我国上市公司高管持股激励的现状和问题分析(论文)

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1、万方数据2012年12月总第509期第12期经济论坛EconomieForumDec．2012Gen．509No．12我国上市公司高管持黼的现状和问题分析文／于悦【摘要】本文在介绍我国高管持股激励的基本形式和企业运用现状的基础上，对八种激励方式按照增值收益、风险、表决权、分红权、所有权、变现规定和资金投入几个方面进行了比较分析，指出了我国高管激励存在的激励效果与预期不符、激励反向影响业绩现象的根本原因。【关键词】高管持股激励；企业业绩；激励力度【基金项目】国家社科基金青年项目“转轨经济背景下的媒体治理与投资者保护

2、的理论与实证研究”(批准号12CGL027)；辽宁省教育厅项目“连锁董事对公司战略与绩效的影响”(批准号W2011126)。【作者简介】于悦，东北财经大学会计学院博士研究生，研究方向：会计准则与资本市场、财务管理。一、引言在我国，管理层持股现象比较普遍，70％以上的上市公司存在管理层持股。企业高级管理层拥有企业经营决策的最高权利，企业远景规划和监督战略的实施既与高管层的基本能力、决断力、洞察力等基本素质息息相关，也在很大程度上受高管层努力意愿的影响。不可否认，高管持股在一定程度上具有激励效用，高管持有公司股份，使

3、他们同样期待通过正确的决策和良好的经营管理，使企业处于长期、持续、健康的高增长状态下。在利益函数逐渐趋于一致的情况下，管理者利用职权侵占股东利益的成本升高，能从一定程度上化解委托一代理问题，减少股东的激励和监督成本。二、我国高管持股的基本分类本文研究的高管持股激励主要囊括两种意义上的高管股票持有，即广义的高管持股激励和狭义的高管持股激励。前者指一切以股票形式及以股票为载体或参照物进行的高管激励，既包括真实的股票持有，如管理干股、管理层直接持股，也包括将管理层收益与股价相联系而衍生出的激励形式，如虚拟股票、股票增值

4、权；后者指纯粹注释①卖盈比率=实现盈利的股票只数／(实现盈利的股票只数+盈利的股票只数)。参考文献【l】胡支军，叶丹．基于损失厌恶的非线性投资组合问题Ⅱ】．中国管理科学。2010。18(9：28—33．[2】徐绪松，马莉莉，陈彦斌．考虑损失规避的期望效用投资组合模型Ⅱ】冲国管理科学，2007，15(10)：42—47．[3】张小涛．基于损失厌恶的长期资产配置研究p】．天津大学博士论文．2005：34—37．【4】赵学军，王永宏．中国股市“处置效应”的实证分析Ⅱ】．金融研究，2001，253U)：92-97．【5】

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8、tesoftheVarianceofUKInflationⅡ1JourmlofEconometrics，1982，50：987—1008．(责任编辑：华明)万方数据以发放股票的形式，通过让高管层真正拥有股票来统一高管与股东的利益导向，间接约束其行为。三、高管持股激励的具体形式目前，我国高管持股大致存在以下9种基本形式。(一)管理干股该种形式通常在新创公司中使用，具体方式为