上市公司年报披露迟滞影响因素实证探究

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1、上市公司年报披露迟滞影响因素实证探究摘要：上市公司的年报信息能够反映企业管理层的受托责任情况，有助于利益相关者做出恰当的经济决策。为了反映年报披露迟滞的影响因素，本文设计了多元线性回归模型，以近2年沪市157家A股上市公司相关数据为样本，发现上市公司年报披露迟滞整体明显，企业变更会计师事务所、企业规模与披露迟滞正相关，企业成长能力、第一大股东持股比例与年报披露迟滞负相关，而每股收益、资产负债率与其相关性不显著。关键词：年报披露迟滞及时性影响因素实证分析一、刖5上市公司年报是其信息的主要载体，通过年报，利益

2、相关者能及时了解上市公司的经营情况，投资者及时做出正确的投资决策，监管部门加强上市企业监管，可以说，上市公司年报对于稳定资本市场和保持资本市场的健康发展具有十分重要的作用。也正因如此，为了防止一些别有用心的上市公司利用年报信息操纵股票价格，及时公允反映企业的整体情况，在2002年沪深两市的证券交易所开始实行对上一年度的年报信息实行预约披露制度，法定的预约披露时间是一个会计年度结束以后次年的1月1日至4月31日。但是对最近三年的年报披露情况研究发现，整体的披露情况不佳，大多集中在3月或者4月底进行披露，以至

3、出现挤“末班车”情况，使得投资者在短时间内对于整个市场的信息不能完全消化，投资效率低下；甚至有些企业是在5月或者之后披露，并多次更改时间，进一步增加了信息的不透明度；而延迟披露则可以延缓对于股票的冲击，同时给企业更多的时间对于报表和相关信息进行粉饰，对注册会计师出具的非标准审计意见有更多时间进行沟通，公布对于自身有利的信息。以沪市A股近三年的年报披露情况为例,2011年度921家企业年报在2012年1月披露的只有7家，而在4月及以后披露的411家，占总体的44.63%；2012年度930家的年报在2013

4、年1月披露的有8家，4月459家,占总体的49.35%；2013年年报情况,截至2014年3月31H931家实际披露的只有477家,占总体51.24%,而1月披露的只有5家，还有相当大的一部分将在4月及以后披露。同时上市公司在预约披露时间的基础上多次变更披露时间，2011年1次变更185家，两次及以上变更19家；2012年1次变更177家，2次及以上16家（以上数据来源东方财富网并整理分析）。为何上市公司偏好4月披露年报信息？为何存在相当大的一部分企业在原来基础上变更预约披露时间，甚至往后延期披露？本文将

5、对年报披露迟滞进行相关探究。二、研究假设及设计对于年报披露迟滞的度量用相对迟滞进行表示，即上一个会计年度的结束时间与年报实际披露日的天数。（一）研究假设经营业绩不佳和财务状况不够明朗的上市公司，为了避免被出具非标准的审计意见而影响公司的整体发展和社会形象，经营者就有动机通过变更会计师事务所来避免这一情况的出现。而变更会计师事务所，对于上市公司来说，需要进行更多的沟通，并给予相当优厚的条件，经讨论后才能确定；而新的会计师事务所由于对该企业的数据、经营情况以及财务规章制度等方面的了解、掌握有一个过程，在一定程

6、度上延迟了最终的披露时间，因此本文提出如下假设：假设1：上市公司变更会计师事务所使企业的年报披露迟滞严重。企业的成长状况良好，主营业务收入增加，产品市场前途广阔，则经营者趋于更早的让公众知道企业的经营状况，以吸引更多的投资者；相反，若主营业务收入下降，投资者会对产品的前途表示担忧，投资信心会受打击，上市公司就有动机延迟时间让公众知道，因此本文提出如下假设：假设2：上市公司主营业务增长率与年报披露迟滞负相关。偿债能力越强的企业，其面临资金链断裂的风险就越低，面临各项危机处理时的弹性就越大，在经营方式上也就越

7、相对灵活。很多投资者对于企业的偿债能力比较关心，这涉及到企业自身在财务管理方面对资金的使用和筹集的能力，应对财务风险的能力，企业最终面临危机清算时保护债权人利益的程度。多数公众是风险厌恶型，因而会寻找资产负债率相对较低的企业进行投资，因此本文提出如下假设：假设3：资产负债率与年报披露迟滞正相关。对于企业的利益相关者而言，他们比较关心企业的最终获利情况，以便能够获得投资回报。经营良好、获利较多的企业每股收益较高，所有者所能获得的回报也就相对较多，但是当每股收益趋于负数时，即无获利甚至是亏损时，为屏蔽投资者信

8、息，企业有动机更迟披露年报信息，披露越早，对于企业的筹资和投资越是不利，因此，基于以上观点本文提出如下假设：假设4：每股收益与年报披露迟滞负相关。有相关学者认为公司的股权结构对于年报披露迟滞具有重要影响，第一大股东的持股比例越大，股权越集中，在进行年报披露时不需要花更多的时间和其他的股东进行协调，从而减小了年报披露的迟滞；而对于股权相对比较分散的上市公司而言，由于不同股东之间的股权占比相差不大，他们为了自身的利益对相关的事务不