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1、抖年第期金融研究,抖总期晚旧保持金融稳定防范道德风险周小川中国人民银行,北京摘要本文从金融稳定与道德风险的关联性出发,探讨在保持金融稳定的同时防范道德风险的理论与实践道路。文章的基本结论如下第一,金融稳定与道德风险具备互作用关联性,由于系统性银行体系或支付体系的不稳定所造成的经济与社会成本是灾难性的,因此需要金融安全网,但是金融安全网设计与运行的偏差将导致金融机构道德风险倾向更高,从而进一步降低金融稳定,因此在机制设计上如何寻求高度金融稳定与低道德风险的平衡是世界性的,、,政策挑战第二良好的破产机制是保持金融稳定防范道德风险的突破口但是体制与机制的不健全约束,、、、
2、、了破产机制实施第三金融机构破产面临行政性关闭立法司法清算受偿顺序、补偿,,时机和保护性监管等多个技术问题第四随着配套体制的完善优胜劣汰将成为一种激。励金融机构行为优化的信号关键词金融稳定道德风险破产信号机制中一闷抖州艾旧一价图分类号玲文献标识码文章编号、一金融稳定与道德风险的互作用关联性。,,金融稳定是一个世界性课题据世界银行统计自世纪年代后期到刃年共有个国家先后爆发了场系统性银行危机还有个国家发生了次局部性危。,,机与此同时围绕金融安全网设置中的道德风险问题讨论金融稳定。,与道德风险的相关性逐步引起国际经济学界的关注其原因在于以下三点第一预期。金融危机的成本过高
3、导致多种形式的金融安全,关系网建设成为一种公共品对公共品。,田的滥用必然引发道德风险从其他国家的教训看大约的危机造成的成本超过、、、、,的如西班牙委内瑞拉保加利亚墨西哥阿根廷和匈牙利等国参见在最近的美洲和亚洲金融危机中,有学者估计智利、阿根廷、韩国和印尼的损失分、、。别占其的和等人以刃如此高的经济与社会成本不是任何一家机构可,最后贷款人机制、存款保险、以及资产管理公司等多形式以单独承担的。的金融危机处理模式成为化解风险成本的政策与市场选择由于存在当局通过明确的二抖一一收稿日期作者简介周小川一,男,教授,研究员,博,。士生导师任职于中国人民银行,金融机构,或隐性的金融
4、安全保护机制以维护金融稳定的预期可能采取高风险操作存,一、款人可能不关心金融机构安全性从而导致高的道德风险兀。,。。和加第二激励不相容关系这是一个制度设计问题如的一项研究表,、不及时的风险处置、过高、明隐性财政担保的存款保险率单一存款保险费率以及自愿式存款保险的本意是维护银行和支付体系稳定,但是却都可能造成道德风险或逆向选择,原因在于具体机制设计不尽完备造成金融机构存在积极性钻制度安排的空。,。,子第三软性体制文化关系近年对亚洲金融危机的案例研究发现即使上述预期关系和激励不相容关系都不存在,由于家族裙带等文化因素形成的治理结构缺陷导致的。,行为扭曲关系融资型道德风险
5、同样会引发金融不稳定如城等人详细研究侧叉,了东亚个国家的个上市公司的最终产权结构跟踪其集团和家族控股情况,最终股权往往通过金字塔,型结构控制在经理阶层和大股东手中裙带关系与暗箱操作。盛行反观我,,,国随着年金融体制的重大调整银行监管职能从中央银行分离新设了,这显示了中国政府保持金融稳定的决。银监会中央银行新设立了金融稳定局心在保持金融稳定的同时,努力防范道德风险,是整个金融工作的两个重要环节,但这两方面恰。恰又是中国金融体制的薄弱环节我国的情况与世界其他国家与地区既有共性也存在。,差异从共性看一是经济的高度货币化与银行主导型金融格局致使金融不稳定的预期成本极高截至年
6、底,我,而同期广义货币余额为万亿国为万亿元元,货币化,城乡比率为全部金融机构本外币各项存款余额为万亿元居,民储蓄存款余额为万亿元一旦发生银行业系统性风险的经济成本是可想而知的二是政府对金融机构的隐性金融安全网导致的道德风险倾向,比较高从全国性非银行机构市场退出到地方性信用社风险处置几乎都落实为公众负担三是金融机构法人治。,一是经济与金融体制转轨导致理结构和内控制度依然薄弱从差异看了各类金融机构历史包袱沉重,并成为全国潜在金融风险的重要根源之一二是金融机构在农村地区的垄断性质造成市场竞争下的优胜劣汰机制基本失灵三是社会诚信状况的不良导致道德风险逃废债务从实体经济向金融
7、部门累积,并进而转化为财政成本或中央银行基础货币。沉淀归纳中外金融稳定与道德风险的相关性,我们可。,系统以发现其互作用关系首先,性银行体系或支付体系的不稳定所造成的经济与社会成本是灾难性的因此需要金融安全网其次,金融安全网设计与运行的偏差将导致金融机构道德风险倾向更高,从而进一步降低金融稳定于是,在机制设计上如何寻求高度金融稳定与低道德风险的平衡是世。界性的政策挑战、、口二良好的破产机制是保持金融稳定防范道德风险的突破一破产机制是降低金融不稳定成本的最优手段在为加一’福利经济学框架内,市场经济的核心环节是竞争,充分竞争是实现。,,,帕累托最优的制度前提同样在一国
