上市公司股权构成与利润质量关系实证分析-论文.pdf

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1、。。—鬻一上市公司股权构成与利润质量关系实证分析赵秀娟丁一伟陈国民摘要：本文以2010—2012年在山东省上市的公司为样本，研究了股权构成对利润质量的影响，研究发现法人股比例、高管持股比例与利润质量都呈显著的正相关关系，国有股比例与利润质量的关系不显著，这对优化山东省上市公司的股权结构、提高利润质量水平具有重要意义。关键词：山东省；上市公司；股权构成；利润质量一、研究背景与思路有法人股，从股权构成角度来看，国有股、法人股和管理山东省上市公司数量众多，截止2012年底，达到150层所持有股份都是不能够在市场

2、上进行流通的。有人认多家，在沪深市场上占据着重要位置，它们的成长速度为比起经济效益来说，国有股东更注重社会效益，所以，比较快，代表着东部沿海地区的经济发展状况，目前，山国家的派出机构在参与公司治理时时常会带上行政色东省为促进经济更好更快发展，正在努力改善股权构彩，滥用权力，最终导致利润质量的下降。但是也有人持成，提高上市公司的利润质量。但是由于体制和历史原相反的观点，认为随着市场的完善和国有企业的改革，因，山东省的上市公司，股权构成存在许多不合理之处，国有股东更注重对企业的管理，他们在进行决策时会经所以研

3、究山东省上市公司的股权构成与利润质量的关过缜密思考，使得做出的决策更加合理化，避免了信息系，不仅能够促进山东省上市公司的良性发展，而且对失真，从而使得利润质量保持在较高的水平上。本文支其他公司也具有借鉴意义。持后者的观点，认为国有股东在公司质量方面起到了积二、研究假设极作用，促使利润质量的提高。(一)国有股比例与利润质量因此，本文提出假设1：国有股比例与利润质量呈本义所说的国有股，既包括了国家股，也包括了国正相关关系。‘十一．十“+-—。“十“十“十一．十一十”十“十“十”十”十“—‘“十-—’“十”—’

4、-十“—“—r”十”—”—“—”‘“—”十”—+-”十“—一十“—一十十一十”十“十”十一十”十“十一十一十”+“十·而股本需扩张在预案公告日之前CAR基本上都为正价越容易炒作。如果是分红送股导致的股本扩张，如果值，在公告日之后都变成了负值，原因有可能是因为预公司持续发展能力一般而盲目送股导致盈利下降，那么案公告之前某些投资者提前获知信息，从而对股价产生内在价值降低，如果公司高速发展盈利继续提高，那么负的效应。研究中表明，我国西部的大部分上市公司股增加股本会提高内在价值。利支付率比较低，远远没有达到市场对

5、派现行为的预期，从分析结果看，投资者对上市公司股本实扩张方案投资者的反映也从公告日之前的期待变成了失望，从而最欢迎，因此股本实扩张的股价变化率最大，且高比例送也对股价产生负的效应。股引起的股价变化率明显高于低比例送股方案。这是由(二)原因分析于送股尤其是高比例送股反映了上市公司对未来利润我国中小企业上市公司在地域上存在着严重不平增长抱有信心，虽然投资者并不能从公司的分配中得到衡的发展关系，总体呈现“东部多、中西部少”的特征，这直接的回报，但公司未来盈利能力的增长可使反映公司是由中西部地理位置偏远，交通、信

6、息、技术等相对落后未来价值的股价上扬，从而可给投资者带来资本利得。等因素造成的，中西部的中小企业上市公司数量少，股参考文献：本扩张的收益率较低，导致了我国西部中小企业上市公[1]胡卓文．探索“送转”的奥妙，掘金“高送转”，绝对收益策司的股票受关注度低，形成恶性循环。略．证券研究报告，2012．(j)本研究的启示[2]李健元，李刚，张清亮．中美送股比较研究．财经问题研股本扩张会对股价产生明显的影响，如果是增发新究，2009，第9期．股导致的总股本增加，那么每股净资产会提高，如果是【3芳-我国股市换手率的主要

7、特点分沂-财会月刊，2012第8分红送转股导致的总股本增加，那么净资产会降低。对期．于股价，如果收购资产盈利前景看好，那么会推高股价，【4】刘万丽，薛祖云．中国上市公司送转股行为动因的实证如果盈利前景差，那么会使股价下跌，如果股本增加后，研究．厦门大学学报，2009第5期，114—121．流通盘很大，那么会影响股价炒作，通常流通股越少股(作者单位：中南财经政法大学)39(二)法人股比例与利润质量选取指标，但是可靠性很难量化，因此本文没将可靠性。虽然有人认为我国的证券市场不发达，流通股不是列入衡量利润质量的

8、指标体系中，而是将利润质量可靠很集中，对公司的经营决策影响作用不大，而法人股东性较差的，即审计意见类型为保留意见的上市公司剔能够利用其影响力，采取非法手段获得新股发行或配股除。各指标的选取及计算公式如下：资格。但是，也有学者认为，法人是独立的产权主体，他表1利润质量指标的计算公式们进行直接投资的目的就是获得更高的投资收益，因此，他们在参与公司日常事务决策时，首先想到的是自身的利益，并希望获得真实的财务信息，所以法人股股东持有较