从一九七七年开始，长实的负债比率一直下降，近年则维持在一个较平稳的水平.而11比起同业新鸿基，大部份时间长实的负债比较亦较低，证明长实财政