基于利润质量上市公司利润稳定性实证探究

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1、基于利润质量上市公司利润稳定性实证探究一、引言在利润的构成中，经营性利润被认为是利润稳定性的强大保障，是高质量利润的来源。公司以其他方式形成的利润都具有偶然性，或者是被其他公司的盈利所控制，如投资收益，或者是公司非日常活动造成的短暂利润，如资产减值损失等。这样的利润稳定性极差，利润质量很低。在以往的分析中，大多是以利润构成中稳定性强的项目作为评价手段来观察利润质量，很少人注意分析低质量利润。低质量利润包括挂账性利润、储存性利润、风险性利润、政策性利润、其他非经常性利润和非法利润等六部分，它们的稳定性最差。本文则从会形成

2、低稳定性的利润项目入手来评价利润质量。二、研究设计（一）样本选取本文按照上海证券交易所上市公司股票地区分类，选取河北省上市公司作为研究样本，并挑选具有2008年一2010年三年上市历史的公司，从低质量利润的构成方面进行分析。经过数据搜集整理发现所有河北上市公司的补贴收入为零，因此剔除政策性利润衡量指标。具体见表lo（二）评价指标选取由于一些评价指标的数据受客观因素的影响很难获取，例如储存利润中存货的重置成本，非法利润的组成。仅从挂账性利润、风险性利润、政策性利润和其他非经常性利润四个方面去考虑。具体评价指标如下：(1)

3、挂账性利润。它指那些反映企业当期实现的利润总额中含有尚未收到现金收入的利润，本文采用净利润现金含量即经营活动现金净流量对净利润的比这一衡量指标，指标值越大，说明利润的水分越大，利润稳定性差，利润质量低。(2)风险性利润。它包括经营风险和财务风险，经营风险利润由于经营本身就是一个不确定性因此将其舍弃，只考虑用财务风险利润，财务风险利润为总资产收益率和负债总额的乘积，我们用财务风险利润与利润总额的比来进行衡量，即资产负债率作为评价指标。指标值越大利润所面临的不稳定性越大，利润质量越低。(3)政策性利润。它是指由于企业享受税

4、收、财政等补贴而产生的利润，用补贴收入与利润总额的比来进行衡量。(4)其他非经常性利润。它是指由除补贴收入以外的营业外收支净额，用其他非经常性利润与利润总额的比来衡量。三、实证分析(-)样本数据分析净利润现金含量指标中风帆股份等8家上市公司出现负数，占样本的50%,这些公司都出现不同程度的挂账性利润。其中2008年的金化、老白干，2010年的华北制药是由于经营活动产生的现金净流量为负，而净利润为正，占样本的7%,说明利润中的现金流入并不是靠生产经营。2008年的宝硕、宝诚净利润和经营活动现金净流量都为负，公司全面亏损。

5、这两种情况下，利润来源不是靠主营业务，存在挂账行为，利润的稳定性较差，利润质量不高。2009年威远生化、华北制药、宝硕，08年的风帆股份、金化，2010年的福成五丰，占样本的14%,都出现净利润、营业利润为负而经营活动产生的现金流量为正的情况，说明主营业务所带来的现金流入不足以弥补整体的亏损。这种情况要优于前两种，因为只要公司加强管理，继续丰富主业，利润的稳定是有希望的，利润质量也会相应的提高。资产负债率指标的理想值为60%左右，虽然会因为行业的特殊性会有所差异，但是仍然不失为一个最有结构的参考值。在60%左右的公司有

6、开滦股份、风帆股份等8家，占样本总数的50%,这8家公司财务风险适中，财务风险利润适中，利润的稳定性相对较强，利润质量较髙。有3家公司的资产负债率低于50%,说明财务风险利润少，利润的稳定性最好。而样本中ST金化、*ST宝硕、*ST宝诚、庞大集团、华北制药5家公司该比率偏高，财务风险利润较多，被ST的三家公司更甚，比率超过了1,这三家的利润极不稳定，利润稳定性最差，利润质量堪忧。其他非经常性利润指标方面，2008年的风帆、沧州大化,2009年的开滦股份、威远生化，2010年的三友化工出现了营业利润大于利润总额的情况，说

7、明公司的营业外利润为负，但是不能否认其利润的绝大部分来源于营业收入，利润的稳定性较好。凌云股份、天威保变、老白干、唐山港、庞大集团5家指标比率三年水平一直较低，占样本的31%,说明这些公司的利润稳定性较强，利润的来源主要是来自营业利润。风帆、威远生化、华北制药、福成五丰五家公司均有一年出现营业利润和利润总额为负的情况而，ST金化、ST宝硕、ST宝诚出现两年营业利润和利润总额为负的情况，说明无论是“主业”还是'‘非主业”的经营都未取得成功，利润的稳定性无从谈起，利润质量很低。（二）评价指标赋权本文采用爛权法进行赋权，它是

8、通过计算信息炳的含量能够反映指标信息效用价值，来进行赋权的。当信息爛越小，表明指标值的变异程度越大，提供的信息量越